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黃金“再貨幣化”故事將繼續(xù)上演 |
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金子的美麗之處在于，它喜歡壞消息。--上世紀70年代的某流行小說主人公語 如果大幅下調(diào)利率的做法行之有效，則將會帶來通貨膨脹；如果這種做法無效，則股票、房屋等資產(chǎn)的價格會進一步下跌。所以黃金作為財富的儲存形勢，它是非常有吸引力的。--摘自最新一期《經(jīng)濟學(xué)人》
黃金市場正顯示出結(jié)構(gòu)性牛市的所有經(jīng)典跡象。2008年初，市場對通貨膨脹的擔心導(dǎo)致金價大漲；而上周，在避險情緒支持下，金價一度突破了1000美元/盎司大關(guān)，逼近去年的高點1035美元/盎司。分析人士對金價走勢的看法幾乎呈一邊倒，即短期有振蕩，中長期仍會走強，年內(nèi)有望創(chuàng)新高，兩年內(nèi)甚至有望達到3500美元/盎司。這里我們選摘兩位業(yè)內(nèi)專家在公開媒體上發(fā)表的關(guān)于金價的分析，看看他們的說法是否有道理。 RABGoldStrategy的經(jīng)理史蒂夫·埃利斯日前在《金融時報》撰文指出，在金價再次逼近每盎司1000美元之際，持有黃金的理由在于各國貨幣政策可能將愈發(fā)混亂。 在不到6個月時間里，美聯(lián)儲向市場注入了規(guī)模為其資產(chǎn)負債表兩倍多的流動性。由于擔心經(jīng)濟活動再次陷入低迷，美聯(lián)儲可能無法或不愿及時收回這些流動性。其它央行行長們也將面臨巨大的壓力：通過讓本國貨幣貶值“支持”國內(nèi)經(jīng)濟，這最終將造成各國貨幣競相貶值。 競相壓低法定貨幣的情況已經(jīng)出現(xiàn)，硬資產(chǎn)（特別是黃金和白銀）應(yīng)成為主要的受益者。 對于黃金而言，一旦其需求主要受到金融因素的推動而非珠寶或工業(yè)需求，在這種情況下金價上漲可能會受到“標價震驚”(stickershock，指看到標簽上的價格而震驚)的限制。那么它就成為了“狂熱資產(chǎn)”的主要候選者。 埃利斯指出，在目前主要的資產(chǎn)類別中，有理由出現(xiàn)拋物線式上漲的品種已為數(shù)不多，而黃金正是其中之一。一旦每盎司1000美元的重要心理關(guān)口被有力突破，金價的上行速度很可能大大加快。成為“狂熱資產(chǎn)”的前提是，對于這種資產(chǎn)如何合理估值必須存在不確定性，這種不確定性能讓“新時期”思維站住腳。黃金面臨的情況恰恰就是這樣。 然而，金價暴漲可能不會馬上出現(xiàn)。黃金正經(jīng)歷“交易所交易基金”(ETF)空前的買盤，但珠寶需求的大幅下降抵消了這一因素。印度盧比的貶值意味著，印度金價已達到創(chuàng)紀錄水平。這導(dǎo)致珠寶購買量下降（盡管盧比支出未受影響，但印度進口黃金數(shù)量受到了影響）。 不過，就黃金的長期前景而言，只要投資者對法定通貨喪失信心，那么它的“再貨幣化”故事就會繼續(xù)上演。關(guān)注一下黃金租賃價格吧；黃金租賃價格飆升將成為一個表明金價將大漲的良好領(lǐng)先指標，因為這反映出可借貸黃金出現(xiàn)短缺。黃金租賃價格不斷上漲，將導(dǎo)致黃金進入現(xiàn)貨升水狀態(tài)，因為黃金持有者在任何情況下都不愿出售遠期黃金，目前金幣售價出現(xiàn)較高的現(xiàn)貨升水就證明了這一趨勢。 早在2007年春，不斷上升的黃金租賃價格就曾預(yù)示過上次金價的飆升。當時正值貝爾斯登旗下兩只對沖基金破產(chǎn)。各國央行20年來第一次開始擔心對手方風(fēng)險，并大幅削減了黃金借貸和銷售規(guī)模。這導(dǎo)致金價大漲40%，從每盎司700美元升至1000美元。 金價最終能漲多高？如果道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)與黃金的比率保持在2:1的水平，那將是表明黃金牛市運行良好的一個良好跡象。我們曾在1932年和1980年目睹過這種情況。但就在9年前的2000年，這個比例曾超過40:1。再次達到2:1的水平并不一定意味著道指肯定會從目前水平大幅下跌，更可能出現(xiàn)的情況是：金價將飆升，道指則保持區(qū)間波動，但波動劇烈。 |
