伴隨改革開(kāi)放的深入和經(jīng)濟(jì)文化的發(fā)展，貴金屬幣事業(yè)正迎來(lái)新的契機(jī)，這不僅是主管和發(fā)行方關(guān)心的問(wèn)題，也需要廣大泉友和社會(huì)各界出謀劃策。貴金屬幣的發(fā)展，一是對(duì)其功能進(jìn)行多樣化的清晰定位；二是考慮流通交易平臺(tái)的建設(shè)，包括渠道建設(shè)和報(bào)價(jià)系統(tǒng)等；三是創(chuàng)新發(fā)展，在設(shè)計(jì)思路、鑄造技術(shù)和市場(chǎng)定位等方面能夠與時(shí)俱進(jìn)，不斷通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新推動(dòng)該項(xiàng)事業(yè)繁榮。

    貴金屬幣的發(fā)展和市場(chǎng)構(gòu)建首先需要恰當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)定位。貴金屬幣包含了貴金屬的物理屬性和官方名片的貨幣屬性，還包括其設(shè)計(jì)形態(tài)和發(fā)行量所體現(xiàn)的文化內(nèi)涵和傳承收藏屬性。不同屬性的存在和側(cè)重點(diǎn)不同，構(gòu)成了其功能定位的差別。避險(xiǎn)功能、投資功能、收藏功能三種定位可以獨(dú)立存在，也可以疊加存在。三種功能相輔相成，對(duì)于不同主題應(yīng)有不同側(cè)重，因?yàn)樗鼪Q定了持有者的行為方式，或長(zhǎng)期持有，或短期投資；也決定了發(fā)行方的設(shè)計(jì)發(fā)行模式、發(fā)行量和市場(chǎng)構(gòu)建方向。

投資幣的市場(chǎng)構(gòu)建

    目前全球已經(jīng)形成美國(guó)鷹洋、加拿大楓葉、南非克魯格、澳大利亞袋鼠等貴金屬投資幣品牌。它們的共同特點(diǎn)是發(fā)行量大、溢價(jià)低，承載著貴金屬幣的投資功能。

    我國(guó)的熊貓幣發(fā)行30余年來(lái)，從最初出口創(chuàng)匯，到目前發(fā)行量迅速擴(kuò)大，正快速躋身世界主要投資幣的行列。其最大特色是既保持熊貓主題不變，每年又更新形象，形成了獨(dú)特的貴金屬幣設(shè)計(jì)理念，并在一定程度上影響了其他國(guó)家的發(fā)行設(shè)計(jì)理念，如澳大利亞近年來(lái)的袋鼠投資幣設(shè)計(jì)也趨于多元化。

    2014年，中國(guó)人民銀行明顯擴(kuò)大了熊貓金銀幣的發(fā)行量，特別是將1盎司熊貓金幣擴(kuò)容到100萬(wàn)枚，明確體現(xiàn)了將熊貓幣發(fā)展成為國(guó)際投資金銀幣的清晰思路。構(gòu)建投資幣核心品牌，需要注意其核心要素，即發(fā)行量大，溢價(jià)低，有統(tǒng)一的市場(chǎng)交易、報(bào)價(jià)和存儲(chǔ)平臺(tái)，但仍有如下問(wèn)題值得思考。

    1、調(diào)整發(fā)行量

    投資幣只有發(fā)行量大，才能實(shí)現(xiàn)更多交易主體大量持有和頻繁交易，因此提高發(fā)行量是必然趨勢(shì)。由于金價(jià)波動(dòng)較為劇烈，主流投資幣不限額發(fā)行似乎是更為穩(wěn)妥的做法，對(duì)于主流幣產(chǎn)品，即1盎司金銀幣，發(fā)行量沒(méi)有事先確定，而是根據(jù)原材料價(jià)格和市場(chǎng)行情浮動(dòng)，如遇到2013年金價(jià)快速下行波動(dòng)的行情，浮動(dòng)發(fā)行將給發(fā)行方帶來(lái)更大的靈活性。

    當(dāng)然，發(fā)行量問(wèn)題是和熊貓幣定位問(wèn)題糾結(jié)在一起的一個(gè)具有中國(guó)特色的問(wèn)題。目前熊貓幣似乎具有不精不普、投資收藏兼有的功能，期間諸多問(wèn)題有待深入討論，但以熊貓幣為依托發(fā)展投資幣的大方向應(yīng)該是確定的。未來(lái)定位須進(jìn)一步明晰，金銀幣是法定貨幣，發(fā)行部門(mén)首先應(yīng)滿足其貨幣屬性，其次才是貴金屬藝術(shù)殿堂。故主流幣（如1盎司金銀幣）的首要定位必然是投資幣，也只有投資幣才可以將這個(gè)行業(yè)的影響力做大，并引領(lǐng)紀(jì)念幣的廣泛認(rèn)可和發(fā)展。

    2、交易平臺(tái)建設(shè)

    投資幣的交易不能僅僅依靠郵幣卡市場(chǎng)和分銷商，需要建立以實(shí)物為依托，有信譽(yù)且風(fēng)險(xiǎn)可控的統(tǒng)一交易平臺(tái)。以實(shí)物為依托強(qiáng)調(diào)交易的真實(shí)性，不易產(chǎn)生杠桿和泡沫。風(fēng)險(xiǎn)可控則需要固定且有信譽(yù)的做市商，如大型商業(yè)銀行。但實(shí)物依托并不一定產(chǎn)生實(shí)物轉(zhuǎn)移，因此在快速變化的市場(chǎng)中，還需要解決實(shí)物存儲(chǔ)和交割的規(guī)則與清算問(wèn)題。此外還有報(bào)價(jià)系統(tǒng)，即需要一個(gè)與貴金屬市場(chǎng)密切相關(guān)但又相對(duì)獨(dú)立的報(bào)價(jià)規(guī)則和系統(tǒng)。

    3、發(fā)行渠道建設(shè)。

    目前特許經(jīng)銷和直銷的模式難以滿足投資幣市場(chǎng)的潛在需求，需要在發(fā)行模式上大膽突破，充分利用商業(yè)銀行和網(wǎng)絡(luò)直銷，擴(kuò)大影響力，使更多的投資者和民眾容易認(rèn)識(shí)、獲得和參與到這個(gè)市場(chǎng)中。目前電商平臺(tái)已經(jīng)開(kāi)始銷售金銀幣產(chǎn)品，這是對(duì)當(dāng)前銷售模式的一個(gè)試探性突破，一個(gè)官方網(wǎng)站的建立將有助于規(guī)范和引領(lǐng)這一市場(chǎng)。

    4、可借鑒香港交易模式

    一個(gè)值得借鑒的模式是香港的交易模式。中銀香港是主要報(bào)價(jià)商，居民可以通過(guò)活期儲(chǔ)蓄賬戶購(gòu)買實(shí)物金幣，并形成了較為成熟的交易存儲(chǔ)規(guī)則，對(duì)海外市場(chǎng)有一定的引領(lǐng)作用。由于溝通渠道的便利，香港市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地價(jià)格的指示性日趨明顯，網(wǎng)絡(luò)銷售商定價(jià)、回流幣的運(yùn)轉(zhuǎn)都受到該價(jià)格的引導(dǎo)。目前中國(guó)金幣零售中心的浮動(dòng)報(bào)價(jià)以上海黃金交易價(jià)格為參考浮動(dòng)，已初步實(shí)現(xiàn)報(bào)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)化。如何以此價(jià)格指導(dǎo)交易，境內(nèi)外報(bào)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一是值得進(jìn)一步研究的問(wèn)題。

紀(jì)念幣的新思路

    這里所說(shuō)的紀(jì)念幣，指更多體現(xiàn)文化內(nèi)涵和收藏功能，發(fā)行量小，與重要事件、著名人物、傳統(tǒng)節(jié)日等文化因素相關(guān)，具有明顯紀(jì)念性質(zhì)的貴金屬幣系列。它一定程度上是藝術(shù)品范疇，如我國(guó)早期的科技系列、歷史人物系列，以及近期的石窟系列、四大名著等，包括大規(guī)格熊貓幣和熊貓加字紀(jì)念幣。熊貓幣發(fā)行之初也是側(cè)重收藏功能的紀(jì)念幣，但隨著容量的擴(kuò)大和國(guó)際認(rèn)可度的提高，應(yīng)逐漸清晰定義其投資幣功能。

    我國(guó)貴金屬紀(jì)念幣無(wú)論從發(fā)行題材、發(fā)行量或市場(chǎng)容量看，都已形成較大規(guī)模，但在市場(chǎng)深化上仍有很大空間，在發(fā)行渠道和對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的重視上，以及設(shè)計(jì)鑄造技術(shù)上仍可創(chuàng)新突破。

    1、市場(chǎng)有限需深耕

    紀(jì)念幣發(fā)行量小，溢價(jià)高，規(guī)格大，市場(chǎng)范圍相對(duì)有限。盡管如此，目前來(lái)看，該類貴金屬幣在我國(guó)的認(rèn)可度還非常有限，市場(chǎng)仍有深耕的空間。從貴金屬市場(chǎng)看，與之溢價(jià)相當(dāng)，甚至溢價(jià)更高的各類藝術(shù)金銀條產(chǎn)品更受廣大消費(fèi)者關(guān)注，這一方面是貴金屬紀(jì)念幣的認(rèn)可度有待提高，另一方面也是提醒我們貴金屬紀(jì)念幣要走出幣商和郵幣卡市場(chǎng)，進(jìn)入廣大居民的消費(fèi)視野。

    2、渠道建設(shè)享其成

    紀(jì)念幣市場(chǎng)實(shí)際是發(fā)行方、銷售方和收藏者三方利益的博弈與均衡過(guò)程。發(fā)行方一方面是行使鑄幣權(quán)，增加國(guó)庫(kù)收入，另一方面是傳播藝術(shù)文化，在題材選擇、質(zhì)量控制和文化內(nèi)涵上負(fù)有責(zé)任。銷售方將其等同一般商品或稀有商品，需要賺取利潤(rùn)，但應(yīng)控制在合理范圍。收藏者一方面是出于愛(ài)好與文化傳承，另一方面又有保值增值等經(jīng)濟(jì)策略，但應(yīng)淡化短期致富的思想。如何協(xié)調(diào)三方利益是擴(kuò)大影響力的前提，目前來(lái)看需要在現(xiàn)有政策下繼續(xù)調(diào)整發(fā)行渠道，向收藏者傾斜。只有消費(fèi)者能看到，能買到，才有助于紀(jì)念幣的長(zhǎng)期發(fā)展。

    3、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)待加強(qiáng)

    我國(guó)金銀幣最初發(fā)行的主要目的是賺取外匯，即在改革開(kāi)放之初，希望憑借法定貨幣和深厚文化積淀，主要面向海外消費(fèi)者發(fā)行貴金屬幣，從外匯收入和國(guó)際形象兩方面推動(dòng)改革開(kāi)放。三十余年的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展之后，當(dāng)前的情形大不相同，我國(guó)居民收入明顯增加，消費(fèi)能力大大提高，無(wú)論從文化理解還是消費(fèi)習(xí)慣看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力無(wú)限。一個(gè)現(xiàn)象是，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，海外回流幣正在增加，由于受稅率不同影響，回流幣價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯；另一個(gè)現(xiàn)象是，發(fā)行配售的海外傾斜度仍很大，如從發(fā)行號(hào)段陽(yáng)光工程看，2011年龍年68%的梅花金銀套幣和54%的1盎司梅花銀幣配售到海外市場(chǎng)。未來(lái)應(yīng)當(dāng)是內(nèi)外并重，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，從以國(guó)外為主向以國(guó)內(nèi)為主轉(zhuǎn)化，利益傾斜國(guó)內(nèi)。

    4、創(chuàng)新技術(shù)促發(fā)展

    國(guó)際鑄幣技術(shù)的提高孕育了豐富多彩的紀(jì)念幣品種，也為我國(guó)開(kāi)發(fā)高技術(shù)幣提供了支持。我國(guó)發(fā)行紀(jì)念幣在幣形、幣質(zhì)和幣材等方面具有廣闊的創(chuàng)新空間。一是異形幣的出現(xiàn)，例如國(guó)外出現(xiàn)高浮雕、立體、多面體、鑲嵌等紀(jì)念幣，我們?cè)谔厥鈿v史事件和題材上亦可嘗試，甚至可以考慮透雕技術(shù)的應(yīng)用。二是異質(zhì)幣的開(kāi)發(fā)，例如加拿大鑄造99999高純度黃金幣的嘗試，925銀幣穩(wěn)定性和光澤度更強(qiáng)，銀鈮合金提供更為豐富的色彩等等。三是異材的引入，即在主體貴金屬的基礎(chǔ)上，引入其他材料，如琥珀、水晶、寶石等礦物材料，大大提高紀(jì)念幣的觀賞度。我國(guó)2008年奧運(yùn)獎(jiǎng)牌引入玉石即是引入異材的一種嘗試。豐富的創(chuàng)新空間不僅是提高我國(guó)鑄幣技術(shù)的催化劑，也是廣大泉友的新期盼。

貴金屬幣的廣闊前景

    我國(guó)傳統(tǒng)文化更重視貴金屬的避險(xiǎn)功能，更青睞玉石文玩的收藏價(jià)值。貴金屬幣出現(xiàn)較晚，發(fā)展相對(duì)滯后。伴隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的提升和全球化的深入，貴金屬幣在我國(guó)具有廣闊的發(fā)展前景。

    首先是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持。廣大居民更加富裕，可以說(shuō)是有錢(qián)、有市場(chǎng)，只要推廣到位，渠道建設(shè)順暢，必然可以形成繁榮的市場(chǎng)。發(fā)行方將做大貴金屬鑄幣事業(yè)，充盈國(guó)庫(kù)，傳播文化。藝術(shù)品市場(chǎng)將更重視貴金屬幣這一新事物。消費(fèi)者不僅可獲得更多的投資渠道，而且能夠發(fā)展興趣，在方寸間欣賞文化之美。

    其次是文化傳統(tǒng)的支持。一方面是我國(guó)居民對(duì)金銀有著特殊的文化情感，有獨(dú)特的藏金文化，更愿意持有和收藏貴金屬，以備不時(shí)之需。另一方面是悠久的歷史和豐富的文化為貴金屬幣開(kāi)發(fā)提供眾多題材，選題空間廣闊。

    再次是大數(shù)據(jù)時(shí)代的推動(dòng)。伴隨信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展，各類信息容量巨大，暢通無(wú)阻，有力推動(dòng)了海內(nèi)外市場(chǎng)的一體化，也更加強(qiáng)調(diào)公平性以及規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)的作用，為貴金屬幣的規(guī)范化和市場(chǎng)化發(fā)展創(chuàng)造了新的平臺(tái)。

    貴金屬幣是一種理性與感性交融、有形與無(wú)形輝映的藝術(shù)，是一個(gè)值得深耕的廣闊市場(chǎng)，相信在未來(lái)的發(fā)展中，發(fā)行方、銷售者、投資者和收藏家都能夠找到恰當(dāng)?shù)奈恢�，推�?dòng)多方共贏。 

 
作者：思文 中國(guó)人民大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院副教授