2018年我國的金幣市場在改革創(chuàng)新的曙光中前行，其中既有新的變化和動向，也存在制約市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的困難和短板。為使廣大市場參與者及時了解2018年我國金幣市場的運行狀況，現(xiàn)將有關(guān)數(shù)據(jù)簡報如下。

一、2018年大盤市場運行狀況

2018年大盤是指中國人民銀行從1979年至2018年發(fā)行的所有現(xiàn)代貴金屬幣的集合。

（一）市場交易價格運行狀況數(shù)據(jù)

     2018年大盤市場交易價格運行狀況見圖1

      2018年大盤市場價總值1402.33億元，與2017年相比減少46.95億元，下降3.24%。其中2018年大盤新發(fā)幣種正向貢獻69.75億元，2018年大盤存量負向拉拽116.69億元。在包括2018年新發(fā)幣種的情況下，2018年大盤的市場價總值仍低于2017年大盤的市場價總值，既2018年發(fā)行增量的正向貢獻全部被2018年大盤發(fā)行存量的下跌所吞噬，總體錄得2018年的市場價總值低于2017年。

（二）市場交易活躍度數(shù)據(jù)

市場交易活躍度是評價我國金幣市場商品流動性的基本指標。

2018年與2017年相比市場交易活躍度的變化狀況見表1。

2018年與2017年相比市場交易活躍度總體變化不大，但“交易順暢”幣種的占比小幅下降，“交易不暢”和“交易困難”的幣種均小幅上升。

（三）評判收藏投資價值的指標數(shù)據(jù)

1.直接指標

直接指標主要是貴金屬變動成本溢價率S/BD值（俗稱料價比）。2011年至2018年現(xiàn)代貴金屬幣整體平均料價比的變化見圖2。

從整體上看2018年大盤的貴金屬變動成本溢價率（S/BD值 料價比）繼續(xù)下行，2018年與2017年相比下降2.57%

2.相對指標

（1）在相對指標中，CBZ值、LBZ值和HBZ值是分別考察某一幣種或板塊的實際增值幅度是否跑贏CPI、同期存款利率和貨幣貶值速度的重要指標。當CBZ值、LBZ值和HBZ值大于1時，說明現(xiàn)代貴金屬幣的實際增值幅度分別跑贏了相應(yīng)指標，反之說明沒有跑贏相應(yīng)指標。2018年大盤三項指標的運行狀況數(shù)據(jù)見圖3。

在上述三項指標中，除CPI比較值（CBZ值）大于1之外，存款利率比較值（LBZ值）已經(jīng)連續(xù)二年小于1，貨幣貶值速度比較值（HBZ值）已經(jīng)連續(xù)六年小于1。數(shù)據(jù)表明隨著大盤的持續(xù)下行，在上述時間區(qū)間內(nèi)我國現(xiàn)代貴金屬幣的投資價值在整體上沒有跑贏存款利率和貨幣貶值速度。

（2）在相對指標中，BH值是評價收藏投資價值的綜合指標。它是CBZ值、LBZ值、HBZ值、GBZ-1值和GBZ值-2的算術(shù)值相加之和，一般用于比較現(xiàn)代貴金屬幣內(nèi)部不同幣種或板塊之間的相對優(yōu)弱，單獨使用沒有經(jīng)濟意義。

2011年至2018年評價收藏投資價值綜合指標BH值的數(shù)據(jù)圖4。

從2011年市場開始連續(xù)出現(xiàn)深度調(diào)整以來，我國現(xiàn)代貴金屬幣的BH值整體處于波浪式的下行態(tài)勢，2018年與2017年相比下降10.82%。

二、2018年大盤發(fā)行增量市場運行狀況

2018年大盤發(fā)行增量（簡稱為2018年板塊），是指中國人民銀行在2018年中發(fā)行現(xiàn)代貴金屬幣的集合，既在2018年中最新發(fā)行的現(xiàn)代貴金屬幣。

我國的現(xiàn)代貴金屬幣分類為投資幣和紀念幣，以下將分別展示相關(guān)數(shù)據(jù)。

（一）投資幣

1. 鑄造量數(shù)據(jù)

2018年新發(fā)投資幣的鑄造量數(shù)據(jù)見表2。

2018年新發(fā)投資金幣的實際鑄造數(shù)量和重量與2017年的相比分別下降29.79%和15.90%，投資銀幣的實際鑄造數(shù)量和重量與2017年相比下降13.82%。

2.  30克普制熊貓金幣在上海黃金交易所掛牌交易數(shù)據(jù)

2018年9月12日30克普制熊貓金幣開始在上海黃金交易所掛牌交易，到2018年12月28日共有72個交易日。在這期間，30克普制熊貓金幣在上海黃金交易所掛牌交易的綜合數(shù)據(jù)見表3，市場運行的K線圖見圖5，與黃金基價相比的升水見圖6，場內(nèi)外交易差價見圖7。

2018年30克普制熊貓金幣在上海黃金交易所共計成交重量569.22（千克），金額1.57億元，與基礎(chǔ)金價相比的平均升水2.28%，與場外交易的平均價差率0.26%。

（二）紀念幣

1.發(fā)行數(shù)量數(shù)據(jù)

2018年板塊發(fā)行紀念幣的數(shù)量統(tǒng)計見表4。

2018年板塊實際發(fā)行紀念幣項目15個，與2018年計劃相比增加4個項目，與2017年實際相比增加1個項目；實際發(fā)行紀念幣63種，與2018年計劃相比增加11個幣種，與2017年實際相比減少2個幣種；實際發(fā)行枚數(shù)429.23萬枚，與2018年公告量相比下降14.72%，與2017年實際鑄造量相比下降15.35%，實際發(fā)行紀念幣重量275.14萬盎司，與2018年公告量相比下降33.09%，與2017年實際鑄造量相比下降17.47%。

2.市場交易價格數(shù)據(jù)

（1）總體價格走勢

2018年板塊紀念幣整體價格走勢見表5。

在2018年板塊的紀念幣中，市場交易價格最高的位置處于開盤價，高于零售價總值22.86%，三個月后市場交易價格回落18.09%，年底時的市場價總值30.80億元，高于零售價總值2.65%。

（2）具體項目和幣種的市場交易價格數(shù)據(jù)

2018年板塊紀念幣內(nèi)具體項目和幣種的市場交易價格走勢見表6。

在2018年板塊的紀念幣中，與零售價相比整體上漲的項目8個，整體下跌的項目7個，其中有6個項目整體性跌破批發(fā)價；與零售價相比整體上漲的幣種36個，整體下跌的幣種27個，其中有20個幣種跌破批發(fā)價。

3.按零售價計算的一級市場銷售渠道結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)

按零售價計算的一級市場銷售渠道結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)見表7。

在2018年板塊中：①投資金幣“金融機構(gòu)”銷售占比47.42%，“特許經(jīng)營”銷售占比34.21%，直屬機構(gòu)銷售占比1.67%。②投資銀幣“特許經(jīng)營”銷售占比53.03%，“金融機構(gòu)”銷售占比28.39%，“直屬機構(gòu)”占比0.37%。③紀念幣“直屬機構(gòu)”銷售配額占比49.90%，“特許經(jīng)營”銷售占比20.52%，“金融機構(gòu)”銷售占比13.99%。

三、2018年大盤發(fā)行存量市場運行狀況

2018年大盤發(fā)行存量，是指中國人民銀行從1979年至2017年發(fā)行現(xiàn)代貴金屬幣的集合，既2018年之前發(fā)行的現(xiàn)代貴金屬幣。

（一）2018年大盤發(fā)行存量市場交易價格整體運行狀況

2018年大盤發(fā)行存量市場交易價格整體運行狀況見圖8。

在2018年大盤發(fā)行存量中，2017年底的市場價總值1449.28億元，2018年六月底下行到1369.31億元，下降幅度5.52%。到2018年底市場價總值為1332.58億元，與2017年相比下降8.05%，與2018年中期相比下降2.53%。

我國金幣市場的這次調(diào)整是從2011年開始的，扣除相應(yīng)發(fā)行增量，2011年大盤的交易價格走勢見圖9。

在2011年時，2011年大盤的市場價總值1，542.81億元，到2018年時下行到864.68億元，市值蒸發(fā)43.95%。同時2018年與2017年相比市場價總值下降9.65%.

（二）2018年大盤發(fā)行存量投資幣市場交易價格整體運行狀況

2018年大盤發(fā)行存量投資幣市場交易價格整體運行狀況見表8。

2018年大盤發(fā)行存量投資金幣2018年市場價總值613.17億元，與2017年相比下降6.00%，投資銀幣2018年市場價總值71.98億元，與2017年相比下降9.41%。

（三）2018年大盤發(fā)行存量紀念幣市場交易價格整體運行狀況

1.整體運行狀況

在2018年大盤發(fā)行存量中紀念幣的市場交易價格整體運行狀況見圖10。

在2018年大盤發(fā)行存量的紀念幣中，2018年中期市場價總值680.86億元，2018年底市場價總值647.44億元，與2017年相比分別下降5.11%和9.77%。

2.內(nèi)部幣種漲跌狀況

2018年大盤發(fā)行存量紀念幣的幣種漲跌狀況見表9。

在2018年大盤發(fā)行存量的紀念幣中，市場交易價格上漲幣種270枚，平均上漲幅度11.96%，對2017年大盤紀念幣的正向貢獻13.32億元。市場交易價格下跌的幣種1725枚，平均下跌幅度13.76%，對2017年大盤紀念幣的正負向拉拽83.40億元。

3.零售價溢價率狀況

2018年大盤發(fā)行存量紀念幣中零售價溢價率分布見表10。

在2018年大盤發(fā)行存量的紀念幣中，零售價溢價率（S/L值）呈現(xiàn)金字塔型分布，隨著S/L值的不斷提高，在相應(yīng)區(qū)間內(nèi)的幣種加速減少，其中有456枚幣種跌破零售價，占比22.85%。

四、錢幣鑒定評級市場運行狀況

（一）錢幣鑒定評級市場運行狀況

1.錢幣鑒定評級市場整體運行狀況

錢幣鑒定評級市場整體運行狀況見圖11。

2018年我國錢幣鑒定評級市場實現(xiàn)鑒定評級數(shù)量為1，001.75（萬枚或萬張），其中評級幣474.36（萬枚或萬張），封裝幣527.39（萬枚或萬張），封裝幣總量超過評級幣11.18%。在2017年快速發(fā)展的基礎(chǔ)上，2018年與2017年相比錄得96.55%的整體增長速度，其中評級幣增長51.31%，封裝幣增長168.35%。

2. 2018年錢幣鑒定評級市場規(guī)模擴大的貢獻度狀況

2018年錢幣鑒定評級市場規(guī)模擴大的貢獻度狀況見圖12。

在2018年的增量變化中，“古幣”“近代機制幣”“現(xiàn)代硬幣”和“其它紙幣”在增加值中都有不同程度的貢獻，其中“現(xiàn)代紙幣”（包括現(xiàn)代流通紙幣和普通紀念幣紙幣）的貢獻度高達79.31%，“現(xiàn)代貴金屬幣”對增加值的貢獻度為負16.71%，也就是說2018年與2017年相比，“現(xiàn)代貴金屬幣”的錢幣鑒定評級數(shù)量不增反降。

（二）現(xiàn)代貴金屬幣鑒定評級市場運行狀況

1. 現(xiàn)代貴金屬幣鑒定評級市場運行狀況

現(xiàn)代貴金屬幣鑒定評級市場運行狀況見圖13。

2014年后“現(xiàn)代貴金屬幣”的年度規(guī)模迅速擴大，2016年達到市場發(fā)展的頂峰，2016年后開始掉頭向下，出現(xiàn)年度鑒定評級規(guī)模持續(xù)下行的態(tài)勢。2018年與2017年相比，總量下降36.95%，其中評級下降61.87%，封裝幣下降13.39%。

2. 評級幣的出分結(jié)構(gòu)狀況

為簡化起見，以下將主要展現(xiàn)在不同年度的評級數(shù)量中70級和69級的出分比例，數(shù)據(jù)結(jié)果（V）=（70級評級量）/（69級評級量），詳見圖14。

在2014年之前至2015年，年度出分結(jié)構(gòu)“（70級評級量）/（69級評級量）”穩(wěn)定在0.600至0.625之間，2016年度開始出現(xiàn)大幅上漲，數(shù)據(jù)錄得1.844，2017年度這一數(shù)據(jù)達到驚人的5.243，2018年度開始出現(xiàn)理性回歸，數(shù)據(jù)錄得1.660。

   3.評級幣價差率狀況

在2018年送評的評級幣中，按幣種發(fā)行年度分類的“70級/69級”的平均環(huán)比差價率見圖15。

從環(huán)比差價率看1979年至1999年發(fā)行的幣種平均差價率最高，為1.946。按幣種發(fā)行年度延伸，呈現(xiàn)逐漸降低的趨勢，2018年發(fā)行幣種的平均差價率為1.109，也就是說2018年發(fā)行的幣種，“70級級與69級”相比市場交易價格高出10.90%。

五、現(xiàn)代貴金屬幣拍賣市場運行狀況

（一）2018年現(xiàn)代貴金屬幣拍賣市場整體運行狀況見表11。

2018年在29家拍賣公司舉辦的864場拍賣會中，上拍現(xiàn)代貴金屬幣共計11.31（萬枚套），成交拍品10.47（萬枚套），成交率92.54%，成交總金額折合人民幣4.79億元。

在2018年現(xiàn)代貴金屬幣的拍賣活動中，境內(nèi)實現(xiàn)拍賣4.42億元，占比92.41%，境外實現(xiàn)拍賣0.36億元，占比7.59%；線上實現(xiàn)拍賣4.26億元，占比89.05%，線下實現(xiàn)拍賣0.52億元，占比10.95%；兩家拍賣規(guī)模最大的拍賣公司共計實現(xiàn)拍賣3.36億元，占整個拍賣規(guī)模的70.28%。

2018年我國現(xiàn)代貴金屬幣拍賣的平均成交價為4，571元，境內(nèi)和線上的拍賣平均成交價與這個價格水平基本一致。目前在境外進行的拍賣大多數(shù)為現(xiàn)場拍賣，在2018年中境外拍品的平均成交價1.61萬元，線下拍品的平均成交價為2.28萬元。

“中國金幣市場2018年運行狀況簡報說明”：在以上市場運行狀況的簡報中披露了2018年我國金幣市場運行狀況的核心及基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，更詳盡的數(shù)據(jù)和對這些數(shù)據(jù)的解讀詳見即將于2019年4月出版的《中國現(xiàn)代貴金屬幣市場分析報告（2018年）》。

在《中國現(xiàn)代貴金屬幣市場分析報告（2018年）》中，不但記錄有我國金幣市場內(nèi)各方面更詳盡的數(shù)據(jù)，同時以改革創(chuàng)新為主題對我國金幣市場在2018年取得的進步和存在的問題進行了深入詳細的分析研究，對促進我國金幣市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展提出了對策及建議，對2019年的走勢進行了分析和預判，是全體市場參與者的重要參考文獻。敬請廣大讀者關(guān)注。

（簡報發(fā)布者：趙燕生，簡報數(shù)據(jù)來源于“中國現(xiàn)代貴金屬幣信息分析系統(tǒng)”，僅供參考）