來源：外匯通
對于黃金投資者而言，最關(guān)心的問題莫過于黃金價(jià)格了。對價(jià)格的準(zhǔn)確判斷是盈利的基礎(chǔ)，然而黃金是兼具商品和貨幣雙重屬性的特殊產(chǎn)品，它的價(jià)格走勢有什么特點(diǎn)？其價(jià)格又如何準(zhǔn)確預(yù)測呢？
對于黃金投資者而言，最關(guān)心的問題莫過于黃金價(jià)格了。對價(jià)格的準(zhǔn)確判斷是盈利的基礎(chǔ)，然而黃金是兼具商品和貨幣雙重屬性的特殊產(chǎn)品，它的價(jià)格走勢有什么特點(diǎn)？其價(jià)格又如何準(zhǔn)確預(yù)測呢？
供需預(yù)測法
眾所周知，把握供需平衡點(diǎn)是預(yù)測金價(jià)的利器，了解黃金的供需情況就能把握黃金的特點(diǎn)，進(jìn)而掌握金價(jià)的走向。從黃金的商品屬性來看，近年來國際黃金的供給(礦產(chǎn)金和再生金)保持在3,300噸左右，制造用金(包括首飾需求)的需求為3,700噸，由于礦產(chǎn)金有著7-8年的投資周期，所以金價(jià)上漲的刺激很難在短期內(nèi)促使國際礦產(chǎn)黃金的供給增加，對黃金的需求也比較穩(wěn)定。供需間的缺口則由官方售金和投資需求來填補(bǔ)，投資需求受金價(jià)的影響很大，受到黃金非貨幣化進(jìn)程的影響，近二十年來，官方售金成為一股不受金價(jià)影響的決定性力量。例如1999年當(dāng)金價(jià)在270美元/盎司的低谷時(shí)，英國等國大量拋出黃金儲備; 而在2002、2003年金價(jià)開始上升時(shí)，很多國家又反過來增加了黃金儲備。又如“華盛頓協(xié)議”后歐洲各國每年400噸穩(wěn)定的拋售量等。由此可以看出，決定黃金基本面變化的因素主要是官方對黃金儲備的態(tài)度，這取決于黃金貨幣職能的強(qiáng)弱，它在不同歷史時(shí)期的表現(xiàn)不同，就像當(dāng)前國際貨幣體系不穩(wěn)定，黃金的貨幣職能就強(qiáng)些，官方減少售金量，需大于求，金價(jià)不斷上漲。
運(yùn)用：對供需的預(yù)測能使我們很好地把握金價(jià)的長期走勢，更能運(yùn)用在對黃金企業(yè)股票的預(yù)測上。例如，在上海證券交易所上市的山東黃金(600547)股票，行業(yè)特點(diǎn)決定其產(chǎn)金成本和產(chǎn)量每年的變化不會很大，那么，山東黃金提高每股收益的途徑只有兩條：一是等待金價(jià)上漲，通過敏感性計(jì)算可以得知，目前的產(chǎn)能金價(jià)每上漲10元，山東黃金的每股收益就能提高0.18元，所以，根據(jù)每季度的平均金價(jià)，基本上就能預(yù)測山東黃金的季報(bào)結(jié)果; 二是通過收購金礦迅速提高產(chǎn)量，如已經(jīng)收購了焦家金礦，準(zhǔn)備收購玲瓏等礦。如果這兩個(gè)因素有很大變化，山東黃金的投資價(jià)值無疑將更上一層樓。
美元預(yù)測法
理論分析表明，金價(jià)的漲跌深受匯率、經(jīng)濟(jì)形勢、證券市場、通貨膨脹度、國際局勢以及石油等主要原料價(jià)格的影響，通過對這些相關(guān)因素的判斷，能較好地預(yù)測短期金價(jià)。比如，美元走勢就和金價(jià)息息相關(guān)。
圖1是從1990年-2003年年底的黃金與美元走勢，從圖中可以直觀地看到美元跌的時(shí)候黃金在漲，而黃金跌的時(shí)候美元則往往處于高位。為何美元能如此影響金價(jià)呢？這主要有三個(gè)原因：首先，美元是當(dāng)前國際貨幣體系的柱石，美元和黃金同為最重要的儲備資產(chǎn)，美元如堅(jiān)挺和穩(wěn)定，就會消弱黃金作為儲備資產(chǎn)和保值功能的地位。第二，美國GDP占世界GDP總量的20%以上，對外貿(mào)易總額名列世界第一，世界經(jīng)濟(jì)深受其影響，而黃金價(jià)格顯然與世界經(jīng)濟(jì)好壞成反比例關(guān)系。第三，世界黃金市場一般都以美元標(biāo)價(jià)，美元貶值勢必會導(dǎo)致金價(jià)上漲。比如，20世紀(jì)末金價(jià)走入低谷時(shí)，人們紛紛拋出黃金，這與美國經(jīng)濟(jì)連續(xù)100個(gè)月保持增長、美元堅(jiān)挺關(guān)系密切。
據(jù)研究，黃金與美元匯率存在以下線性關(guān)系：
金價(jià) (美元/盎司)=(歐元兌美元-0.2271)/0.0025
比如2005年4月22日的歐元兌美元為1.308，代入公式金價(jià)為432.36美元/盎司，實(shí)際當(dāng)天金價(jià)是432.4美元，誤差非常小。特別在短線美元和黃金的這個(gè)關(guān)系非常明顯。
運(yùn)用：1、對沖風(fēng)險(xiǎn)：有些居民手中持有大量美元外匯，既擔(dān)心美元貶值，又需要持有美元以備急需。他可以適當(dāng)?shù)刭I些銀行的紙黃金產(chǎn)品以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。如果美元跌了，黃金一定會上漲，彌補(bǔ)了匯率上的損失。同理，由于目前國內(nèi)沒有外匯的遠(yuǎn)期產(chǎn)品，銀行的外匯期權(quán)產(chǎn)品還很不成熟，對于即將獲得美元外匯的企業(yè)和個(gè)人而言，即期買入黃金則是最實(shí)際的規(guī)避美元貶值方法。2、判斷短線金價(jià)：通過匯率分析來判斷金價(jià)情況。比如，近期受美聯(lián)儲升息和美國CPI指數(shù)利好的影響，美元兌歐元在走高，但歐元在1.29一線有較強(qiáng)支撐，用以上公式，可以判斷出金價(jià)將在425美元左右企穩(wěn)，這至少是個(gè)較強(qiáng)的阻力位。3、獲得套利的機(jī)會：由于金價(jià)與匯率存在線性關(guān)系，那么，當(dāng)匯率的變動先于金價(jià)作出反應(yīng)時(shí)，就存在套利的機(jī)會。當(dāng)然這樣的套利交易一般只適合機(jī)構(gòu)投資者。
成本預(yù)測法
“商品的價(jià)值取決于凝結(jié)其上的一般勞動價(jià)值”。也就是說，價(jià)格不會大幅度偏離商品的成本，成本可以擠掉價(jià)格的泡沫，能更好地看清商品的本質(zhì)。黃金的平均生產(chǎn)成本是290美元/盎司，南非的優(yōu)質(zhì)高技術(shù)礦產(chǎn)企業(yè)的成本更低些，生產(chǎn)商通過對沖交易，可以把短期黃金的最低凈生產(chǎn)成本降到250美元左右。與目前420美元的金價(jià)比較金價(jià)是否過高呢？其實(shí)并沒有過高，黃金和石油一樣是資源性商品，礦儲量是有限的。當(dāng)政治局勢動蕩不安時(shí)，人們更能體會到石油和黃金的價(jià)值，黃金的成本溢價(jià)會更高。
運(yùn)用：2001年金價(jià)跌入最低谷，全年平均金價(jià)只有271美元/盎司，也就是說，其低于大多數(shù)生產(chǎn)商的生產(chǎn)凈成本，生產(chǎn)黃金越多越虧錢。這是一種極其不合理的現(xiàn)象，顯而易見這也是個(gè)絕好的投資機(jī)會。當(dāng)所有的不利消息都出現(xiàn)之后，人們發(fā)現(xiàn)預(yù)期過了頭，特別是那年還出現(xiàn)了9•11事件，就像中國股市的5•19，黃金從此走上了一輪大牛市。運(yùn)用成本預(yù)測法，往往可以提前預(yù)知這樣的大行情。
