中國黃金市場的逐步開放已有幾年，黃金期貨也推出近一年，但我國黃金投資市場仍有諸多值得總結(jié)及規(guī)范的地方。從投資品種而言，黃金無疑是近幾年一個(gè)非常好的投資品種，且其作為良好投資品種的有效性至少在未來數(shù)年仍將持續(xù)。
筆者多年經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，黃金市場投資比證券市場穩(wěn)健有效且簡單。因?yàn)閷?duì)黃金價(jià)格的影響因素分析往往比對(duì)股票價(jià)格的影響因素分析更為有效。黃金價(jià)格的影響因素主要是國際政治、經(jīng)濟(jì)、金融等宏觀因素，這些因素一旦形成，幾乎就不可能受到人為因素的偶然左右，于是只要投資者對(duì)這些宏觀因素的影響分析判斷得當(dāng)，基本就能把握金價(jià)的宏觀方向或階段性方向，進(jìn)而使投資獲利變得相對(duì)容易。而對(duì)股票價(jià)格的判斷無疑難得多，除影響股市的宏觀因素以外，更多的微觀因素往往令投資者防不勝防，但其對(duì)股價(jià)的影響又非常重要。比如上市公司此前對(duì)該股的激勵(lì)計(jì)劃或利好方案，可能在一段時(shí)間后被上市公司當(dāng)權(quán)者人為主觀改變，或上市公司刻意營造虛假利好等，這些、情況在中國股市實(shí)在太多。所以，金市相對(duì)于股市而言，因?yàn)槠鋬r(jià)格影響機(jī)制往往是宏觀因素，那么對(duì)價(jià)格信息的分析往往比股市顯得更為有效，進(jìn)而形成相對(duì)穩(wěn)健的獲利機(jī)制。但是，投資者在中國的黃金市場獲利果真那么容易嗎？那也未必，主要因?yàn)槌跎闹袊S金市場依然存在不少亂象以及市場本身的不足。
從市場的不足層面而言。主要體現(xiàn)在中國黃金市場的交易機(jī)制還不能與國際市場高度接軌，這種脫軌主要體現(xiàn)在交易時(shí)間及定價(jià)機(jī)制上。目前國內(nèi)黃金主要由四大市場構(gòu)成：上海期貨交易所的黃金期貨、上海黃金交易所的現(xiàn)貨黃金交易兩大場內(nèi)交易市場。還有就是銀行紙黃金、以及金商推出的金條、金幣兩大場外交易市場。
就上海期貨交易所推出的黃金期貨而言，目前與國際金價(jià)接軌相對(duì)緊密，但最大的缺點(diǎn)是交易時(shí)間僅限于交投不夠活躍的亞洲盤面，這使得投資者持倉過夜將面臨更大的隨機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，特別不利于具有風(fēng)險(xiǎn)偏好的投機(jī)性資金參與。
就上海黃金交易所的現(xiàn)貨市場交易而言，其交易價(jià)格與國際現(xiàn)貨金價(jià)的接軌依然緊密，且由于交易時(shí)段囊括了歐美活躍交易時(shí)段，總體的交易機(jī)制與國際接軌程度較高。但不足之處在于個(gè)人投資者不便參與，因?yàn)槠渲会槍?duì)法人機(jī)構(gòu)。個(gè)人參與必須通過法人會(huì)員單位的經(jīng)紀(jì)手段來曲線完成。但上海黃金交易所會(huì)員單位的經(jīng)紀(jì)規(guī)則，明顯沒有作為證券交易所會(huì)員單位的券商，作為期貨交易所會(huì)員單位的期貨經(jīng)紀(jì)公司成熟規(guī)范。即個(gè)人通過上海黃金交易所會(huì)員單位的經(jīng)紀(jì)參與黃金投資將面臨更大的信用風(fēng)險(xiǎn)。即投資者的資金相對(duì)于規(guī)范的證券期、貨經(jīng)紀(jì)而言，更容易被所受托的公司挪用，如果被受托的公司出現(xiàn)破產(chǎn)等情況，投資者可能收不回本金。而證券、期貨公司由于客戶的本金托管單獨(dú)由銀行完成，與經(jīng)紀(jì)活動(dòng)完全獨(dú)立，基本不會(huì)存在這種信用風(fēng)險(xiǎn)。故個(gè)人投資者在選擇該品種進(jìn)行投資時(shí)，需要重點(diǎn)考慮難以把握的信用風(fēng)險(xiǎn)。解決方法是參考證券、期貨行業(yè)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與客戶的資金托管完全分開，由商業(yè)銀行來擔(dān)當(dāng)客戶資金托管人。只是不知目前的交易系統(tǒng)平臺(tái)能否實(shí)現(xiàn)這樣的功能。當(dāng)然，這還需要金融管理層明文允許對(duì)個(gè)人投資者開放。
就銀行紙黃金而言，目前部分銀行的交易時(shí)間基本24小時(shí)與國際同步，且交易成本相對(duì)低廉。交易通過個(gè)人的銀行帳戶即告完成，基本沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該是黃金投資者不錯(cuò)的選擇。缺點(diǎn)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)的投資者缺乏吸引，因?yàn)槠洳捎?00％的非杠桿交易形式，不能進(jìn)行資金的放大使用。解決方法是銀行開辟保證金的場外交易市場，這將是對(duì)上海期貨交易所、上海黃金交易所不足的很好補(bǔ)充。但是，這需要管理層對(duì)中國金融市場開放的全局進(jìn)行考慮，這雖是一種必然，但我們無法確定其時(shí)間表。
上面三大市場可謂我國黃金交易的主流市場，但各有相對(duì)于國際黃金市場的缺點(diǎn)。而其余的國內(nèi)黃金就呈現(xiàn)幾分亂象了。首先就銀行、金商推出金條、金幣而言，其定價(jià)機(jī)制相對(duì)混亂。對(duì)紀(jì)念性金條、金幣，盲目夸大其收藏價(jià)值，進(jìn)而達(dá)到盡可能高溢價(jià)發(fā)行的目的。對(duì)投資性金條、金幣而言，相同品味(即含金量)的黃金理應(yīng)定價(jià)相對(duì)接近，且相對(duì)于國際金原料的價(jià)格而言，理應(yīng)控制在一個(gè)對(duì)投資者公平合理的價(jià)格范圍內(nèi)。但目前市場完全不是這樣，各個(gè)金商自行定價(jià)，品味相同的投資性金條價(jià)格千差萬別。此外，各投資性金條的流通性也存在很大差別，有的可以回購，有的不能回購，即不能實(shí)現(xiàn)獲利兌現(xiàn)。最后，雖這種擔(dān)心可能多余，但也不得不擔(dān)心，那就是金條的品質(zhì)，品牌。有些信譽(yù)差的金條，其標(biāo)注的含金量與金條實(shí)際的含金量存在較大差異，這已屬于企業(yè)誠信與商業(yè)道德的范疇，但以往卻有發(fā)生，這往往是一般投資者難以把關(guān)的一環(huán)。故投資者在選擇投資性金條時(shí)，需要綜合權(quán)衡該金條的品質(zhì)、定價(jià)合理性、流通性等環(huán)節(jié)。關(guān)于上述問題，市場似乎沒有什么好的解決辦法，只有大多數(shù)投資者對(duì)品種進(jìn)一步熟悉了解后，經(jīng)過適者生存的規(guī)律而自行規(guī)范。
