|
金價(jià)還會(huì)繼續(xù)上揚(yáng)走高 黃金正在閃閃發(fā)光 |
|
發(fā)布日期:2003-12-12 8:20:00 作者:本站記者 新聞來源: 新聞點(diǎn)擊: |
|
來源：中國(guó)證券報(bào)
目前世界黃金市場(chǎng)需求格局已從首飾需求主導(dǎo)型轉(zhuǎn)向投資需求主導(dǎo)型，供需缺口加上日益高漲的投資需求共同推動(dòng)金價(jià)上揚(yáng)。
金價(jià)走勢(shì)與美元變動(dòng)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象不明朗，美元貶值成
為普遍預(yù)期，因此金價(jià)繼續(xù)攀高有一定空間。
內(nèi)地黃金市場(chǎng)現(xiàn)已與國(guó)際市場(chǎng)基本接軌，今年中國(guó)大陸黃金供需保持了基本平衡，其價(jià)格走勢(shì)主要受國(guó)際市場(chǎng)供求關(guān)系影響。
市場(chǎng)化進(jìn)程正在加快
內(nèi)地黃金消費(fèi)在結(jié)構(gòu)上主要偏重在首飾用金上，由于國(guó)家在黃金投資領(lǐng)域仍有限制，故投資用金量很少，黃金的雙重屬性作用并沒有發(fā)揮出來。但入世后隨著各種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)政策與國(guó)際慣例接軌的加快，黃金市場(chǎng)逐步全面開放也將成為必然。
據(jù)了解，世界黃金協(xié)會(huì)與我國(guó)有關(guān)政府機(jī)構(gòu)研究了一個(gè)“三步走”改革戰(zhàn)略。第一步是放開黃金供給管制，建立上海黃金交易所，該戰(zhàn)略已經(jīng)于2002年11月得以實(shí)施；第二步為放開黃金需求管制。這又分為兩個(gè)階段，第一階段以注冊(cè)制取代原有的首飾零售許可證制度；第二階段放開黃金個(gè)人投資渠道。黃金首飾零售市場(chǎng)注冊(cè)制已經(jīng)在2003年3月份實(shí)施，而放開個(gè)人投資渠道目前尚未實(shí)施。但據(jù)透露，該項(xiàng)改革舉措將在近期推出。第三步是放開黃金進(jìn)出口管制，該戰(zhàn)略的實(shí)施時(shí)間表尚未明確。
國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)潛力巨大
黃金作為投資工具與大多數(shù)金融產(chǎn)品存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，是極佳的避險(xiǎn)工具，是企業(yè)及個(gè)人進(jìn)行投資的重要組合之一，現(xiàn)今還沒有任何一種商品能取代它的這種特性�？梢灶A(yù)見，如果國(guó)內(nèi)開放黃金投資領(lǐng)城，特別是允許個(gè)人投資黃金，黃金需求量將會(huì)有大幅度增長(zhǎng)。尤其是我國(guó)具有悠久的藏金于民的傳統(tǒng)，未來國(guó)內(nèi)黃金需求增長(zhǎng)潛力十分巨大。
另外，在GDP快速增長(zhǎng)的同時(shí)，我們看到2002年我國(guó)人均黃金消費(fèi)僅0.16克，不僅遠(yuǎn)低于美國(guó)的1.42克/人，而且還遠(yuǎn)低于世界的平均水平0.7克/人。這些數(shù)據(jù)都說明了一個(gè)問題，我國(guó)黃金需求尚未釋放出來，未來國(guó)內(nèi)黃金產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間可觀。
整體經(jīng)營(yíng)形勢(shì)良好
黃金價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)將改善黃金行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境，也將進(jìn)一步刺激生產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。目前，國(guó)內(nèi)的黃金產(chǎn)品價(jià)格已與國(guó)際市場(chǎng)保持同步。我國(guó)大型黃金生產(chǎn)企業(yè)在采礦、選冶生產(chǎn)工藝和環(huán)境保護(hù)等方面，已基本接近國(guó)外先進(jìn)水平。
根據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，今年10月份，全國(guó)生產(chǎn)黃金（成品金）15.359噸，累計(jì)完成154.275噸，與去年同期相比，黃金產(chǎn)量增加7.135噸，同比增長(zhǎng)4.85%；10月份全國(guó)黃金企業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值21.519億元（現(xiàn)價(jià)），累計(jì)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值221.32億元（現(xiàn)價(jià)），比去年同期增長(zhǎng)12.00%。因此，黃金產(chǎn)業(yè)整體經(jīng)營(yíng)形勢(shì)良好。
從未來發(fā)展趨勢(shì)看，中國(guó)全面開放黃金個(gè)人投資渠道只是時(shí)間問題。2003年11月18日，中國(guó)銀行上海分行推出個(gè)人炒金業(yè)務(wù)———“黃金寶”，正式拉開了個(gè)人投資黃金的新渠道。雖然目前該項(xiàng)業(yè)務(wù)只是純粹的“紙黃金”，并不涉及最終的實(shí)物交割，但依然具有極大的吸引力，預(yù)計(jì)將吸引更多的投資者和商業(yè)銀行加入這一行列。
三個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)
政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。按照中國(guó)入世承諾，2005年黃金產(chǎn)品進(jìn)口稅率將從目前的33.3%調(diào)整到20%，外資黃金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步提升，國(guó)內(nèi)黃金經(jīng)營(yíng)企業(yè)將面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)。而且，隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，內(nèi)地有關(guān)政府機(jī)構(gòu)可能會(huì)調(diào)整黃金經(jīng)營(yíng)企業(yè)的稅率和黃金進(jìn)出口限制政策。
國(guó)際市場(chǎng)變化風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化所帶來的國(guó)際黃金市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，強(qiáng)勢(shì)美元政策能否延續(xù)，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否確認(rèn)等因素都將成為黃金價(jià)格波動(dòng)的重要因素。
市場(chǎng)相互影響的風(fēng)險(xiǎn)。目前金融市場(chǎng)的投資工具有限，而且如股票、債券等證券市場(chǎng)投資工具和貨幣市場(chǎng)的利率收益率有限，影響了投資者的投資意愿，從而也從一定程度上為投資者未來投資黃金創(chuàng)造了機(jī)遇。不過，一旦其它金融市場(chǎng)的投資工具收益水平提高，必將對(duì)黃金投資構(gòu)成負(fù)面影響。
金價(jià)還會(huì)繼續(xù)走高
國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)
從需求方面看，黃金的需求主要體現(xiàn)在飾金需求、投資者實(shí)金需求（不含機(jī)構(gòu)投資者）和生產(chǎn)商對(duì)沖這三個(gè)方面，其中飾金需求相對(duì)穩(wěn)定，而投資者實(shí)金需求和生產(chǎn)商對(duì)沖則受金價(jià)波動(dòng)影響較大。
2002年世界黃金飾金總需求量達(dá)到3174噸，其中首飾飾金達(dá)到2689噸，比2001年下降了11.5%，繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。受全球經(jīng)濟(jì)衰退等因素影響，2001年金幣制造和電子工業(yè)的需求大幅下降，使得黃金工業(yè)飾金需求共下跌了13.7%。2002年雖然工業(yè)飾金同比增長(zhǎng)了2.2%，但受首飾飾金下降拖累，導(dǎo)致飾金需求同比下降9.6%，飾金占總需求的比例也從2001年的近9成下跌到2002年的8成左右。
投資者實(shí)金需求包括凈投資需求和金條貯存需求兩方面。受黃金市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲等因素影響，2002年凈投資需求同比從凈拋售53噸轉(zhuǎn)變?yōu)閮糍I入125噸；同時(shí)金條貯存需求上升1.7%，從而帶動(dòng)了2002年全球需求的增長(zhǎng)。
生產(chǎn)商對(duì)沖從2001年的151噸猛增到2002年的423噸，同比增長(zhǎng)180.1%，這是自70年代以來，生產(chǎn)商減持對(duì)沖最為顯著的一次，一舉改變了市場(chǎng)的多空格局。
以上三方面共同推動(dòng)2002年黃金需求總體同比上漲了1.6%，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)多年來的下降趨勢(shì)。
黃金供給主要由礦產(chǎn)金、官方售金和再生金這三部分組成，其中礦產(chǎn)金是黃金供給市場(chǎng)的主體，而官方售金和再生金受金價(jià)波動(dòng)影響較大。
在經(jīng)過連續(xù)8年的增長(zhǎng)之后，2002年全球黃金新增礦產(chǎn)金（占總供給65%左右）供給同比下降了1.4%，達(dá)到2587噸；但受總需求增長(zhǎng)拉動(dòng)，官方售金同比增長(zhǎng)了5%，再生金供給同比提高了17.7%，黃金供給量最終比上一年增加了63噸。
供需缺口及日益高漲的投資需求共同推動(dòng)國(guó)際金價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)。國(guó)際近年來平均黃金礦產(chǎn)量穩(wěn)定在2600噸左右，全球飾金需求量平均在3200-3400噸左右，全球黃金供需兩大主體缺口超過600噸。近30年來，黃金投資需求對(duì)金價(jià)影響日益明顯，目前世界黃金市場(chǎng)需求格局已經(jīng)從首飾需求主導(dǎo)型轉(zhuǎn)向投資需求主導(dǎo)型。
2003年國(guó)際黃金需求量繼續(xù)攀升，帶動(dòng)黃金價(jià)格繼2001、2002年連續(xù)上漲后，繼續(xù)保持上行趨勢(shì)。金價(jià)近3個(gè)多月來已經(jīng)穩(wěn)定在370美元/盎司線上，近日飆升至405美元/盎司，更將不少投資者的預(yù)期推高。
國(guó)內(nèi)供求基本平衡
2002年10月30日上海黃金交易所的成立，標(biāo)志著內(nèi)地黃金市場(chǎng)已與國(guó)際市場(chǎng)基本接軌，其價(jià)格也主要受國(guó)際市場(chǎng)供求關(guān)系的影響。
從國(guó)內(nèi)需求總量來看，2002年內(nèi)地黃金總需求量達(dá)到215噸，其中消費(fèi)需求下降了1.6%，達(dá)到202.3噸，仍然排名世界第三，在印度、美國(guó)之后。預(yù)計(jì)2003年總需求還將保持在200噸左右，維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平上。
從國(guó)內(nèi)需求結(jié)構(gòu)來看，消費(fèi)需求占總需求的比重超過90%，其中又以珠寶首飾需求為主（占98.7%），這兩項(xiàng)指標(biāo)都比國(guó)際平均水平89.8%和88.89%高，而投資、工業(yè)等方面的需求則低于國(guó)際平均水平，特別是牙醫(yī)需求因規(guī)模太小，尚未列入統(tǒng)計(jì)口徑。這說明我國(guó)黃金需求在結(jié)構(gòu)上與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，尚存在一定的發(fā)展空間。
從黃金供給看，新中國(guó)成立以來，在國(guó)家的持續(xù)資金與技術(shù)扶持下，內(nèi)地的黃金產(chǎn)量逐年穩(wěn)步提高，2002年國(guó)內(nèi)黃金產(chǎn)量達(dá)到189.81噸。近年來黃金價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)對(duì)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生一定的激勵(lì)作用，今年1-10月產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到154噸，同比增加了7噸多，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量有望接近200噸左右。
我國(guó)的再生金供應(yīng)量一直保持相對(duì)穩(wěn)定水平。2002年我國(guó)再生金供應(yīng)量?jī)H為20噸，2001年為19.1噸。
內(nèi)地黃金需求最不明確的是國(guó)內(nèi)官方儲(chǔ)備的變動(dòng)趨勢(shì)。據(jù)了解，我國(guó)的黃金官方儲(chǔ)備為600噸，占全球總額1.9%，比2002年的500噸提高了20%。
國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格決定國(guó)內(nèi)價(jià)格。綜合上面的分析我們可以發(fā)現(xiàn)，如果不考慮國(guó)內(nèi)官方儲(chǔ)備變化，內(nèi)地黃金市場(chǎng)供需基本平衡；而全球黃金市場(chǎng)供給缺口較大，全年國(guó)內(nèi)金價(jià)繼續(xù)走高趨勢(shì)明顯。
貴在保值功能
證券市場(chǎng)持續(xù)低迷使黃金的保值功能重新被人們認(rèn)識(shí)。自2000年美國(guó)股票市場(chǎng)觸頂下跌以來，股票指數(shù)縮水將近過半，在可預(yù)見的未來其發(fā)展趨勢(shì)仍難以樂觀。而黃金價(jià)格近年來連續(xù)上揚(yáng)，僅在最近3個(gè)月就上升11%。因此，黃金的保值功能再次被投資者認(rèn)可，這引發(fā)了各路投資者紛紛買入黃金以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）實(shí)證研究結(jié)果，黃金價(jià)格與其它資產(chǎn)存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。其中，黃金與標(biāo)普500（S&P500）指數(shù)相關(guān)系數(shù)為-0.062，與其它資產(chǎn)間的具體相關(guān)系數(shù)見附表。
黃金成為投資者近來最為看好的投資工具之一。美國(guó)的美元走軟和證券市場(chǎng)持續(xù)低迷使黃金和其他貴金屬表現(xiàn)良好。資金流入硬資產(chǎn)和商品，而其供應(yīng)有限，將對(duì)今后兩年包括黃金在內(nèi)的貴金屬價(jià)格上漲有利。今年以來，除了黃金價(jià)格猛漲到7年來的新高外，白銀價(jià)格也是步步高升，目前的價(jià)格是42個(gè)月來的最高點(diǎn)；鉑金更是達(dá)到744美元/盎司，創(chuàng)近23年來的歷史新記錄。
正如有學(xué)者說：以前投資者看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)，視美元為安全天堂，而如今恐怕投資黃金才是真正的安全天堂。
黃金市場(chǎng)已經(jīng)步入復(fù)蘇階段。10月10日美國(guó)的著名投資銀行花旗預(yù)測(cè)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，亞洲對(duì)金屬需求的增長(zhǎng)以及美元走軟，未來兩年內(nèi)的金屬價(jià)格將持續(xù)上漲。近31個(gè)月黃金價(jià)格已經(jīng)暴漲了50%。預(yù)計(jì)2004年黃金均價(jià)可以達(dá)到每盎司380美元，2005年達(dá)到400美元。當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，重新出現(xiàn)通貨膨脹和投資需求更會(huì)推動(dòng)金價(jià)上漲。甚至有專家認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程將是未來至少15年金價(jià)走好的起始階段。
產(chǎn)量提高成本不減
從影響黃金供給的主要因素看，今后一段時(shí)間黃金供給仍將有所增長(zhǎng)。
再生金產(chǎn)量不斷提高
由于黃金價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，刺激再生金前三季供給量提高了18.9%，達(dá)到720噸。這部分供給主要來自中東、埃及、東亞和印度等黃金價(jià)格敏感地區(qū)，也有部分來自發(fā)達(dá)國(guó)家。隨著世界上黃金存量的提高和黃金價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)，再生金供給逐年提高。預(yù)計(jì)2004年將繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，全年供給量將超過850噸。
礦產(chǎn)金開采量小幅增長(zhǎng)
據(jù)統(tǒng)計(jì)，由于印度尼西亞、澳大利亞、中國(guó)和秘魯?shù)葒?guó)產(chǎn)量上升，2003年前三季度全球黃金開采量同比提高了0.6%。預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量同比增幅達(dá)到0.7%，年產(chǎn)量超過2600噸。由于受金價(jià)連續(xù)三年持續(xù)上漲等利好因素刺激，部分國(guó)家的生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)擴(kuò)大開采量，預(yù)計(jì)2004年全球開采量會(huì)有微幅提高。
在經(jīng)歷了連續(xù)五年現(xiàn)金成本下降之后，2002年全球黃金現(xiàn)金成本上升了4美元/盎司至180美元/盎司。其中美國(guó)現(xiàn)金成本上升了9％，澳大利亞上升了7％，加拿大上升了2％，而南非縮減了9％。由于受全球能源價(jià)格提高等因素的影響，黃金單位生產(chǎn)成本今年上半年提高了38美元/盎司，開采成本達(dá)到了218美元/盎司。
除了礦山品位降低之外，2002年美元不斷貶值也導(dǎo)致了以美元計(jì)價(jià)的現(xiàn)金成本增加。2002年澳元兌美元增值5％，加元兌美元增值1％。今年以來，美元持續(xù)走軟，因此在正常生產(chǎn)的狀況下，預(yù)計(jì)以美元計(jì)價(jià)的現(xiàn)金成本仍會(huì)增加。
官方售金呈下降趨勢(shì)
據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全球官方儲(chǔ)備黃金為3萬噸左右，但由于黃金保值作用逐步下降和保管成本逐步提高，各國(guó)紛紛減持黃金儲(chǔ)備。從全球近50年官方儲(chǔ)備黃金的變化來看，整體呈現(xiàn)逐步下降的趨勢(shì)。
需要注意的是，為穩(wěn)定黃金市場(chǎng)價(jià)格，提高各國(guó)央行拋售黃金的透明度，1999年9月歐洲央行與14國(guó)中央銀行簽訂了《華盛頓協(xié)議》（2004年9月該協(xié)議到期），約定5年內(nèi)拋售黃金的限額為2000噸，即每年約400噸左右。2004年秋季，歐洲國(guó)家的央行將制定新的黃金銷售協(xié)議。據(jù)今年春季歐洲有關(guān)國(guó)家央行行長(zhǎng)參加的迪拜國(guó)際金融會(huì)議表示，該協(xié)議的主要條款調(diào)整的可能性不大，各國(guó)央行將繼續(xù)以協(xié)議方式約束黃金拋售行為，穩(wěn)定黃金價(jià)格。
近年來，隨著強(qiáng)勢(shì)美元的走弱，黃金的保值作用重新被人重視，官方售金活動(dòng)有所下降。2003年上半年《華盛頓協(xié)議》簽字國(guó)共拋售黃金226噸，加上其他非簽字國(guó)央行拋售的黃金，官方售金總量約290噸，同比下降0.7%，其中2季度比1季度下降了1.5%。預(yù)計(jì)下半年官方售金將繼續(xù)回落，全年總量達(dá)到550噸左右，同比下降1%。隨著金價(jià)的持續(xù)上揚(yáng)，預(yù)計(jì)2004年的官方售金將保持回落態(tài)勢(shì)。
實(shí)金比飾金搶手
統(tǒng)計(jì)表明，飾金需求占黃金總需求的比例相對(duì)比較穩(wěn)定，而發(fā)展中國(guó)家的首飾飾金需求明顯大于發(fā)達(dá)國(guó)家的首飾飾金需求，且有進(jìn)一步提高的趨勢(shì)。
伴隨著2003年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的加快，電子工業(yè)需求有所回升，工業(yè)飾金也出現(xiàn)了良好的上漲勢(shì)頭。截至3季度，占飾金需求總量17%的工業(yè)飾金同比上漲了10.6％，達(dá)到396噸。據(jù)2003年9月國(guó)際貨幣基金組織IMF發(fā)表的最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)測(cè)，2003年全球增長(zhǎng)率為3.2%，2004年為4.1%，表示出對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的樂觀態(tài)度。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與黃金工業(yè)需求呈正相關(guān)關(guān)系，這預(yù)示著明年的工業(yè)飾金需求可能將進(jìn)一步走強(qiáng)。
但隨著2003年以來世界黃金價(jià)格的上漲，截至今年第三季度，首飾飾金需求同比下降了1.5%。面對(duì)全球金價(jià)大漲，鉑金、白銀等首飾對(duì)黃金首飾的沖擊，飾金總體難以樂觀。這是一個(gè)減少需求量的因素。
截至三季度，投資者實(shí)金需求上升了77.7%，其中：凈投資需求猛漲304.21%，達(dá)到384噸，投資者需求旺盛，居所有需求項(xiàng)目增速之首。另外，今年以來，美元疲弱和美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及企業(yè)盈利的不確定性、中東動(dòng)亂都鼓勵(lì)投資者買入黃金作為另類投資，黃金作為避險(xiǎn)工具的作用被大大發(fā)揮出來了。
同時(shí)我們也看到，金條貯存需求較2002年同比暴跌43%。這主要是因?yàn)槿毡就顿Y者恢復(fù)了本國(guó)銀行體系的信任，將金條貯存水平調(diào)整到“正�！彼剿�。而且由于金價(jià)進(jìn)一步上漲，使得金條貯存需求量下降，在未出現(xiàn)拉動(dòng)需求的因素之前，金條貯存量會(huì)繼續(xù)下降。
美元黃金負(fù)相關(guān)
受“911”事件、巴以沖突、美伊戰(zhàn)爭(zhēng)等世界動(dòng)蕩因素影響，從2001年至今黃金價(jià)格大幅上揚(yáng)。與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從巔峰跌入低谷、美元強(qiáng)勢(shì)地位受到動(dòng)搖等因素推動(dòng)黃金價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)。從影響黃金價(jià)格的短期因素來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐、美元走勢(shì)及匯率波動(dòng)都將直接對(duì)金價(jià)產(chǎn)生影響。
金價(jià)走勢(shì)與美元變動(dòng)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。據(jù)國(guó)外實(shí)證研究結(jié)果，美元走強(qiáng)，則金價(jià)下挫，反之亦然。比如，綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)匯率變動(dòng)情況的美元指數(shù)，自年初跌破100點(diǎn)關(guān)口后，到今年10月份創(chuàng)出三年來的新低至99.12點(diǎn)。而黃金價(jià)格則創(chuàng)出了405美元的新高。
美國(guó)貿(mào)易、財(cái)政雙赤字誘發(fā)美元貶值。20世紀(jì)90年代后期美國(guó)實(shí)行的是強(qiáng)勢(shì)美元政策，但是從2002年開始，美元開始貶值。強(qiáng)勢(shì)美元政策逆轉(zhuǎn)的最主要和直接的原因：
一是貿(mào)易赤字不斷上升。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字2002年已經(jīng)達(dá)到了4880億美元，約為美國(guó)GDP的5%。今年第二季度出現(xiàn)1387億美元的赤字，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的5.14%。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，沒有哪個(gè)國(guó)家可以在貿(mào)易赤字達(dá)到GDP的4%時(shí)，還能維持貨幣的強(qiáng)勢(shì)地位。
二是巨額財(cái)政赤字難以控制。根據(jù)布什政府的預(yù)測(cè)，美國(guó)2003年預(yù)算赤字將達(dá)到4550億美元的紀(jì)錄高位，2003年全年財(cái)政赤字將達(dá)GDP的6%，遠(yuǎn)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的3%以上。目前，美國(guó)國(guó)內(nèi)債務(wù)水平達(dá)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的36%，約是法國(guó)的2倍，日本的5倍。
財(cái)政赤字將抵消減稅的長(zhǎng)期利好作用，并使經(jīng)常項(xiàng)目赤字的消除更加困難。財(cái)政赤字的加速累積必然損害美元的信用基礎(chǔ)，按照目前的發(fā)展趨勢(shì)，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，低利率、通貨膨脹將像影子一樣緊隨雙赤字而至，美元貶值恐怕難以避免。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度不強(qiáng)，金價(jià)繼續(xù)攀高有一定空間。美國(guó)10月30日公布的GDP增長(zhǎng)率高達(dá)7.2%，是近20年來的最高點(diǎn)，有分析人士認(rèn)為，美國(guó)已經(jīng)走出經(jīng)濟(jì)低谷，步入復(fù)蘇階段，但最新公布的個(gè)人消費(fèi)開支卻呈現(xiàn)顯著的下跌趨勢(shì)。美國(guó)的個(gè)人消費(fèi)開支約占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的2/3，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?
國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值高增長(zhǎng)與個(gè)人消費(fèi)開支顯著下降之間的矛盾，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢，令未來美元走勢(shì)撲朔迷離，也為金價(jià)繼續(xù)攀高奠定了基礎(chǔ)。(廣發(fā)證券研發(fā)中心 夏妍琳)
|
|
|
|
|
.jpg)
