作者：張衛(wèi)星 來源：中國經(jīng)營報
10月12日，世界黃金現(xiàn)貨價格上漲到了４８０．２５美元／盎司，創(chuàng)出了近１８年來的新高。我們同時注意到，黃金與黑金的價格比在歷史上從１∶６演變到１∶１６然后再次輪回到１∶６，這本身可能就預(yù)示著世界金融已經(jīng)處于動蕩的前夜。筆者認(rèn)為這次石油與黃金的輪番暴漲本質(zhì)上在考驗世界貨幣體系的牢固性，也許是黃金與石油的投機(jī)者們找到了世界貨幣體系中存在的某個漏洞。
黃金與石油正向聯(lián)動
西方現(xiàn)代文明社會的主要宗教是基督教，而基督教崇拜上帝（ＧＯＤ）。在世界金融與經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，也存在一種類上帝的金融與經(jīng)濟(jì)崇拜，那就是世界金融與經(jīng)濟(jì)對ＧＯＬＤ（黃金）、ＯＩＬ（石油又被稱為黑金）、ＤＯＬＬＥＲ（美元又被稱為美金）的追崇。黃金、黑金與美金這三個英文單詞的第一個字母縮寫，恰好就是基督教崇拜的上帝（ＧＯＤ）這個英文詞匯。
在過去世界金融經(jīng)濟(jì)活動中，黃金、黑金與美金的三角關(guān)系一直是世界金融與經(jīng)濟(jì)界最敏感的核心話題，這“金三角”之間的復(fù)雜關(guān)系，奧妙無窮、威力巨大、影響巨大、幾乎無人可以準(zhǔn)確描述和預(yù)測，這也是引發(fā)無數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)人研究探索的原因。想洞悉“金三角”里的全部奧秘，恐怕還非人力所能及，在此我們僅僅初探“黃金與黑金”之間的關(guān)系。
黃金是五千年人類歷史所公認(rèn)的通貨，充當(dāng)一般等價物的職能。黑金石油是自西方工業(yè)革命后，充當(dāng)現(xiàn)代工業(yè)社會運行血液的重要戰(zhàn)略物資。它們都是來源于自然界的儲藏，目前都無法人工合成生產(chǎn)。
按原始的易貨貿(mào)易觀點看，這兩類自然貨物之間應(yīng)該有一定的內(nèi)在比價關(guān)系。對于這種理論認(rèn)識的假設(shè)，如果我們將美元排除在外，單看黃金和石油的比兌關(guān)系，如上面的兩個圖表，３０年世界黃金價格走勢圖和３０年世界石油價格走勢圖，可以比較清楚地發(fā)現(xiàn)黃金與石油按易貨貿(mào)易的比兌關(guān)系是存在一定的正向聯(lián)動相關(guān)性。在重要的價格點我們看到黃金在漲的時候石油也在漲，可能兩個的漲幅不一樣，黃金在下跌的時候石油也在下跌，但是跌幅也不一樣。
在黃金、黑金、美金這三者的關(guān)系里，黃金價格主要是用美金來計價，石油也同樣是。上世紀(jì)７０年代初，二戰(zhàn)后搭建的世界貨幣體系——布雷頓森林體系崩潰之后，黃金價格與石油價格雙雙脫離了與美金的固定兌換比例，出現(xiàn)了價格大幅飆升的走勢。但在兩者對美金的價格漲幅中卻并未遵循以上的規(guī)律。在１９７１年到１９８０年期間，黃金的最高漲幅達(dá)到２４倍；石油在同期的漲幅為６倍多。
有意思的是對于這種世界性的金融動蕩，從美金、黃金與石油的不同角度來解讀出現(xiàn)了不同的偏向性版本。從貨幣體系看，是布雷頓森林體系崩潰出現(xiàn)的貨幣危機(jī)，造成了七八十年代世界經(jīng)濟(jì)大動蕩；從黃金的角度講，是紙幣體系失控性膨脹后，釋放出被壓迫許久的黃金，黃金價格的飆升是在擺脫美元牢籠束縛后，重新獲得交易自由后的自然伸張；從石油的角度講，是石油短缺、價格飆升，直接影響了其他各個行業(yè)的發(fā)展，所以又被冠以石油危機(jī)的名號。
除去一些突發(fā)性事件外，在黃金與石油的價格長期走勢的低位區(qū)，比如，１９９９年到２００１年期間，石油與黃金都處于３０多年歷史價格低位區(qū)，兩者在時間上高度吻合。黃金和石油之間無法推演出一種確切的數(shù)字比例關(guān)系，但誰也不能漠視它們之間冥冥暗契。
黃金與石油出現(xiàn)歷史輪回
如果我們的視角看得更遠(yuǎn)一些，從二戰(zhàn)以后到７０年代，那時黃金、黑金、美金之間的三角關(guān)系非常穩(wěn)定，官方規(guī)定的黃金兌換價格為３５美元／盎司，石油是５～７美元／桶，黃金與石油的兌換關(guān)系大約為１盎司黃金兌換６桶石油。它們?nèi)咧g的兌換關(guān)系是非常穩(wěn)定的兌換關(guān)系，是一種鐵三角關(guān)系。
自從上世紀(jì)七八十年代金融與石油危機(jī)爆發(fā)后，鐵三角關(guān)系演變成了活三角關(guān)系，如同三國演義一樣，三者之間既有聯(lián)系又互相制約，在相互波動中存在相對的穩(wěn)定。在過去二十多年里，黃金與石油按美金計價的價格波動相對平穩(wěn)，黃金平均價格為３００美元／盎司，石油的平均價格為１６～２０美元／桶。此時，黃金與黑金的兌換關(guān)系又演變?yōu)椋卑凰军S金兌換約１６桶石油這樣一個平均水準(zhǔn)。
投資分析中，有一個著名的理論假設(shè)“歷史總是以某種形式在輪回重演”。在黃金與石油的兌換關(guān)系上，我們似乎看到了這種歷史輪回。３０多年前，１盎司黃金兌換約６～７桶原油，在經(jīng)過了一次大沖擊后，黃金與石油穩(wěn)定在了１盎司黃金兌換１６桶石油的水平上，而現(xiàn)在隨著石油價格的暴漲，再次出現(xiàn)黃金與黑金的比例關(guān)系變化。按目前的石油價格６５美元／桶和國際黃金現(xiàn)貨價格均價４４０美元／盎司計算，這個比例大約維持在１盎司黃金兌換６～７桶石油的水平，我們又看到了久違了三十多年前的那個比兌數(shù)字。
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