來源: 《華爾街日報》
金價何以觸及500美元大關(guān)？
本周，亞洲交易時段黃金期貨價格18年來首次觸及每盎司500美元大關(guān)。雖然黃金的收盤價未能守住這一重要心理價位，但離它也只是一步之遙，紐約商交所的金價昨日收盤接近499美元。分析師認為，這輪行情或許還有更多上漲空間。以下是他們對最近這波黃金熱的評論：
問：為什么金價會上揚？
對通貨膨脹的擔(dān)憂是最大一個原因。聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve)已連續(xù)12次加息，市場普遍預(yù)計歐洲央行(ECB)周四也將作出數(shù)年來的第一次加息決定。當(dāng)投資者感覺價格上漲加速可能會帶來威脅時，他們通常就會轉(zhuǎn)向黃金等硬資產(chǎn)。市場觀察家認為黃金大幅上漲還有其他原因：首先，黃金在尋求投資多樣化的投資者中間變得更受歡迎了，特別是對那些希望在石油、股票和房地產(chǎn)市場之外尋找價格尚處于低估狀態(tài)的資產(chǎn)的投資者而言就更是如此了。其次，是對黃金首飾的穩(wěn)定需求。市場上四分之三的黃金用于制作首飾。據(jù)黃金行業(yè)組織、倫敦市場研究機構(gòu)世界黃金協(xié)會(World Gold Council)提供的數(shù)據(jù)，三季度全球黃金消費額是384億美元，較2004年上漲了25%。該協(xié)會說，以美元計算，三季度黃金投資較上年同期上漲了73%，按實際重量計算，增幅是62%。
問：是誰在購買這些黃金？
美國、印度和中國市場對首飾的需求一直就很強勁，現(xiàn)在也是這樣。同時，純粹出于投資目的購買的黃金（指除了用于首飾和商業(yè)用途的黃金）也在大幅上漲。預(yù)計2005年的黃金投資總量將增長62%，高于2004年的56%。這包括金塊和金幣等形式的黃金。據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)字，印度的黃金投資需求較一年前上漲了11%。中東的投資需求增長幅度折合成年率是38%。南非、俄羅斯和阿根廷等國央行的代表最近表示，他們正在考慮提高黃金儲備的比例。這些央行目前的黃金儲備比例分別是9%、3.6%和3%，而美國和德國分別是64%和50%。
問：投資黃金的最佳途徑是什么？
購買和持有實物金塊會非常麻煩。專業(yè)投資人士通常會利用期貨市場。但期貨市場對許多個人投資者來說還是比較陌生的領(lǐng)域，所以那些希望在黃金投資上獲利的人通常會去購買金礦類股或投資金礦類股的共同基金。不過，采礦和金屬行業(yè)通訊讀物《Grandich Letter》的彼德•格蘭迪奇(Peter Grandich)說，金礦類股有時會出問題，因為它們不僅反映金價的上漲，也會受黃金企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)狀況的影響。而交易所交易基金(EFT)等新的投資渠道則能提供直接的投資渠道。據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，2003年底，iShares Comex黃金信托基金和道富銀行(State Street)的StreetTracks黃金類股基金等與黃金有關(guān)的ETF只占黃金市場個人投資總額的12%，今天，它們的份額已擴大到30%。2005年一至三季度，ETF的黃金投資額是17.3億美元，而2004年前三個季度的總額是2.5億美元。iShares Comex等ETF的基金單位通常會跟隨黃金期貨價格變動。
問：這輪上揚行情是否意味著現(xiàn)在再投身黃金投資太遲了？
格蘭迪奇說，每盎司500美元這樣的整數(shù)價位更多的只是心理價位，雖然越過這個價位經(jīng)常會促使投資者拋售兌現(xiàn)。如果剔除通貨膨脹因素，1980年時每盎司847美元的金價相當(dāng)于今天的大約1,930美元（已考慮季節(jié)性因素的影響）。格蘭迪奇說，從這個數(shù)字來看，今天的金價真是相當(dāng)便宜。盡管有越來越多的人選擇投資黃金，但它也只占投資組合的很小一部分，只是作為股票、債券和其他投資之外的一個補充。
問：黃金價格通常在股市低迷時上漲，道理何在？
答：考慮到道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)及標(biāo)準普爾500指數(shù)等主要股指始終在4年半高點附近徘徊，很明顯黃金與股市背道而行的規(guī)律已被打破。Maxim Group的首席市場策略師巴里•里薩茲(Barry Ritholtz)指出，2001年和2002年經(jīng)濟萎靡不振時，標(biāo)準普爾500指數(shù)一度下挫了33%，同期黃金價格上漲了近28%，這主要是因為投資者以投資黃金來抵消股市的不佳表現(xiàn)。不過，2003年1月以來，金價和股市均上漲了42%左右。里薩茲表示，稅率和利率的下調(diào)引發(fā)了經(jīng)濟再膨脹，物價的上漲讓擔(dān)心通貨膨脹的投資者再次想到了黃金。而與此同時，得益于近幾年企業(yè)收益的改善，股市也漸有起色。事實上，溫和的通貨膨脹可能給企業(yè)提價帶來更大空間，從而提振企業(yè)業(yè)績。
問：那么金價突破500美元未必預(yù)示通貨膨脹的加劇？
答：由于黃金價格通常與整體經(jīng)濟的物價水平同步上揚，黃金一直被當(dāng)作通貨膨脹的避險工具。而且的確有很多策略師認為金價的上漲將預(yù)示著通貨膨脹問題的到來。華盛頓州的研究機構(gòu)McClellan Financial Publications在10月份發(fā)表的報告中稱，政府統(tǒng)計的消費者價格指數(shù)的上漲通常比黃金走勢延遲14個月左右。2001年，黃金價格開始反彈，而勞工部(Labor Department)的消費者價格指數(shù)恰好于2002年末起攀升。眼下，美國總體消費者價格指數(shù)的年增幅達到了4.3%，遠高于2002年末2.4%的水平－－當(dāng)時金價報每盎司347美元。很多經(jīng)濟學(xué)家認為通貨膨脹只是存在于能源領(lǐng)域的問題，不過熱衷黃金投資的人也越來越悲觀了。
問：美元對歐元和日圓屢屢上升。通常情況下，當(dāng)美元走強時，黃金價值會下降。為什么現(xiàn)在卻一反常態(tài)？
答：美元和黃金的關(guān)系并非沒有特例。商品研究中心CPM Group的董事杰弗里•克里森(Jeffrey Christian)說，黃金會對多個幣種作出反應(yīng)。當(dāng)投資者不對任何幣種感興趣時，黃金價格就會走高。近幾天金價的上揚主要得益于投資者對日圓的拋售；自2004年4月以來，雖然美元從104日圓左右反彈至120日圓，金價卻上漲了16%。“總體來看，這段時間投資者并沒有對任何幣種表現(xiàn)出極大的熱情，”克里森說。這就使得黃金受到了原本可能投資貨幣的投資者的青睞。
問：高油價是否起到了一定作用？
答：很多年來，金價與油價一直并駕齊驅(qū)，兩者從某種程度上均代表對通貨膨脹的反映。黃金與石油期貨的價值比通常為15比1左右，換句話說，當(dāng)前500美元的金價應(yīng)對應(yīng)每桶33美元的油價。然而事實并非如此。今年早些時候油價一路飆升時金價卻表現(xiàn)平平。如果這一比率得以保持的話，以56美元的油價計算，金價早該升至840美元了。石油與黃金的價值比若想重返舊途，要么金價必須驟升，要么油價必須盡快回落。（自油價于9月初見頂以來，這種情況已經(jīng)發(fā)生了，不過原來的比率尚未重新確立，或許在一段時間內(nèi)都恢復(fù)無望了。）
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