6月27日中國金融
期貨交易所正式發(fā)布
股指期貨《交易規(guī)則》及其配套實施細則，股指期貨仿真交易再一次成為人們關(guān)注的焦點。
股指期貨產(chǎn)生的初衷是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場的系統(tǒng)風(fēng)險，是一種風(fēng)險轉(zhuǎn)移的工具。作為一種風(fēng)險管理工具，它有著不同于現(xiàn)貨的交易規(guī)則和風(fēng)險控制制度，比如T+0交易、保證金制度等。T+0交易、保證金制度在發(fā)揮風(fēng)險控制功能的同時，也使得
投資者可以用少量資金在當(dāng)日多次交易數(shù)倍于面額的合約，大大提高了資金的使用效率。
但是，我們發(fā)現(xiàn)，也有許多投資者誤認為這樣一來股指期貨能夠賺快錢，加上少數(shù)媒體沒有弄清真相，例如說某參與者在仿真交易中，三月賺了3000倍、一天賺7億等，更致使許多投資者誤認為從事股指期貨交易可以一夜致富，神化了股指期貨的功能。
首先，且不說上述例子并不是發(fā)生在仿真交易中，即使真的是，那也是發(fā)生概率極小的事件，不能將之理解為常態(tài)。
其次，仿真交易的目的是幫助投資者了解股指期貨交易的基本規(guī)則和風(fēng)險控制制度，其與真實的交易畢竟有區(qū)別。其中最大的區(qū)別就是在仿真交易中，期貨市場和現(xiàn)貨市場并不是聯(lián)通的，期貨和現(xiàn)貨除了在最后交易日有真實的聯(lián)系外，其他時間幾乎是兩個隔離的市場。再加上是虛擬資金，難免在操作過程中的隨意性和不謹慎性。這導(dǎo)致仿真交易中期貨合約走勢和現(xiàn)貨差別較大，仿真交易中常常出現(xiàn)現(xiàn)貨市場中很難發(fā)生的極端走勢。例如，在2006年11月21日-2007年6月1日期間，股指期貨日收益率絕對值大于5%的次數(shù)多達17次，而同期現(xiàn)貨指數(shù)日收益率絕對值大于5%的次數(shù)只有4次。在這種頻繁的極端走勢中，操作方向正確的投資者收益自然看起來比較高。但顯然在真實的期貨交易中，這種情形發(fā)生的可能性很小。
再次，股指期貨仿真交易自2006年10月份推出后，現(xiàn)貨市場在2007年5月30日前一直處于單邊快速上升的態(tài)勢，加上個別投資者在仿真交易中往往抱著游戲的心態(tài)，或為了博取獎金，喜歡滿倉操作，短期內(nèi)可能取得了較高的收益，但是這種盈利顯然缺乏持久性，滿倉操作的行為也不值得宣揚和稱道。2007年5月30日至今的市場寬幅震蕩走勢應(yīng)該給不少單邊上升市場中滿倉操作的投資者上了一堂生動的風(fēng)險教育課程。期間高達650點以上的震蕩幅度應(yīng)該使不少投資者的虛擬賬戶歸零。
總之，應(yīng)理性對待股指期貨，它在放大盈利的同時也放大了虧損。假設(shè)股指期貨的保證金為合約價值的10%，某投資者將原有的50萬元全部投資于股指期貨，如果看對了方向，當(dāng)指數(shù)上漲5%時，他的盈利為25萬元，獲利率50%，盈利以10倍水平放大；但同樣，如果判斷失誤，其虧損也會同樣放大10倍，假設(shè)指數(shù)下跌了5%，該投資者也將損失50%的資金，其本金余額為25萬元。該投資者要從25萬元恢復(fù)到初始的50萬元狀態(tài)，則需要獲利100%才能完成。由此也看出股指期貨滿倉投資的風(fēng)險所在。另外，由于期貨交易實行每日無負債結(jié)算，一旦方向做反，稍大的價格波動就可能招致強行平倉，一次虧損就會將以前的盈利和本金消耗殆盡，而且，這種虧損和股票的浮動盈虧不同，是真金
白銀的實際進出。也就是說，一旦被強行平倉，投資者不可能像股票那樣長期持有以待“解套”。由此可見，投資者千萬不能只考慮到盈利放大的效果，而忽視風(fēng)險放大的現(xiàn)實。
因此，投資者要參與股指期貨交易，必須首先做好知識上的準備，深入了解股指期貨的基本知識、交易規(guī)則、風(fēng)險控制制度，在此基礎(chǔ)上，要做好資金準備和心理準備，只有做好充足準備的投資者，才能理性參與股指期貨交易。
(金瑞期貨)
