原文刊載于中國黃金報11月2日第1051期
黃金的獨特之處在于它的兩重性，黃金兼具商品化屬性和金融性屬性使黃金既是商品又是投資品。
黃金作為裝飾品自古有之。自從牙買加協(xié)議簽訂后，正式確立了黃金的非貨幣化地位，黃金逐步退出了貨幣舞臺。僅憑其外澤鮮艷和象征著高貴和王室的特點，黃金被作為裝飾品用于點綴生活或者在結(jié)婚時作為女方的嫁妝。另外在中國，黃金還象征吉祥、福氣，成為逢年過節(jié)饋贈親友的禮物或送給新生兒的祝�！，F(xiàn)在，黃金在中國家庭更多的是以消費品裝飾品的身份出現(xiàn)。
但是在上個世紀(jì)９０年代以前的近半個世紀(jì)，黃金的保值功能是黃金價值的絕對體現(xiàn)。解放前夕，貨幣貶值，物價飛漲，出于對通貨膨脹的極度恐懼，人們對金條等“硬通貨”的保值作用尤其鐘愛。改革開放后，隨著投資媒介的增加，人們似乎不再注重黃金的金融價值。這似乎是從一個極端走向了另一個極端。黃金的投資性功能遠(yuǎn)非僅此而已。
在惡性通脹和災(zāi)害性事件時，黃金理所當(dāng)然是一種最好的保值手段，因為其不會隨著物價的飆升而大幅上升，而且黃金的全球可兌換性從某種程度上也保證了它的保值性。在印度有人做過計算，Ｎｅｂｕｃｈａｄｎｅｚｚａｒ時代（皇帝Ｂａｂｙｌｏｎ在位期間，死于公元前５６２年），一盎司的黃金可以購買３５０只面包。今天，同樣的一盎司黃金仍可以購買大約３５０只面包。經(jīng)歷了２５００年，黃金至少相對于面包而言保持了其相對購買力水平，而實際報酬率回歸至零。
黃金價格波動的決定因素來源于黃金本身的特殊性。一般而言，商品的需求突然增加，而供給又不能同步增加，就會對商品價格產(chǎn)生上漲的壓力。因此，供給和需求是影響商品價格的主要因素。但是，黃金的情況并非如此。和其他商品相比，黃金更具流動性和同質(zhì)性，而且從黃金庫藏加工成可出售的黃金所需的時間很短。更重要的是，現(xiàn)存的黃金儲存總量，相對黃金供給量而言，數(shù)量相當(dāng)巨大。這就意味著，即使黃金需求出現(xiàn)突發(fā)的大幅增長，市場也可以通過出售庫存黃金來滿足這一需求增長。據(jù)黃金礦業(yè)服務(wù)有限公司（ＧＦＭＳ）估計，截止２００３年底，現(xiàn)有黃金儲存總量大約有１５萬噸，而每年的黃金新開采量只有不足２６００噸。巨大的黃金儲量將很容易地平抑金價的上漲，使市場回歸正常狀態(tài)。另一方面，黃金租賃市場是一個成熟的、高流動性的市場，也可以調(diào)節(jié)供需的不平衡。在過去的１５年中，各國中央銀行和其他金融機(jī)構(gòu)所持有的黃金可以通過國際租賃市場流通。一旦價格上漲，儲金機(jī)構(gòu)就可以以更高的價格出借黃金，庫存量一涌而出，也可以使金價回歸常態(tài)。所以黃金價格和黃金供需的相關(guān)性并不明顯。這不是說外生的需求變化對金價沒有任何影響，而是以巨大庫存量為基礎(chǔ)的黃金供給，將輕易摧毀任何供給不足產(chǎn)生的金價飛漲。商品的需求一般受到ＧＤＰ、利率、貨幣供應(yīng)量等核心經(jīng)濟(jì)變量的顯著影響，而這些變量又受制于經(jīng)濟(jì)周期的波動。因而商品的價格也和經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。但是黃金庫存量的緩沖作用使供給呈現(xiàn)完全彈性，令黃金價格出現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)周期“絕緣”的現(xiàn)象。正是這種“絕緣性”使黃金成為一項分散投資風(fēng)險和保值的理想工具。
以上兩種功能來源于黃金的本質(zhì)所賦予黃金的金融屬性。也是人們通過黃金進(jìn)行防御性投資的基礎(chǔ)。
另外，基于黃金的衍生產(chǎn)品的大量開發(fā)，使人們也可以通過黃金期貨期權(quán)等工具進(jìn)行進(jìn)攻性投資或投機(jī)。在國外，尤其是征高遺產(chǎn)稅的國家，黃金還是隱藏財富的手段。基于黃金的匿名性，隨處可以交易的特點，是保存家庭財富的絕佳辦法。如果我國開征遺產(chǎn)稅，黃金就又多了一項功能。
綜上所述，黃金的投資性功能不僅沒有過時，還有深層開發(fā)的潛力。當(dāng)前黃金產(chǎn)品之所以消費性功能較大，投資性功能欠缺，其原因是多方面的，需要市場參與者一起努力，才能開發(fā)黃金的雙重功能，讓市場成熟發(fā)展。
[align=right][color=#000066][此貼子已經(jīng)被作者于2004-11-3 9:06:52編輯過][/color][/align]
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