熊貓金幣的問世之路
記者：
作為中國貴金屬紀(jì)念幣中的龍頭，熊貓金幣已經(jīng)走過37載春秋發(fā)行38版了。您能簡單介紹一下目前我國熊貓金銀幣國內(nèi)外的市場現(xiàn)狀嗎？
李波：
1982年，中國人民銀行開始發(fā)行中國熊貓金幣，把國寶熊貓形象，通過金銀載體，留在了一枚又一枚精美的鑄幣上，至今已有38個年頭了。它讓熱愛和平、喜愛熊貓的人們能夠把國寶帶回家。
37年前，中國的熊貓金幣奇跡誕生。當(dāng)時，我國發(fā)行金幣的諸條件尚不完備，但在人民銀行的領(lǐng)導(dǎo)下，造幣企業(yè)和中國金幣人克服重重困難，解決了在黃金表面上反映出大熊貓黑白毛色的設(shè)計(jì)和工藝問題，運(yùn)用鏡面折光原理和凹刻技術(shù)在方寸之間生動展現(xiàn)大熊貓栩栩如生的形象。同時創(chuàng)造出首個具有革新觀念的金幣，即每年換背面圖案、1983年加上面額并首增1/20盎司規(guī)格，使之規(guī)格齊全，開創(chuàng)了世界貨幣的新規(guī)范。銷量也曾經(jīng)持續(xù)居世界同類金幣第三位。
我國發(fā)行熊貓金銀幣最初的目的是為了實(shí)現(xiàn)出口創(chuàng)匯。從1982年到1991年，熊貓金幣幾乎全部外銷，10年共銷售熊貓金幣1295610.7盎司（約40多噸），平均每年銷售129561.07盎司（4噸多）。后來，隨著國內(nèi)改革開放的成果顯現(xiàn)，國內(nèi)銷量逐漸反超國際銷量，并快速成長。
中國熊貓金銀幣自發(fā)行至今已成為中國貴金屬紀(jì)念幣的支柱產(chǎn)品。中國熊貓普制金幣2007年的銷量達(dá)到了125219盎司，直追美國鷹洋金幣銷量（164000盎司）。到2011年，中國熊貓普制金幣國內(nèi)當(dāng)年銷售突破30萬盎司，累計(jì)銷量突破100萬盎司；2013年當(dāng)年銷售突破50萬盎司，累計(jì)銷量突破200萬盎司。
截至2019年1月30日，熊貓普制金幣國內(nèi)累計(jì)銷量372.07萬盎司（約115噸）。熊貓普制銀幣自1989年發(fā)行，于2011年度銷量首次突破200萬盎司；于2014年累計(jì)銷量突破1000萬盎司、2016年突破2000萬盎司大關(guān)。同時，2015版熊貓普制銀幣首次實(shí)現(xiàn)整個項(xiàng)目發(fā)行量（800萬枚）的100%的銷售。
熊貓普制金銀幣一經(jīng)問世就獲得國際錢幣市場和集藏者的高度認(rèn)可，很受歡迎。當(dāng)時的美國《新聞周刊》評論：“中國的銀行破天荒地第一次發(fā)行了一種合法的金幣，這個熊貓確有其魅人之處，有些人已是熊貓金幣的狂熱追求者。”
熊貓幣還有另一個優(yōu)勢，與美國鷹洋、加拿大楓葉等國家符號相比，中國熊貓幣上的圖案每年一換，吊足了收藏者和投資者的胃口。1983年版熊貓金幣，憑借凹刻法，也叫鏡面折光法表現(xiàn)黑白毛，獲克勞斯世界硬幣大獎——最佳金幣單項(xiàng)獎。2001年1盎司熊貓金幣再獲克勞斯世界硬幣最佳金幣獎，同時也獲得新加坡當(dāng)年錢幣展最受歡迎金幣獎；德國錢幣雜志在2002年、2004年和2009年，將當(dāng)年發(fā)行的1盎司熊貓金幣列入“年度世界十佳硬幣”，2009年1盎司熊貓金幣更是被評為世界十佳金幣的第一名。
當(dāng)然，熊貓金幣獲得成功的主要原因還是國外集藏者喜歡這種憨態(tài)可掬的動物，再加上熊貓金幣每年換圖案，還有非常精致的工藝，成為集藏者每年收藏的佳品。由于國際上，尤其是美國等主要經(jīng)濟(jì)實(shí)體，金幣投資屬性和商品消費(fèi)屬性邊界清晰，國際錢幣市場成熟和穩(wěn)定，但熊貓普制金幣定位相對模糊，同時對海外營銷力度和創(chuàng)新不足，國際上的銷量越來越趕不上國內(nèi)的銷量了。但這不影響熊貓金銀幣在國際上的知名度，熊貓幣依然是公認(rèn)的獨(dú)樹一幟的國際著名普制金銀幣品種，并值得國際錢幣市場每年期待。
雖然熊貓金銀幣發(fā)展的空間非常巨大，但與國際著名普制金銀幣銷量還有不小的差距。（見表1）
熊貓金幣與國內(nèi)黃金實(shí)物產(chǎn)品銷量相比差距更大。1982年至2018年年底，熊貓普制金幣銷量約220噸。2008年至2018年的十年年平均銷售約11.68噸，占同期國內(nèi)金條銷量的5%左右。2016年，熊貓金幣銷量最高，約21.68噸，也僅占同期金條銷量的8.42%。目前，金條年銷量約260噸左右，熊貓金幣如果達(dá)到金條銷量的20%，即需要突破50噸。
有溫度的黃金
記者：
金銀幣本質(zhì)上是一般等價物，其投資與收藏的職能是密不可分的。熊貓金銀幣作為中國現(xiàn)代貴金屬紀(jì)念幣的代表，兼具收藏性和投資性，那么其中熊貓投資幣相對于其他熊貓金銀幣，其獨(dú)特的投資價值又如何體現(xiàn)？
李波：
首先要明確一下概念。在國際上應(yīng)該沒有投資幣的名稱或叫法。國際上通行的叫法叫做普制金幣或普制銀幣，就是不采用鏡面、噴砂等精制幣工藝制造的金銀幣，價格貼近金銀價本身，依靠金銀本身價格的變化大量貯藏或交易。所以我們習(xí)慣把這種低升水，根據(jù)金銀價變化而交易價格敏感變動的，依靠交易量容易變現(xiàn)獲利的金銀幣，叫成了投資幣，甚至擴(kuò)展到金銀條（投資金條）。
熊貓貴金屬紀(jì)念幣包括普制幣和精制幣，包括金銀也包括鉑金、鈀金等其他貴金屬材質(zhì)。37年來，熊貓貴金屬幣最大的特點(diǎn)是多，各種材質(zhì)規(guī)格的熊貓貴金屬幣達(dá)550枚之多。熊貓金幣多，熊貓金幣上的熊貓就更多。這37年呈現(xiàn)出來的熊貓千姿百態(tài)，活潑可愛，熊貓金幣也聲名遠(yuǎn)揚(yáng)，風(fēng)靡世界。錢幣上的大熊貓或坐持青竹，憨態(tài)可掬；或緩步漫行，悠然自得；或河邊飲水，蕩起漣漪；或爬坐樹枝，側(cè)首觀望；或側(cè)坐扭身，或竹溪漫步。有一只獨(dú)處，有兩只嬉戲，有三只同行；它們雖形態(tài)各異，工藝不同，但是同樣的青春、活力、自信、灑脫。這一個又一個定格，就是37年間中國想要向全世界分享的自拍照，它們是一套最美的中國名片！
大眾通常認(rèn)為的熊貓投資幣，應(yīng)該主要就是指目前的5枚熊貓普制金幣和1枚普制銀幣。相對于其他熊貓精制貴金屬幣來說，確實(shí)有獨(dú)特的投資價值。
首先拿30克熊貓普制金幣來說，它的價格是金價加很低的升水，低到比有些市場上的投資金條價格還低，至少跟所有的投資金條價格不相伯仲。投資金條都是黃金相關(guān)資質(zhì)的企業(yè)生產(chǎn)的普通黃金商品，而熊貓金幣是中華人民共和國法定貨幣，是由央行背書，具有唯一性。打比方，仿造一根品牌金條，屬于侵權(quán)，仿造一枚熊貓金幣屬于犯罪——偽造貨幣罪。刑法第一百七十條規(guī)定，偽造貨幣的，處三年以上十年以下有期徒刑；嚴(yán)重的處十年以上有期徒刑或者無期徒刑。同時，制造熊貓金銀幣的原料，不僅成色重量由人民銀行背書保障，就連原料中含有的其他雜質(zhì)也嚴(yán)格按金銀幣標(biāo)準(zhǔn)控制。這樣的標(biāo)準(zhǔn)化、權(quán)威性、高性價比（精制幣制作工藝、普制幣價格銷售），一枚熊貓金幣要比一根金條精美多少倍，價格相近的話，熊貓金幣的獨(dú)特價值就非常明顯了。
其次，熊貓普制金幣是國家唯一免征增值稅的黃金產(chǎn)品。因此，在回購變現(xiàn)方面是唯一不存在稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且支付便利的黃金產(chǎn)品。同時，也是目前唯一按金價回購不加任何手續(xù)費(fèi)（金條回購一般是金價每克扣減2-8元不等）。不久的將來，熊貓金幣也是唯一可以實(shí)現(xiàn)溢價（高于金價）的黃金產(chǎn)品，真正體現(xiàn)熊貓金幣永遠(yuǎn)比黃金本身好的價值。
再次，熊貓普制金幣可以5枚成套購買，也可以選擇自己適合的規(guī)格，還可以投資從1982年發(fā)行以來的大全套熊貓普制金幣。比如1995年熊貓普制金幣中的1/2盎司實(shí)鑄量為11749枚，也就是說理論上熊貓普制金幣全球不會超過11749套。1998年版熊貓普制金幣實(shí)鑄量僅有28067.6盎司，每個規(guī)格都很少。當(dāng)然您也可以選擇集中購買30克熊貓金幣記賬不提貨，待金價上漲直接賣給金幣公司獲利，還節(jié)約了保管和提貨成本。
最后，其他精制熊貓金銀幣，工藝上跟目前的5枚普制金幣沒有大的差異，但由于發(fā)行量少，價格相對普制幣高，憑物以稀為貴適合收藏，亦可擇機(jī)在需求旺盛時高價拋出。
記者：
近些年，金銀幣的數(shù)量對價格的影響因素，成為收藏界關(guān)注的焦點(diǎn)。從近期發(fā)行品種看，某些品種貴金屬紀(jì)念幣也開始縮量，您如何評價“熊貓普制幣不限量投放會導(dǎo)致價格走低”的說法？
李波：
俗話說，物以稀為貴。按常理來講，發(fā)行量越少越珍貴，越稀缺市場價格就會越高，當(dāng)然前提是首先要獲得市場的認(rèn)可。熊貓普制金銀幣在2000年版以前參照國際慣例，不限量發(fā)行但公布實(shí)鑄量。2000年5月1日《中華人民共和國人民幣管理?xiàng)l例》實(shí)施，其中第18條明確規(guī)定，紀(jì)念幣是有特定主題的限量發(fā)行的人民幣，因此2001—2005年版限量發(fā)行公布實(shí)鑄量。中國人民銀行從2006年版開始至今改為最大發(fā)行量不再公布實(shí)鑄量。
熊貓普制金幣雖然以投資屬性為主，法定貨幣的權(quán)威性和嚴(yán)謹(jǐn)性，使得新版面世后前一版熊貓金銀幣就都不能再生產(chǎn)，因此每一版都有不同的實(shí)鑄量。熊貓普制金銀幣當(dāng)年版都是按實(shí)時的金銀價格加很少的升水銷售，一旦新版面世，成為上一版的熊貓金銀幣實(shí)際上就按市場發(fā)現(xiàn)的價格交易，加上熊貓幣年年換圖案，理論上持有的時間和收益基本成正比關(guān)系�？偟膩碚f風(fēng)險(xiǎn)小、收益穩(wěn)定。按常理，越早發(fā)行的市場價格越高，實(shí)鑄量越少的價格也會越高，有特定收藏價值和意義的，也會價格不錯，比如國際獲獎的年版、圖案最受歡迎的年版，首次出現(xiàn)的年版等。
現(xiàn)在有人有疑惑，發(fā)行量越來越大，會不會熊貓金銀幣投資就收益不大了？我想從以下幾個方面談一下。
第一，發(fā)行量越來越大，是因?yàn)橄矏酆唾徺I熊貓金銀幣的群體越來越大，也只有這個群體越來越大，實(shí)鑄量很快就成為相對稀缺的數(shù)量。第二，中國金幣總公司現(xiàn)在把熊貓普制金幣定位在中國老百姓投資黃金實(shí)物的首選產(chǎn)品，很快會實(shí)施高于金價的回購變現(xiàn)政策，即充分體現(xiàn)熊貓普制金幣出于黃金勝于黃金，永遠(yuǎn)比黃金（金價）好的概念。這樣投資者也不用更多關(guān)注發(fā)行量。第三，熊貓金銀幣是有溫度的黃金、白銀貨幣。因?yàn)樗姆ǘㄘ泿诺匚唬瑘D案的思想性、故事性和藝術(shù)性，承載了中華美德和優(yōu)秀傳統(tǒng)文化。每一位集藏者可以把熊貓金銀幣作為裝進(jìn)自己家國情懷、兒女情長的最好載體。那種價值是獨(dú)一無二、無可替代的。比如高考金榜題名，購買一套考試期間生產(chǎn)的熊貓金幣，佐證自己十年寒窗奮斗的成果永遠(yuǎn)珍藏；比如說孩子出生后，每年購買一版熊貓金銀幣，每一版上的年號和熊貓寶寶的圖案，都承載了陪伴孩子的幸福歲月......
理性參與把國寶帶回家
記者：
2018年，熊貓普制金幣在上金所掛牌交易，打通了金幣市場與黃金現(xiàn)貨市場，既有利于落實(shí)國家“藏金于民”的戰(zhàn)略，又有助于引導(dǎo)民眾理性參與黃金市場，那么，普通投資者如何參與其中，有什么注意事項(xiàng)？
李波：
2018年9月12日，熊貓普制金幣在上海黃金交易所實(shí)現(xiàn)了掛牌交易，交易的品種目前為30克的規(guī)格。無論是上海黃金交易所的會員單位、其他機(jī)構(gòu)客戶以及個人客戶都可以參與交易，上海黃金交易所發(fā)布的《上海黃金交易所熊貓普制金幣交易細(xì)則》在準(zhǔn)入方面做了明確的規(guī)定。具體操作層面，以個人客戶為例，個人客戶可以選擇在工、農(nóng)、中、建、交等商業(yè)銀行的網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行app上參與交易，操作方法和上海黃金交易所的其他交易品種一樣，一般是在投資理財(cái)的代理貴金屬業(yè)務(wù)板塊，每家商業(yè)銀行略有差異。個人客戶還可以選擇在上海黃金交易所的易金通app上參與交易。
普通投資者需要注意的是，PGC30是現(xiàn)貨合約，不分版別，以投資目的為主，提貨的話執(zhí)行先入先出法。如果想購買特定年版收藏的話，建議還是在場外中國金幣指定門店購買。
記者：
目前，我國貴金屬幣的市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，但也有一個現(xiàn)實(shí)問題，今后的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍然以題材金銀紀(jì)念幣為主，還是逐步形成以投資幣為主的發(fā)展方向？如何發(fā)展？
李波：
實(shí)際上，一直以來，我國的金銀紀(jì)念幣都是依照人民銀行的發(fā)行計(jì)劃，根據(jù)每一年的實(shí)際情況發(fā)行相應(yīng)的品種。
熊貓金銀幣從誕生之日起，就位列每年的發(fā)行計(jì)劃之首，跟1981年開始發(fā)行的生肖貴金屬紀(jì)念幣同屬每年發(fā)行的常規(guī)項(xiàng)目，每年不間斷發(fā)行。
剛剛召開的2019年度中國金幣工作會議也再次明確了發(fā)展的方向和定位。即按照中央經(jīng)濟(jì)工作會議和人民銀行工作會議要求，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持服務(wù)央行履職工作重心，堅(jiān)持服務(wù)集藏者工作方向，堅(jiān)持“做大熊貓幣，做強(qiáng)紀(jì)念幣”的定位。做強(qiáng)紀(jì)念幣，即題材紀(jì)念幣，就是要出精品，以錢幣市場發(fā)展趨勢和滿足集藏者需求為導(dǎo)向，既滿足社會集藏者的集藏需要，又要保證很好地履行央行職能。熊貓金銀幣要做大，充分發(fā)揮免稅優(yōu)勢，加大熊貓普制金幣投資定位的宣傳工作，配合上海黃金交易所和分銷渠道聯(lián)合推廣。
采取多種措施增加上海黃金交易所熊貓金幣30克現(xiàn)貨合約交易的流動性，提高買賣和提貨的便利性，推動熊貓金幣ETF開發(fā)等與資本市場對接工作。積極拓展熊貓普制銀幣業(yè)務(wù)，深入挖掘產(chǎn)品內(nèi)涵價值，滿足社會多層次需要。讓廣泛的投資者、集藏者加入進(jìn)來，將熊貓普制金幣打造成中國老百姓投資實(shí)物黃金的首選產(chǎn)品。
