------- 張衛(wèi)星談黃金牛市還能持續(xù)多久
來源 ：和訊理財
張衛(wèi)星觀點摘要：
首先經(jīng)過一段時間對黃金投資的研究，我個人的研究結(jié)果認為未來黃金可能還有200％以上的漲幅，而這個漲幅還是比較保守的測算。
我個人認為黃金大牛市創(chuàng)了25年來的歷史新高之后突然出現(xiàn)了大幅度的跳水，單日跌幅創(chuàng)13年以來的紀錄，這個大的跌幅雖然可能是中短期的一個頂部，但中長期趨勢沒有改變，反而驗證黃金牛市的持續(xù)。。
我首先反對投資評論中用“熱錢”的概念，熱錢炒作往往只能解釋一個黃金市場短期的走勢，而不能解釋長期的趨勢。
其中一個理由是基本面研究的是供求因素。供不應求在未來很多年是解決不了的，其次黃金的金融屬性和貨幣屬性開始迅速回歸，這個是它的一個因素，黃金是全部商品資產(chǎn)里面唯一一個同時具有商品屬性、貨幣屬性、金融屬性的東西，這是其他商品資產(chǎn)不具備的。而它的這一特征，特別是金融屬性的特征在沉寂了20多年之后要迅速回歸。在中國國內(nèi)經(jīng)常用商品的屬性來研究黃金。對于它的這個黃金牛市的理解我認為要淡化它的商品屬性，更多的是要看它的金融屬性和貨幣屬性，金融屬性包括好幾方面，比如首先它可以做貨幣，這是一個大結(jié)算的概念，國與國貿(mào)易，如果你付不起美金，你可以付黃金，由此可見黃金的金融屬性依然存在。其次作為財富的儲備來看，把美元、歐元放在銀行里面，黃金也可以放在銀行里面，不論是企業(yè)還是個人都是如此。
此外還有貨幣體系的問題。黃金是一個很有靈性的東西，你站在一個高度來看的話是人類社會結(jié)構(gòu)的一部分，在這一點上它具有很大的特殊性。黃金市場歷史的轉(zhuǎn)折點，它對一些重大事件的預測性很強。比如它在2001年的歷史低點（270多美元）和“911”很近。包括它過去的一些高點和社會問題都有關(guān)系。我最近看了一個學者的研究說，把國際政治和黃金聯(lián)系起來就會發(fā)現(xiàn)其神奇性。
我發(fā)現(xiàn)很多的因素在促進黃金走大牛市，這個事情從不同的角度都可以來解釋。比如說基本面的分析，說到底它更多的是為了解決供求關(guān)系。另外一個就是周期，技術(shù)指標往往是中短期的，我一致認為黃金的浪很標準，如果你掌握了一定的數(shù)據(jù)的話會發(fā)現(xiàn)這個浪很神奇，25年前的850美金是第一浪。2001年到現(xiàn)在是第三浪，比如“黃金分割”的準確性很讓人驚訝。
無論是期銅石油也好，黃金也好，中國一直是國際期貨市場的看客，遭受無法統(tǒng)計的巨大損失。
先說石油，過去石油在十幾美元的時候中國出口石油創(chuàng)匯，當時大量的出口，在60美元的時候中國卻在買進，這個是戰(zhàn)略問題我們要檢討的。中海油在石油期貨上做空，把方向做反了，輸?shù)袅?億美元。而我們在石油13、15美元的時候喪失了很多的機會，現(xiàn)在漲到60多了，現(xiàn)在全中國人都在為這個石油大牛市買單。比如5年前我開車加油的時候是2。3元一升，現(xiàn)在是4。6元一升。如果那個時候我們一人買一點石油期貨，現(xiàn)在就不會有很大的損失。這說明如果我們不參與國際市場會有更大的損失。包括銅也是如此，中國是用銅大國，需要大量的銅，國儲局做空也把方向做反了，這并不是人家基金把你耍了 。我們分析中國在石油市場、期銅市場的損失時，總認為是“熱錢”陰謀，從不認為我們自己的投資決策犯了錯誤，受到了市場的懲罰。我認為“陰謀論”是不成立的，如果我們總是用陰謀論解釋自己的失敗和錯誤的話，我們永遠沒有進步，我們只能在一個一個“陰謀”當中失敗。
在中國所有的市場，比如中國的股票市場，中國的期貨市場，中國的銅、石油還有中國的黃金市場。這些市場在與國際價格差距方面黃金是最小的，而管理是最封閉的。中國的股票和美國的股票是不一樣的，即使在電子的方式看起來很像，但是在財務(wù)制度上、計算的方式以及整個社會結(jié)構(gòu)差距很大，不具備可比性。但中國的金子和美國以及歐洲的金子是一樣的。對于投資者和炒作者參與黃金投資是有益的，如果想學習國際規(guī)則參與黃金市場這是一個比較好的選擇。
我個人的判斷是這樣的，類比看96年的牛市以及更早牛市，現(xiàn)在股市很多特點都不具備牛市�，F(xiàn)在更像是做一個中期大的底部，這個底部構(gòu)造完成了中國的牛市會很大。
而黃金未來更多的是處于牛市階段，我通過研究對它很有信心。真正大的牛市在第二波和第三波漲幅是驚人的。2006年股市和黃金爭奇斗艷，而覺得黃金更璀璨一些。
對于投資者來講更多的人是黃金市場看客，對于真正愿意投資黃金的投資者可以多關(guān)注這個市場，研究一下這個市場。 周小川說，黃金的問題由黃金市場來解決。但我們國家的市場自發(fā)性還比較差，所以還需要一些力量來做一些大的動作。而對于機構(gòu)投資者我想在這里做一些寄語，我們國家缺乏更多的人才來操作黃金市場，
一個非常成功的外國投資專家說任何一項投資是要有三個要素：思想、金錢、耐心，所謂思想就是你要有足夠的意識和想法，你是否可以投資黃金，首先就看你是否有黃金投資意識以及你對整個事情的判斷，如果你沒有這個意識就是說破天也不可能投資。其次“金錢”，做任何投資都要有金錢。最后就是“耐心”。你可能有思想但是你沒有金錢也是白搭，你可能有了金錢但你沒有思想同樣無法看到投資機會，可能前兩者都有了但沒有耐心也不行，投資依然可能失敗，所以三者缺一不可。我個人覺得還要投資者自己做決策。但我可以給大家?guī)椭氖墙o大家提供思想，提供關(guān)于黃金投資這個事情我的分析和預測，至于你的金錢和耐心那是你個人投資的問題�！ 。ㄈ绻鷮埿l(wèi)星黃金投資分析報告感興趣，可以發(fā)EMAIL到zwx001@sina。com聯(lián)系）。
沙龍實錄： 主持人：各位網(wǎng)友大家好！黃金大牛市創(chuàng)了25年來的歷史新高之后突然出現(xiàn)了大幅度的跳水，前天單日跌幅創(chuàng)13年以來的紀錄，而且對于相關(guān)的A股市場的黃金板塊跌停，大家現(xiàn)在很關(guān)心的是黃金的牛市是不是有結(jié)束的跡象，還是只形成一個短期頭部，大家很關(guān)心。今天我們榮幸的請到了張衛(wèi)星先生談一下黃金的大牛市。
張衛(wèi)星：大家好，很高興能夠來到和訊談黃金投資。剛才主持人講到了近期黃金最大的跌幅創(chuàng)了13年以來的紀錄，單日跌幅20美金，市場上很多人說黃金的牛市結(jié)束了，對市場各方面的影響很大，當時我們也看到了中國的幾支黃金概念股出現(xiàn)了類似的跡象。我個人的觀點不太一致，我個人認為這個大的跌幅恰恰表明黃金牛市的持續(xù)。雖然可能是中短期的一個頂部，但中長期趨勢沒有改變，反而得到驗證。
大家做投資都知道熊市的可怕不是急跌而是陰跌，而牛市里面的調(diào)整往往是急跌，從大的趨勢來講還是在牛市里面我個人有一個研究，我有一份黃金投資研究報告中的觀點認為，未來黃金可能還有200％以上的漲幅，而這個漲幅還是比較保守的測算，如果您對張衛(wèi)星黃金投資分析報告感興趣，可以發(fā)EMAIL到zwx001@sina。com聯(lián)系。
這么巨大的單日跌幅也恰恰證明了一點，黃金的波動開始加大。前幾年我在研究黃金市場的時候每天的漲跌幅是兩三個美金，在一些特殊行情的刺激下黃金單日的漲跌幅是10個美金。10個美金類似于漲跌幅2％左右，最近一天跌20個美金出來之后漲跌幅4％，這說明它的趨勢更活躍了。
這個跌幅首先不要認為熊市來了，在最近的上漲整個過程中漲幅是比較大的，最近的這一波也是從最低410美金漲到570美金，跌20多美金也沒有什么，還證明它在牛市。以后我們可能會看到未來單日漲幅是在20至30以上，漲跌幅會更大，而且會不斷的突破，這反而表明了它走向活躍。
主持人：您在《黃金投資分析報告》中談到未來的黃金價格在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上漲1至2倍，那么你的依據(jù)是什么呢？是否是熱錢炒作的原因？
張衛(wèi)星：我首先反對投資評論中用“熱錢”的概念，熱錢炒作往往只能解釋一個短期的現(xiàn)象，而不能解釋長期的趨勢。比如石油，在過去大家都認為是熱錢炒作，但你會發(fā)現(xiàn)一些問題沒有辦法得到合理解決。比如陳久霖38至40美元開始做空石油，到50崩盤了，國內(nèi)的說法是陳久霖被海外機構(gòu)圍剿，是熱錢投機，這個說法中國人很喜歡，中國人很喜歡用人和人的關(guān)系來做各種解釋。所以“陰謀論”在中國很盛行，我們被打敗了并不是因為我們自身的原因失敗了，而是因為敵人太狡猾了把我們害了。但實際上作為我的研究發(fā)現(xiàn)這樣是不對的。假如陳九齡因為海外基金圍剿它把它的錢吞掉，那么，世界石油價格到了56美元的時候就應該下跌，因為陳已被迫平倉了，但實際上，世界石油價格仍然上漲，直到近70美元，其實陳久霖的5億美元在國際市場上很小。你怎么解決這個現(xiàn)象，難道世界上的大亨為了吞5億要把世界石油拉高，以后的拉高再套牢自己？
主持人：但有一種說法是它炒作黃金是為了避險。
張衛(wèi)星：但我認為“陰謀論”是不成立的，我們分析黃金市場、石油市場、期銅市場的時候認為，是我們自己的投資決策犯了錯誤，受到了市場的懲罰。如果我們的國家，我們的金融企業(yè)總是用陰謀論解釋自己的失敗和錯誤的話，我們永遠沒有進步，我們只能在一個一個陰謀論當中失敗。
把這個話題引回來，商品市場的牛市走了幾輪了，對于黃金我在2001年開始關(guān)注，在2003年我研究股權(quán)分置的同時也一直在關(guān)注黃金，收集各方面的資料，我對其積累和分析更多的是通過基本面的分析來印證。剛才主持人問我用什么方法來論證，一句話很難說清楚，所以我寫了一份黃金投資分析報告里面有很多的理由。
主持人：您主要概括一下。
張衛(wèi)星：其中一個理由是基本面研究的是供求因素。供求因素在未來很多年是解決不了的，現(xiàn)在是處于供不應求的階段，其次黃金的金融屬性和貨幣屬性開始迅速回歸，這個是它的一個因素，黃金是全部商品資產(chǎn)里面唯一一個同時具有商品屬性、貨幣屬性、金融屬性的東西，這是其他不具備的。而它的特征在沉寂了20多年之后要迅速回歸。
此外還有貨幣體系的問題。有我個人的一些解讀方式，比如我寫股權(quán)分置的時候?qū)懥撕芏嗟念惐任恼拢彝ㄟ^類比的方式來看待這個問題。黃金是一個很有靈物的東西，你站在一個高度來看的話是人類社會結(jié)構(gòu)的一部分，在這一點上它具有很大的特殊性。另外一個和政治有很大的關(guān)聯(lián)。我發(fā)現(xiàn)它和歷史上的節(jié)點有很大的關(guān)系。從現(xiàn)象來講，股票市場、金融市場的一些重大轉(zhuǎn)折點以及政治社會事件都有吻合性。而黃金市場也很明顯，如果你看一下歷史的轉(zhuǎn)折點，它對一些重大事件的預測性很強。比如它的低點和“911”很近，大概在2001年的270多美元的時候。包括它過去的一些高點和社會問題都有關(guān)系。我最近看了一個學者的研究說，把國際政治和黃金聯(lián)系起來就會發(fā)現(xiàn)其神奇性。我在黃金報告里面用了1萬多字來分別論述它的特征。
在2003年的時候我就開始和周圍的朋友推薦黃金，但是遭到了很多冷遇，學者認為黃金是不會漲的，不只一個經(jīng)濟學家說黃金價格不會再漲了。包括媒體也是，我那個時候?qū)懸恍S金的文章，但是沒有人愿意刊登。這些因素我都感覺到它也可以證明黃金在這個大牛市里面。
如果市場的機會只是20％至30％，我們不會有太多的熱情推薦和研究這個東西，從我的研究來看我感覺到黃金的機會和趨勢是很大的。所以在我的報告當中200％是一個保守的估計，我認為應當是可以達到的。
主持人：對于你的大膽預測，有一個問題是有人曾經(jīng)說過石油會漲到100美元一桶，而真到那一會兒人們就不會用石油了，找替代品，而黃金到一兩千人們還會找替代的東西嗎？
張衛(wèi)星：我認為主持人對于黃金的理解還是有一些偏差。在中國國內(nèi)對它的理解很明顯，經(jīng)常用商品的屬性來研究它，黃金在工業(yè)上的屬性不是主要的。其次價格的問題，在投資市場上市場總是瘋狂，大眾在市場上總是犯錯的。所以在這一點上你要研究黃金市場要把貨幣屬性、金融屬性、商品屬性放在一起來研究。它的貨幣屬性已經(jīng)不明顯了，而金融屬性還是存在的。對于它的這個牛市的理解我認為要淡化它的商品屬性，更多的是要看它的金融屬性和貨幣屬性，這些都是要掌握的東西。
主持人：這個“金融屬性”指的是哪一方面？
張衛(wèi)星：我覺得有好幾方面，比如首先它可以做貨幣，這是一個大結(jié)算的概念，如果你付不起美金，你可以付黃金，由此可見黃金的金融屬性依然存在。其次作為財富的儲備來看，把美元、歐元放在銀行里面，黃金也可以放在銀行里面，不論是企業(yè)還是個人都是如此。
主持人：是否因為它有金融屬性，所以是不是不論漲到什么時候人們都會把它拿到手中？
張衛(wèi)星：我可以很明顯的看到主持人的思維很理性，我想在這里談一個問題牛頓說過，他可以計算出最復雜的行星軌道，但是算不出金融市場人的瘋狂心理。這一點也是我經(jīng)�？磭H和國內(nèi)市場走勢的結(jié)論。
主持人：到底它是以基本面的供求關(guān)系來支持，還是靠人的瘋狂？
張衛(wèi)星：基本面的供求關(guān)系也可以解釋。實際上，我在研究分析的時候發(fā)現(xiàn)任何一個復雜的事情從不同的角度都可以獲得答案。比如對石油牛市的解釋，石油快用完了所以很昂貴，可以解釋價格牛市。其次中國需求因素也可以解釋。此外還有各種各樣的因素都可以解釋。你會發(fā)現(xiàn)多種解釋是吻合的，這樣的話預測的準確性就很高了。我在研究黃金的時候很注意這個問題，有人過去看牛市，我通過技術(shù)指標發(fā)現(xiàn)了一個牛市，我通過基本面發(fā)現(xiàn)一個牛市，我也可以通過政策面發(fā)現(xiàn)一個牛市，這都可以解釋的。每一個單一的方面去解釋都可以解釋，但有欠缺，而多樣的去解釋的話準確性很高。
歷史上的“519”我就發(fā)現(xiàn)技術(shù)指標、波浪理論，各種各樣的基本面因素以及各種周期都配合上了，我當時就預測可能會有“519”，結(jié)果事后發(fā)現(xiàn)一切都一模一樣。所以黃金、石油、銅都很類似。黃金我在幾年前就開始找不同的印證，找它必須跌的理由，必須漲的理由，最后我發(fā)現(xiàn)很多的因素在促進黃金走大牛市這個事情，這個事情從不同的角度都可以來解釋。03、04年我一看這個圖就說這是大牛市的起點，我覺得這只是剛剛開始，未來會很好。它的有一些理論是有側(cè)重點的，比如說基本面的分析，說到底它更多的是為了解決供求關(guān)系，這個有很多方法可以解釋，而這個只能解釋中期而不是短期。另外一個就是周期，技術(shù)指標往往是中短期的，我一致認為黃金的浪很標準，如果你掌握了一定的數(shù)據(jù)的話會發(fā)現(xiàn)這個浪很神奇，比如“黃金分割”的準確性很讓人驚訝。
主持人：那么從2001年到現(xiàn)在是第幾浪？
張衛(wèi)星：第三浪，25年前的850是第一浪。
主持人：這個可比股票的周期長很多。
張衛(wèi)星：所以你數(shù)據(jù)必須要掌握全，我研究這個光收集數(shù)據(jù)就收集了好幾年。中國的股票有一個很大的特點就是把人弄的很短視，而很多東西你要放開眼光。所以我們撰寫了這個黃金投資報告，我個人覺得這個報告是對黃金投資真正很感興趣的投資者有用，而一般的大眾就算了。
主持人：正像您所說的，我們中國人對于黃金的了解還是很淺，無論是期銅也好，黃金也好中國人并沒有在這一輪中獲得利益，這個現(xiàn)象說明了什么？
張衛(wèi)星：現(xiàn)在社會經(jīng)濟，第一產(chǎn)業(yè)農(nóng)業(yè)，主要是滿足溫飽，第二產(chǎn)業(yè)是工業(yè)，三產(chǎn)是提高人民生活水平等等。如果從社會經(jīng)濟的生物鏈角度來講，金融最高的這一塊市場是食物鏈的最高端，基本上被歐美把持著。中國因為剛剛開始發(fā)展經(jīng)濟，使得我們在這上面根本沒有競爭力，包括石油、銅的問題。
先說石油，過去石油在十幾美元的時候我們出口石油創(chuàng)匯，當時大量的出口，而且我們還是很大的出口國。在60美元的時候我們開始買進，這個是戰(zhàn)略問題我們要檢討的。十幾美元再也不會回來了，因為有很多因素的顯現(xiàn)。在這樣的環(huán)境下我們是否就不參與，比如陳九齡這個事情拿著國家的錢瞎玩兒，結(jié)果輸了。如果我們不去參與更差，陳九齡只是在上面做空，把方向做反了，輸?shù)袅隋X，他輸了5億美元。而我們在13、15美元的時候喪失了很多的機會，現(xiàn)在漲到60多了，現(xiàn)在全中國人都在為這個買單。比如5年前我開車加油的時候是2。3元一升，現(xiàn)在是4。6元一升，過兩天汽油價格還要漲，這就是我們在為石油大牛市買單。
比如那個時候我們一人買一點石油期貨，現(xiàn)在就不會有很大的損失。這說明如果我們不參與國際市場也有很大的損失，而這個損失無法統(tǒng)計。包括銅也是如此，中國是用銅的大單位，銅的需求量在中國很驚人，中國的工業(yè)、汽車、電子工業(yè)、設(shè)備都需要大量的銅，國儲局做空也把方向做反了，這并不是人家基金把你耍了，如果我們還是“陰謀論”的觀點我們永遠不會成長。我們培養(yǎng)了很多的國營大機構(gòu)，相當于用動物園養(yǎng)了很多老虎，這個大老虎很肥胖，而在國際市場上被狼吃了，面對這樣的問題多少年都解決不了。
現(xiàn)在銅出了問題，石油出了問題，將來外匯市場我感覺我們還要出大問題。歐元、美元、日元、人民幣這些方面肯定要出問題，因為我們沒有經(jīng)過訓練，我們沒有經(jīng)過市場去淘汰選擇。有時候我在想陳九齡應當趕快把他弄成人才，用他的經(jīng)歷去培訓人，讓更多的人知道他是怎么輸?shù)�，增長各方面的經(jīng)驗與知識。如果像現(xiàn)在這樣，對外說中了外國人的陷井，對真情繼續(xù)遮蓋，將來這樣的事情還會出現(xiàn)同樣的結(jié)果。
主持人：按照您的邏輯我們成立所謂的黃金投資基金，而且國家也在準備開境外期貨的試點，老百姓也允許炒黃金了，這個是否符合你所說的開始進入黃金市場了？
張衛(wèi)星：因為金融市場是很多的，國際上的商品交易品種很多，不光是黃金、銅。學者往往都想保護弱者，但弱者是要經(jīng)受市場鍛煉的。我們看到我們的民營企業(yè)用很多很強，因為它們都是從市場經(jīng)濟條件下干出來的，反而國營的企業(yè)走的并不好。所以金融市場將來不要怕失敗，你越怕失敗，將來吃虧更大，這一點還不如用社會的力量。
毛澤東思想可能更好“發(fā)揚人民群眾的力量，人民是創(chuàng)造歷史的。”就和市場經(jīng)濟一樣，民眾的力量很強大，它們創(chuàng)造的力量比國營企業(yè)還要強。金融市場也是如此，要更多的放開，雖然一開始比較混亂。我認為像國營企業(yè)比如中石油的一個失敗損失更大。比如國儲局就是如此，經(jīng)過國際市場的普遍競爭和淘汰才會有成。所以我認為黃金這一塊要盡快的放開。
為什么我鼓勵黃金要盡可能的放開呢？在中國所有的市場，比如中國的股票市場，中國的期貨市場，中國的銅、石油還有中國的黃金市場。拿這些市場和國際市場來比較你會發(fā)現(xiàn)很奇妙，在與國際價格差距方面黃金是最小的，沒有哪一個市場像黃金市場和國際接軌這么近，而管理是最封閉的。這幾個市場里面價格最不接軌的就是股市。中國為什么會存在股權(quán)分置，就是因為中國的股價高。在這個市場里面股票價格和國際接軌的程度是最差的，里面受到了很多的關(guān)注，對市場的投資者造成了很大流通股的損失，但是它的交易方式，比如說股票市場的交易方式，參與的普及程度又是和世界最接軌的。就這一點為什么很多股民參與石油參與不上，參與銅參與不上。黃金雖然有很多的管制，有各種各樣的難處，但是它的價格和國際市場的接軌是最好的，這是其他市場比不上的。
從遠來講，黃金市場是最有前途成為第一個和國際市場完全接軌的市場。其次黃金市場有一個特點，它是金融市場和日常生活稍微有一點遠離，它不會因為其漲跌而生活。所以對于黃金基金我建議我們國家趕快建立黃金基金，增加黃金儲備。為此很多的經(jīng)濟學家批評過我，但現(xiàn)在黃金漲了30％這就是問題。
