黃金價格在2005年上漲將近22.3%，并確立了現(xiàn)貨黃金541美元的新高。縱觀2005年的國際黃金市場，本年度的行情可以分為兩個階段，震蕩整理階段和突破上漲的階段，在黃金價格從2004年的高點(diǎn)456.8美元下跌以來，國際黃金就一直在410-450美元之間震蕩整理，而價格在突破450美元之后，黃金價格再度強(qiáng)勢上揚(yáng)，并創(chuàng)立新高。同時2005年的黃金市場還出現(xiàn)了一個新的特點(diǎn)，也就是黃金逐步脫離美元開始形成獨(dú)立的市場行情。
分析2005年黃金市場的多頭行情來看，我們可以看到美元利率的提高和致使美元貶值的雙赤字問題共存；國際能源價格上漲帶動下的通貨膨脹水平的提高；國際金屬商品市場的大牛市等這些因素與黃金自身的貨幣屬性和投資工具屬性有效的結(jié)合在一起，成為推動黃金價格上漲的主導(dǎo)因素。而黃金商品屬性下的黃金現(xiàn)貨需求；國際地緣政治沖突下時有發(fā)生的恐怖襲擊；海嘯、颶風(fēng)等突發(fā)性事件也在一定程度上為黃金價格的上漲提供了動力。
美聯(lián)儲提高聯(lián)邦基金利率與雙赤字問題共同作用于美元
自去年美元大幅下跌以來，截至到目前為止，美元已經(jīng)反彈了將近8％左右，黃金以美元計(jì)價，美元與黃金之間存在高度的負(fù)相關(guān)性關(guān)系，如果就單單從表面上來看，美元的走強(qiáng)可能對黃金價格造成沖擊，然而從具體分析美元的反彈來看，其實(shí)不然。今年以來美元的強(qiáng)勁主要取決于美聯(lián)儲積極的貨幣政策，美聯(lián)儲連續(xù)14次加息，聯(lián)邦基金利率從1％提高到4.25％，這為美元的走強(qiáng)提供了最直接和根本的支撐，但是從2005年美國的經(jīng)常帳戶來看，其赤字水平并沒有得到改善，反而又?jǐn)U大的趨勢，這說明促使美元貶值的長期因素并沒有發(fā)生變化，美元繼續(xù)貶值的風(fēng)險仍然存在。貿(mào)易赤字問題之所以未能在2005年美元引發(fā)美元進(jìn)一步下跌，這是因?yàn)?005年度美國資本凈流入的提高而隨之改善的資本帳戶，原油價格上漲帶來的石油美元增加了美國的資本凈流入，暫時壓制了美國貿(mào)易赤字問題對美元的影響，但是其導(dǎo)致美元長期走弱的影響仍然存在，這也是黃金市場逐步脫離美元的影響，走出單邊上漲行情的一個重要的基本面因素。
實(shí)際和預(yù)期通貨膨脹促發(fā)了黃金的貨幣需求
在中國和印度等發(fā)展中國家對能源的強(qiáng)勁需求之下，2005年國際原油價格上漲了將近62%。原油價格的上漲帶動了一系列相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)價格，推動了生產(chǎn)者物價指數(shù)和消費(fèi)者物價指數(shù)的上漲，從這兩指標(biāo)的全年表現(xiàn)來看，原油價格上漲明顯推動該兩指標(biāo)的同比增幅，在國際原油價格創(chuàng)新高的九月，消費(fèi)者物價指數(shù)和生產(chǎn)者物價指數(shù)分別上漲1.2%和1.9%。實(shí)際和通貨膨脹預(yù)期的增長，引發(fā)了投資者對其資產(chǎn)進(jìn)行保值的需求，從而也促使黃金貨幣屬性的發(fā)揮，在貨幣史上長期充當(dāng)一般等價物的黃金在對沖通貨膨脹的風(fēng)險方面也越來越受到投資者的青睞。從此黃金的貨幣屬性與原油價格的上漲密切結(jié)合在一起，隨著投資者保值需求的深入，其拉動黃金價格上漲的作用也日益明顯。
金屬商品的牛市促發(fā)了黃金的投資需求
2004年以來，銅、鋁、鋼材等金屬價格的大幅上漲吸引了越來越多的國際游資通過現(xiàn)貨市場、指數(shù)基金、交易所交易基金或者是直接經(jīng)過期貨市場的交易來參與到商品中來，在此大環(huán)境之下，作為重要貴金屬的黃金品種也越益受到了游資的關(guān)注。同時從黃金市場自身來看，自1999年黃金市場結(jié)束復(fù)蘇以來，黃金價格漲了一倍多，其良好的投資回報也提升了黃金在國際投資工具中的重要性，使黃金的投資工具屬性得到了良好的發(fā)揮。在期貨市場中，黃金投資工具屬性的具體體現(xiàn)就是基金持倉，不管是在上半年黃金價格的震蕩行情中還是在年末價格創(chuàng)新高的過程中，我們都能看到國際投資基金的身影，特別是在圣誕節(jié)前的這輪行情中，黃金價格的單邊上揚(yáng)、刷新24年來的高點(diǎn)與基金多頭持倉的擴(kuò)大、新創(chuàng)持倉記錄高點(diǎn)幾乎是同步的，這也是黃金市場脫離與美元的負(fù)相關(guān)性關(guān)系，走出獨(dú)立行情另一個基本面因素。
從2005年的黃金價格行情中我們可以看出，黃金的貨幣屬性是支撐和推動黃金價格的基礎(chǔ)性因素，而黃金的投資工具屬性對黃金價格的影響也開始體現(xiàn)，可以說，在以后的市場中，黃金的投資工具屬性將發(fā)揮越來越重要的作用，形成黃金的貨幣需求和投資需求共同推動黃金價格的局面。 來源 ：經(jīng)易期貨
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