中國黃金市場的逐步開放已有幾年，黃金期貨也推出近一年，但我國黃金投資市場仍有諸多值得總結(jié)及規(guī)范的地方。從投資品種而言，黃金無疑是近幾年一個非常好的投資品種，且其作為良好投資品種的有效性至少在未來數(shù)年仍將持續(xù)。
筆者多年經(jīng)驗認(rèn)為，黃金市場投資比證券市場穩(wěn)健有效且簡單。因為對黃金價格的影響因素分析往往比對股票價格的影響因素分析更為有效。黃金價格的影響因素主要是國際政治、經(jīng)濟(jì)、金融等宏觀因素，這些因素一旦形成，幾乎就不可能受到人為因素的偶然左右，于是只要投資者對這些宏觀因素的影響分析判斷得當(dāng)，基本就能把握金價的宏觀方向或階段性方向，進(jìn)而使投資獲利變得相對容易。而對股票價格的判斷無疑難得多，除影響股市的宏觀因素以外，更多的微觀因素往往令投資者防不勝防，但其對股價的影響又非常重要。比如上市公司此前對該股的激勵計劃或利好方案，可能在一段時間后被上市公司當(dāng)權(quán)者人為主觀改變，或上市公司刻意營造虛假利好等，這些、情況在中國股市實在太多。所以，金市相對于股市而言，因為其價格影響機(jī)制往往是宏觀因素，那么對價格信息的分析往往比股市顯得更為有效，進(jìn)而形成相對穩(wěn)健的獲利機(jī)制。但是，投資者在中國的黃金市場獲利果真那么容易嗎？那也未必，主要因為初生的中國黃金市場依然存在不少亂象以及市場本身的不足。
從市場的不足層面而言。主要體現(xiàn)在中國黃金市場的交易機(jī)制還不能與國際市場高度接軌，這種脫軌主要體現(xiàn)在交易時間及定價機(jī)制上。目前國內(nèi)黃金主要由四大市場構(gòu)成：上海期貨交易所的黃金期貨、上海黃金交易所的現(xiàn)貨黃金交易兩大場內(nèi)交易市場。還有就是銀行紙黃金、以及金商推出的金條、金幣兩大場外交易市場。
就上海期貨交易所推出的黃金期貨而言，目前與國際金價接軌相對緊密，但最大的缺點是交易時間僅限于交投不夠活躍的亞洲盤面，這使得投資者持倉過夜將面臨更大的隨機(jī)風(fēng)險，特別不利于具有風(fēng)險偏好的投機(jī)性資金參與。
就上海黃金交易所的現(xiàn)貨市場交易而言，其交易價格與國際現(xiàn)貨金價的接軌依然緊密，且由于交易時段囊括了歐美活躍交易時段，總體的交易機(jī)制與國際接軌程度較高。但不足之處在于個人投資者不便參與，因為其只針對法人機(jī)構(gòu)。個人參與必須通過法人會員單位的經(jīng)紀(jì)手段來曲線完成。但上海黃金交易所會員單位的經(jīng)紀(jì)規(guī)則，明顯沒有作為證券交易所會員單位的券商，作為期貨交易所會員單位的期貨經(jīng)紀(jì)公司成熟規(guī)范。即個人通過上海黃金交易所會員單位的經(jīng)紀(jì)參與黃金投資將面臨更大的信用風(fēng)險。即投資者的資金相對于規(guī)范的證券期、貨經(jīng)紀(jì)而言，更容易被所受托的公司挪用，如果被受托的公司出現(xiàn)破產(chǎn)等情況，投資者可能收不回本金。而證券、期貨公司由于客戶的本金托管單獨由銀行完成，與經(jīng)紀(jì)活動完全獨立，基本不會存在這種信用風(fēng)險。故個人投資者在選擇該品種進(jìn)行投資時，需要重點考慮難以把握的信用風(fēng)險。解決方法是參考證券、期貨行業(yè)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與客戶的資金托管完全分開，由商業(yè)銀行來擔(dān)當(dāng)客戶資金托管人。只是不知目前的交易系統(tǒng)平臺能否實現(xiàn)這樣的功能。當(dāng)然，這還需要金融管理層明文允許對個人投資者開放。
就銀行紙黃金而言，目前部分銀行的交易時間基本24小時與國際同步，且交易成本相對低廉。交易通過個人的銀行帳戶即告完成，基本沒有信用風(fēng)險，應(yīng)該是黃金投資者不錯的選擇。缺點是對風(fēng)險偏好較強(qiáng)的投資者缺乏吸引，因為其采用100％的非杠桿交易形式，不能進(jìn)行資金的放大使用。解決方法是銀行開辟保證金的場外交易市場，這將是對上海期貨交易所、上海黃金交易所不足的很好補(bǔ)充。但是，這需要管理層對中國金融市場開放的全局進(jìn)行考慮，這雖是一種必然，但我們無法確定其時間表。
上面三大市場可謂我國黃金交易的主流市場，但各有相對于國際黃金市場的缺點。而其余的國內(nèi)黃金就呈現(xiàn)幾分亂象了。首先就銀行、金商推出金條、金幣而言，其定價機(jī)制相對混亂。對紀(jì)念性金條、金幣，盲目夸大其收藏價值，進(jìn)而達(dá)到盡可能高溢價發(fā)行的目的。對投資性金條、金幣而言，相同品味(即含金量)的黃金理應(yīng)定價相對接近，且相對于國際金原料的價格而言，理應(yīng)控制在一個對投資者公平合理的價格范圍內(nèi)。但目前市場完全不是這樣，各個金商自行定價，品味相同的投資性金條價格千差萬別。此外，各投資性金條的流通性也存在很大差別，有的可以回購，有的不能回購，即不能實現(xiàn)獲利兌現(xiàn)。最后，雖這種擔(dān)心可能多余，但也不得不擔(dān)心，那就是金條的品質(zhì)，品牌。有些信譽(yù)差的金條，其標(biāo)注的含金量與金條實際的含金量存在較大差異，這已屬于企業(yè)誠信與商業(yè)道德的范疇，但以往卻有發(fā)生，這往往是一般投資者難以把關(guān)的一環(huán)。故投資者在選擇投資性金條時，需要綜合權(quán)衡該金條的品質(zhì)、定價合理性、流通性等環(huán)節(jié)。關(guān)于上述問題，市場似乎沒有什么好的解決辦法，只有大多數(shù)投資者對品種進(jìn)一步熟悉了解后，經(jīng)過適者生存的規(guī)律而自行規(guī)范。
