人民幣理財市場已不是少數(shù)人游弋的“藍海
領(lǐng)域”，而變成了各方虎視眈眈的“紅海領(lǐng)域”
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2000年9月21日，中國人民
銀行改革外幣利率管理體制，為外幣理財業(yè)務開辟了政策空間。此后七年，中國銀行業(yè)個人理財產(chǎn)品呈現(xiàn)交替繁榮的局面。
2006年以前，中國股市長期低迷，再加上人民幣匯率改革、美聯(lián)儲不斷加息、本外幣存款存在較大利差、國外股市和金市高溫等因素，外匯理財產(chǎn)品普遍受歡迎。工商
銀行“匯財通”、建設銀行“匯得盈”、中國銀行“匯聚寶”、中信銀行“理財寶”便是這一時期的產(chǎn)物。與此同時，由于貨幣市場利率走低和中國股市的五年熊市，人民幣理財產(chǎn)品節(jié)節(jié)敗退，一些銀行甚至停辦了人民幣理財業(yè)務。
2006年以來，人民幣
理財再次升溫，這與中國股市的紅火、國家政策的傾斜和各銀行的開拓創(chuàng)新緊密相連。
人民幣理財產(chǎn)品開始突破分業(yè)經(jīng)營的限制，染指股市、信托、
保險，同時，通過結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，跟國際接軌，以衍生工具的運用彌補了單純?nèi)嗣駧爬碡斂赡墚a(chǎn)生的風險高或收益低等特點。
對于今天的理財
市場，商業(yè)銀行深切感受到了競爭的加劇。顯然這一市場已不是少數(shù)人游弋的“藍海領(lǐng)域”，而變成了各方虎視眈眈的“紅海領(lǐng)域”。
首先，內(nèi)資銀行競爭加劇，中小銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新優(yōu)勢開始被大銀行的規(guī)模優(yōu)勢所超越。2004年9月推出首個
人民幣理財產(chǎn)品的光大銀行，一直以持續(xù)的創(chuàng)新能力得到業(yè)內(nèi)認可，2006年，其人民幣理財產(chǎn)品占據(jù)了21%的市場份額，排名第一，工行以18%排名第二。但今年，光大銀行可能失去理財市場“領(lǐng)頭羊”的地位。
據(jù)了解，今年上半年，工行個人理財業(yè)務迅速增長，總額大約達到729億元，光大銀行盡管以月均100億元的幅度繼續(xù)增長，但450億元的新增規(guī)模已遠遠落后于工行。光大銀行零售業(yè)務部副總經(jīng)理、財富管理中心主任張旭陽對此解釋說，“工行的規(guī)模太大了，它的網(wǎng)點是光大的20倍-30倍。”
張旭陽介紹，目前，光大銀行理財產(chǎn)品的客戶結(jié)構(gòu)以40歲-50歲的投資者為主，所以，固定收益類產(chǎn)品在銷售總額中占比較大。“現(xiàn)在要通過產(chǎn)品創(chuàng)新來吸引新的客戶進入光大，比如，多推出偏股型
基金投資產(chǎn)品以及一些和資本市場掛鉤的產(chǎn)品�！惫獯筱y行近期正和國投信托、國投瑞銀三方合作推出同升八號、同贏八號基金，這些產(chǎn)品主要投資于股票、基金、權(quán)證等資本市場產(chǎn)品，屬于高風險高收益的理財產(chǎn)品。
其次，證券、基金、保險、信托等其他
金融機構(gòu)也開始分享理財市場蛋糕。創(chuàng)新類證券公司可以開展集合理財業(yè)務；基金公司可以投資除
期貨、外匯以外的大部分國內(nèi)金融產(chǎn)品；保險公司通過分紅險、投資連結(jié)險等產(chǎn)品滲透理財市場；信托公司更是可以橫跨貨幣市場、證券市場和實業(yè)市場，為投資者提供更豐富的收益來源。
“今年上半年，50家券商凈
利潤達到了417.68億元人民幣。基金的規(guī)模達到1.8萬億元，基金的凈收益也超過了3000億元，這些機構(gòu)對銀行的沖擊在不斷地加劇。”張旭陽分析。
再者，外資銀行的進入，也使內(nèi)資銀行流失了部分客戶。根據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2006年末，已有166家外資銀行開展了代客境外理財和托管業(yè)務，資產(chǎn)總額達到9275億元，占中國銀行業(yè)金融機構(gòu)總資產(chǎn)的2.1%。
隨著越來越多外資法人子行以及分行網(wǎng)點的鋪開，中資銀行理財客戶的流失必將加劇。對此，招商銀行北京分行副行長劉加隆卻表示，“要走的一定會走”。他認為，外資銀行搶走的主要是高端客戶，而招商銀行將把重點放在保持和發(fā)展中產(chǎn)階級客戶身上，“因為中國的收入結(jié)構(gòu)將由金字塔型變成橄欖型。”
理財市場掃描
據(jù)劉加隆介紹，目前，銀行為客戶提供的人民幣理財產(chǎn)品主要分成三大類：一是保障類產(chǎn)品，如人壽保險；二是固定收益類產(chǎn)品，如存款、信托；三是風險收益類產(chǎn)品，如基金、
股票等。三者構(gòu)成“理財金字塔”，越到頂端風險和收益越大。
與國外多達2萬種的產(chǎn)品相比，中國目前400多種金融產(chǎn)品還遠遠談不上豐富，但在中國金融業(yè)限制較多的情況下，已經(jīng)實屬不易。
目前，市場上最為暢銷或被關(guān)注的銀行人民幣理財產(chǎn)品主要有幾種。
首先是打新股產(chǎn)品。由于證券市場形勢良好，打新股產(chǎn)品自去年推出以來便成為銀行的寵兒，各大商業(yè)銀行都將此類產(chǎn)品作為吸引客戶的法寶。截至目前，“中信理財”的“打新”系列已發(fā)行了四大系列十余款產(chǎn)品；工行今年已推出“打新股”理財產(chǎn)品15期。從規(guī)模而言，銀行理財產(chǎn)品中用于打新股的資金總量在千億元以上。
申萬證券研究所的一份報告稱，今年上半年，網(wǎng)上新股認購年化
收益率在8.4%至10.7%之間，而網(wǎng)下認購年化收益率超過了50%。
6月9日，中國信托業(yè)協(xié)會第一屆會員大會上，傳出“證監(jiān)會將聯(lián)合銀監(jiān)會叫停所有開展網(wǎng)下申購新股的信托產(chǎn)品的發(fā)行”的消息，這無疑給打新股產(chǎn)品當頭一擊。
對此，業(yè)內(nèi)人士透露，商業(yè)銀行曾收到過銀監(jiān)會的叫停網(wǎng)下收購新股的文件，而且銀行自身也認為網(wǎng)下申購雖然命中率較高，但因為有三個月的鎖定期，要承擔較高的二級市場風險，所以，受政策導向影響，多數(shù)銀行主動放棄了網(wǎng)下申購的方式。
劉加隆認為，打新股類產(chǎn)品仍是當前值得推薦的理財產(chǎn)品，“有模型測算過，網(wǎng)上申購預計收益不會低于4%，而下半年可能發(fā)行的新股較多，且有一些大盤藍籌股從H股回歸，打新股產(chǎn)品預計收益不錯�！�
有些銀行對打新股類理財產(chǎn)品收取高達20%-40%的超額收益提成，對此，張旭陽提出異議。他認為，打新股類產(chǎn)品是風險很低的產(chǎn)品，銀行沒有任何價值附加貢獻，因此，光大銀行不對打新股類產(chǎn)品收取超額收益提成。“我們分析過，被動
投資打新股或主動投資打新股，即選股或不選股，最終收益概率是差不多的。銀行收取超額收益是沒有理由的�！�
其次是信托類理財產(chǎn)品。張旭陽認為，信托公司的介入是近兩年理財產(chǎn)品的重大突破點。目前銀行信托類理財產(chǎn)品大體分為兩類：一類是針對房地產(chǎn)、基建項目的信托，一類是指向股票的集合理財。比如，自2006年起，中信銀行通過與中信信托合作，開發(fā)了多項信托融資型理財產(chǎn)品，分別指向基礎設施建設、銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)低成本融資和新股申購。工行、建行、光大、民生、興業(yè)等多家銀行曾先后推出各自的信托類理財產(chǎn)品。
收益高、風險低、第三方擔保、投資門檻低，是銀行信托產(chǎn)品的閃光之處。尤其是根據(jù)2007年3月1日起實施的新修訂的《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》，購買信托合同的自然人限制在50個以內(nèi)，投資者還需同時滿足幾個條件，包括投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣；個人或家庭金融資產(chǎn)總計在其認購時超過100萬元人民幣；個人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或夫妻雙方合計收入在最近三年內(nèi)每年收入超過30萬元人民幣。
如此高的門檻，把大多數(shù)人拒之門外，銀行的集合類信托理財產(chǎn)品則為客戶提供了分一杯羹的機會。
近來異軍突起的是QDII產(chǎn)品。從去年6月銀監(jiān)會批準銀行開展QDII業(yè)務以來，市場反應一直比較平淡。
銀監(jiān)會投資者教育與理財業(yè)務監(jiān)管負責人黃威稱，截至目前，銀監(jiān)會已經(jīng)批準了22家銀行的代客境外理財業(yè)務的資格(其中中資銀行12家，外資銀行10家)。其中19家在外匯管理局取得了148億美元的購匯額度。各銀行已推出31只產(chǎn)品，人民幣的產(chǎn)品募集額達105億元，美元產(chǎn)品達到了4億元。募集資金合計不到20億美元，跟148億美元的額度相比，使用量不足20%。
招商銀行曾在去年10月推出QDII產(chǎn)品“金葵花－代客境外理財系列之全球精選貨幣市場基金”，重點突出“基金的基金”和“精選”兩個概念。另外，基金選擇開放式運作模式，可隨時申購贖回。但是，此產(chǎn)品在市場上“以失敗告終”。時至今日，招行對發(fā)行QDII產(chǎn)品似乎尚持保留態(tài)度。
業(yè)內(nèi)人士普遍認為，QDII產(chǎn)品市場反響平平，與人民幣升值預期、國內(nèi)證券市場火爆和QDII可投資的產(chǎn)品和市場范圍狹窄有關(guān)。
但是銀監(jiān)會培訓部主任、國際部副主任羅平認為，“QDII產(chǎn)品的推出，已經(jīng)說明銀行和其他非銀行機構(gòu)在代客理財方面率先邁出了一步。另外，香港方面特別看好內(nèi)地市場，香港金融管理局總裁任志剛專門帶隊過來，向我們業(yè)內(nèi)的商業(yè)銀行推薦他們QDⅡ所能提供的潛在服務�！绷_平相信，QDII市場發(fā)展?jié)摿艽�，但是還需要相對較長的時間。
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品亦開始粉墨登場。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品應用非常普及，在本金保障方面主要有完全保本金和部分保本金兩種方式，目前在中國市場上大體是9∶1的比例。
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的一大特點就是“掛鉤”。與匯率、利率、股票價格、股票指數(shù)、期貨等等標的掛鉤，是最花樣翻新的一類產(chǎn)品。
從掛鉤某些特定類型的股票(比如鋼鐵、石油、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、環(huán)境保護、水資源、可再生能源、奢侈品、快遞業(yè)、體育廠商、金屬及采礦業(yè)、嬰兒用品行業(yè)、紅籌回歸板塊)，到掛鉤各類優(yōu)選基金；從掛鉤不同市場的指數(shù)(比如A股指數(shù)，H股指數(shù)，美國道瓊斯股指、日經(jīng)225指數(shù)、新興市場組合指數(shù)、CPI指數(shù))，到掛鉤實物(如小麥、玉米、食糖、
黃金)�？梢哉f，凡是人們能想到的，銀行都可以把它和金融產(chǎn)品掛上鉤。
除了題材新穎、名稱醒目，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的一大優(yōu)勢就是規(guī)避風險，能夠起到對沖作用。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在歐洲市場應用廣泛，每年投資金額達1000億歐元，占全球市場的50%以上。從目前市場的發(fā)售情況來看，各家銀行的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品都比較受投資者歡迎。
在以上市場風行的產(chǎn)品之外，張旭陽預計，不久的將來，人民銀行等監(jiān)管機構(gòu)將推出垃圾
債券，黃金交易新品種、利率互換等產(chǎn)品也會更加豐富，交易會越來越活躍。
另外，張旭陽還十分看好私人股權(quán)投資，他透露，今年10月，光大銀行準備正式推出指向房地產(chǎn)信托、基礎設施投資等領(lǐng)域的理財產(chǎn)品。
中信銀行則準備下半年推出信托融資業(yè)務與對公理財產(chǎn)品對接的創(chuàng)新產(chǎn)品，以拓寬人民幣理財產(chǎn)品的銷售渠道，在滿足公司客戶理財需求的同時，推動其信托融資性資產(chǎn)管理業(yè)務的發(fā)展。
