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　　東方網(wǎng)11月21日消息：前期歐元兌美元一度高見1.60美元上方，原因是匯率已經(jīng)反映了美國的次貸問題，而歐洲的問題尚未顯現(xiàn)；現(xiàn)在匯率回至1.27美元，則是因?yàn)槲C(jī)已經(jīng)蔓延至全球，匯率已經(jīng)綜合體現(xiàn)危機(jī)。筆者認(rèn)為，影響未來美元的走勢因素比較復(fù)雜。

　　支持美元走強(qiáng)的因素有以下幾個(gè)方面。首先從匯率周期來看，雖然從短期看美元有升有降，但長周期一般都是6-7年。美元這一輪的長貶值周期始于2002年2月，從那時(shí)到2007年6月，美元累計(jì)貶值40%，其中，對歐元貶值幅度更高達(dá)45%；美元匯率指數(shù)從112.73大幅下降至不足70。將歐洲、日本經(jīng)濟(jì)與美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行比較就可以知道，美元這一輪貶值已經(jīng)有些過頭了，歐元匯率升至1.62美元/歐元甚至可以用“貨幣泡沫”來形容。從這個(gè)角度說，美元短期內(nèi)從低谷中反彈是完全可以理解的。

　　其次，從政治角度來看，在原來的國際金融格局中，美元一直保持著一枝獨(dú)秀的地位。但在美國開展反恐戰(zhàn)爭、對伊戰(zhàn)爭之后，美元的強(qiáng)勢就因其巨額財(cái)政負(fù)擔(dān)而受到歐元的挑戰(zhàn)。這對美國維持美元在結(jié)算、計(jì)價(jià)及儲(chǔ)備中的地位，獲取鑄幣稅及金融市場的收益是不利的。為了維護(hù)美元的地位，確保境外繼續(xù)向美國輸入資金以彌補(bǔ)巨額貿(mào)易赤字，在經(jīng)歷6年多的貶值周期之后，美國確實(shí)有必要對匯率政策進(jìn)行轉(zhuǎn)向以防止歐元影響的進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　第三， 從未來利差來看，美聯(lián)儲(chǔ)指標(biāo)利率已經(jīng)降至1%，降息空間已經(jīng)很有限，而英國和ECB利率下降空間還很大，未來對美元有利。

　　第四， 本次危機(jī)去杠桿化導(dǎo)致美元存量下降，流通的美元減少，對美元利好。

　　第五， 雖然各國有分散外匯資產(chǎn)的趨勢，但長期內(nèi)對美元實(shí)際需求仍然存在，畢竟多數(shù)商品仍以美元計(jì)價(jià)。

　　當(dāng)然，也存在著對美元不利的因素。首先，銀行在此次危機(jī)中損失慘重，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣。其次，從長期來看，美國的雙赤字始終是美元的隱患，美國居民儲(chǔ)蓄率很低，以消費(fèi)來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的政策也難以持續(xù)，對長期美元的走勢會(huì)很不利。另外，美國此次大幅降低利率，又釋放了大量的流動(dòng)性，現(xiàn)在信用緊縮暫時(shí)看不到其危害，如果信用恢復(fù)之后，如果不能及時(shí)收回流動(dòng)性則又會(huì)面臨通脹的風(fēng)險(xiǎn)，為下次危機(jī)埋下隱患。

　　另外，還有兩個(gè)對美元的不穩(wěn)定因素。其一，由于股市慘跌，資金為了尋求避難紛紛流入美國，提升了美元，未來一段時(shí)間大規(guī)模的資金流動(dòng)應(yīng)該會(huì)減少，但不會(huì)中斷，這將會(huì)對美元和日元匯率產(chǎn)生影響。其二，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始受到影響，與之密切相關(guān)的股票