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投資看起來似乎非常簡單，無非就是"高拋低吸"，但真的操作起來卻遠非我們想像的那么簡單。
回想一下1999年網(wǎng)絡股泡沫破滅之前的情形，你或許還有你的朋友都從科技股的瘋漲上賺了一大筆錢。當你拿起任何一本投資雜志或打開財經(jīng)頻道時，金融分析師們都會向你提示繼續(xù)持有科技股，甚至鼓勵你買入更多的科技股。如果此時你表現(xiàn)猶豫甚至想套現(xiàn)時，不免會引來諸多的非議。然而，隨著網(wǎng)絡股泡沫的破滅，可能會讓你曾在股市上賺到的賬面財富一下子縮水了。也許，你會后悔當初的投資決策。
"行為金融學"向我們揭示了這種矛盾的投資心態(tài)，并指出這突出地反映了人的投資行為往往并不是那么理性的。因為，即便我們假定市場是理性的，但現(xiàn)實世界中的投資者還是有可能會受到極端情緒（如恐懼或貪婪、自戀的錯覺和高估等）的影響，這既能說明人的投資行為并非是完全理性的，這些非理性的情緒也可能會反映到金融市場上。
在現(xiàn)實中，我們往往會發(fā)現(xiàn)有些相當聰明的投資者們沉湎于對自己超凡的投資技術(shù)或技巧的過度自信中而不能自拔，這種情況被行為金融學專家稱之為"自戀"。這類現(xiàn)象普遍存在于男性而非女性中。在一份調(diào)查分析報告的定量分析中第一次解釋了為何會產(chǎn)生這類自戀或過度自信的投資行為。
據(jù)一份調(diào)查報告從45000個不同的投資者樣本中獲得的分析結(jié)果顯示，在1991年到1997年期間，對金融交易能力的過分自信導致了男性的交易次數(shù)要大大高于女性，男性在金融市場上每日交易的買賣次數(shù)平均比女性高出45%。結(jié)果是，頻繁的交易所帶來的相應稅收和交易費用減少男性投資者約2.45%的投資回報。與女性投資者相比，一個典型的男性投資者將1萬美元進行期限30年的投資，可以獲得7％的年投資回報率。如果減去相關費用，男性投資者將獲得3萬8千美元投資收益，而女性投資者將獲得約4萬6千美元的投資收益。
有意思的是，這份調(diào)查報告也顯示，對女人而言，金錢意味著是安全性；對男人而言，金錢則意味著是力量和權(quán)力。難怪我的同事Matt Dubois（一個瑞士法語區(qū)財富管理公司客戶經(jīng)理）也同意這一傳統(tǒng)的說法：男性投資者往往更為激進，女性投資者則更為保守和考慮更為周到。
那么，如何回避這類過于自信的交易行為？在我們看來，或許可以更好地引導他們?nèi)ネ顿Y一些交易費用較低的產(chǎn)品如指數(shù)類金融產(chǎn)品。
上海證券報
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