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全球出現(xiàn)更大金融動蕩金價(jià)才會繼續(xù)大漲 |
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發(fā)布日期:09-06-01 08:44:47 泉友社區(qū) 新聞來源:《財(cái)經(jīng)》 作者:沈建光 |
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Model）對黃金價(jià)格進(jìn)行了測算，結(jié)果顯示，美元實(shí)際匯率及通脹的長期影響系數(shù)分別為-1.37和0.85，即在其他條件不變的情況下，美元貶值1%，黃金價(jià)格上漲1.37%。但當(dāng)美國通脹率上升1%，黃金價(jià)格只上漲0.85%。而美元實(shí)際匯率及通脹的短期波動的影響系數(shù)分別為-1.26和0.69。 這顯示，不論在長期或短期里，美元匯率對黃金價(jià)格的影響皆顯著高于通脹。 從黃金的需求與供給的角度來看，黃金的采掘供給和工業(yè)、首飾的需求，一直處于較穩(wěn)定狀態(tài)，波動范圍通常不大。不過由于金價(jià)大幅攀升，黃金采掘產(chǎn)出在2008年呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢，工業(yè)和首飾需求則與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。 自2008年四季度開始，隨著經(jīng)濟(jì)深陷衰退而下滑，這兩個因素并不支持金價(jià)持續(xù)上漲。而黃金投資性需求與央行及國際機(jī)構(gòu)黃金儲備變化，則往往波動性較高，成為影響黃金供需的不確定因素，亦成為決定金價(jià)的重要因素。 出現(xiàn)惡性通脹及美元持續(xù)大幅貶值的可能性不大，因此未來黃金投資性機(jī)會有限。我們認(rèn)為，由于美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能缺口仍大，且可能在未來兩年低于經(jīng)濟(jì)潛在增長率，再通脹難以在短期內(nèi)到來。 此外，由于經(jīng)常賬戶逆差持續(xù)改善以及美國經(jīng)濟(jì)早于其他經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇，且全球主要央行均已采取量化寬松政策，日本和歐洲的財(cái)政狀況也非常不好，美元匯價(jià)中期并無大幅貶值空間，黃金投資性機(jī)會料有限。 但官方黃金儲備變化的不確定較高，中國對黃金儲備的增持，可能是判斷金價(jià)走勢上調(diào)的依據(jù)。中國黃金儲備由2003年的600噸上升至1054噸的消息，刺激了金價(jià)上揚(yáng)。盡管相比售金協(xié)議國2004年以來出售的1800噸黃金，中國增持?jǐn)?shù)量并不可觀，然而中國等發(fā)展中國家在美元走弱的預(yù)期下，可能會繼續(xù)增持黃金儲備。 我們認(rèn)為，首先，固定匯率制國家不宜持有大量黃金儲備。考慮到黃金儲備的流動性較差，發(fā)展中國家尤其是固定匯率制國家，需要較多的外匯儲備以適度干預(yù)外匯市場，因此黃金儲備的比重應(yīng)適度。 目前，中國所持黃金儲備占GDP比重，已基本達(dá)到固定或管理浮動匯率制主要國家的平均水平。 其次，西歐央行及IMF 等機(jī)構(gòu)仍有售金空間。1992年以來，全球央行及國際機(jī)構(gòu)黃金儲備量出現(xiàn)了顯著下降的趨勢，主要是由于發(fā)達(dá)國家央行紛紛減持黃金儲備。而根據(jù)2009年3月的數(shù)據(jù)，央行售金協(xié)議國至今年9月仍可出售415噸黃金。 我們認(rèn)為，西歐央行仍可能進(jìn)一步減持黃金儲備：一是因?yàn)辄S金在西歐央行儲備中所占比例過大。目前僅德、法、意三國黃金儲備總量達(dá)8350噸，已超過美國，但三國的GDP總和僅占美國的60%。二是歐元區(qū)各國央行已不具備發(fā)幣職能，儲備大量黃金的必要性降低。第三，英國等央行認(rèn)為黃金不是好的投資品，還須付出高昂的保管費(fèi)用。此外，2008年4月IMF已通過出售403噸黃金的計(jì)劃，有待主要成員國批準(zhǔn)。 |
