文本刊記者江南
以下是記者綜合各方觀點(diǎn)總結(jié)出來的八個(gè)比較明確而客觀的理由，它們盡管尚無法徹底解讀樓市、股市面對(duì)宏觀調(diào)控所表現(xiàn)出來的巨大差異，但依循這個(gè)思維路徑，讀者當(dāng)能體會(huì)到整體上的面貌。
理由一：樓市資金面更松 不可否認(rèn)的一點(diǎn)是，任何市場(chǎng)表現(xiàn)出來的面貌總是由供需雙方的力量對(duì)比構(gòu)成的。而從樓市和股市的供需狀況來看，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)還是失衡的。
關(guān)于中國股市的資金面，中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上《投資者教育》欄目里有很好的描述：截至2006年6月，日本居民金融資產(chǎn)中，
銀行存款占到了51%，而美國是13%，德國是35%；日本居民證券投資占11.1%，而美國是36%，德國為28%”。中國目前的情況跟日本比較接近，離美國的情況還相差很遠(yuǎn)。
簡(jiǎn)而言之，所謂“全民炒股”在中國根本就不存在，中國居民的家庭資產(chǎn)僅僅有一小部分投入股市；與此相對(duì)應(yīng)地，盡管沒有詳盡數(shù)據(jù)說明中國居民有多少的資產(chǎn)投資于房產(chǎn)，但一個(gè)顯而易見的事實(shí)是大部分中國人尚保持“要有一套自有房產(chǎn)”的想法，而由于房?jī)r(jià)漲幅巨大，大部分家庭買一套房就將耗費(fèi)一半以上的家庭總資產(chǎn)。在資金供給上，樓市至少不輸于股市。
再看兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)資金的需求。2006年A股的股票籌資額達(dá)5594.3億元，相應(yīng)的房地產(chǎn)投資余額為19383億元。粗看樓市大，但股票的“籌資額”不是“成交量”，以每天3000億元的成交量計(jì)算，僅僅印花稅加交易傭金就達(dá)20億以上，全年光交易成本損耗就超過4000億元。樓市和股市的具體資金需求數(shù)據(jù)很難比較，但顯而易見的是股市對(duì)資金的損耗絲毫不弱于樓市。
此外，還有一個(gè)重要的因素是，當(dāng)前股市資金基本沒有杠桿，真的敢抵押借錢進(jìn)入股市的資金占總量的比例低得可以忽略，但樓市由于有合法而價(jià)格低廉的按揭貸款，使得大部分投資者幾乎都能用4到5倍的杠桿使用資金，自然會(huì)造成樓價(jià)堅(jiān)挺。
理由二：流動(dòng)性低早就樓市抗跌 作為投資市場(chǎng)，樓市和股市的共同點(diǎn)是越漲看漲的人也越多，越跌看跌的人也越多，也就是通常所說的“趨勢(shì)”。但是即時(shí)趨勢(shì)相同，流動(dòng)性的高低也導(dǎo)致漲跌速度的巨大差異。
2004年開始的宏觀調(diào)控也曾讓上海的房地產(chǎn)市場(chǎng)陷入暫時(shí)的低迷和沉寂，部分樓盤也曾打出降價(jià)銷售的旗號(hào)，但由于趨勢(shì)向下，即時(shí)成交量迅速陷入萎縮。而二手房市場(chǎng)上也開始分化，部分資金鏈很緊的投機(jī)客不惜代價(jià)拋售，有些樓盤的價(jià)格曾下降到買入價(jià)的9折甚至是8折的水平，但資金鏈相對(duì)寬松的投資者則選擇“高高掛起”甚至?xí)簳r(shí)持有改售為租的策略。最終，在部分低價(jià)盤被迅速消化后，整個(gè)樓市陷入了凝固不動(dòng)的狀態(tài)，但是成交價(jià)格并沒有大幅下滑，打個(gè)比方，這相當(dāng)于在調(diào)控時(shí)大量樓盤“停牌”，直到市場(chǎng)復(fù)蘇才“復(fù)牌”。
反觀股市，由于流動(dòng)性好，交投活躍，一旦苗頭不對(duì)，可以把1000多個(gè)股票打到跌停上。
