|
風(fēng)險(xiǎn)基本釋放 美元繼續(xù)走強(qiáng) |
|
發(fā)布日期:09-12-25 08:58:07 泉友社區(qū) 新聞來源:中國(guó)證券報(bào) 作者: |
|
08年全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)期間價(jià)格的調(diào)整幅度小得多,并且實(shí)現(xiàn)了在危機(jī)時(shí)的避險(xiǎn)產(chǎn)品向通脹預(yù)期下的避險(xiǎn)產(chǎn)品的順利轉(zhuǎn)變。
從本世紀(jì)以來看,從2002年美元指數(shù)下跌開始直到現(xiàn)在,黃金一直處于上漲中。除2008年3月至10月半年間出現(xiàn)28%左右的調(diào)整以外,其他時(shí)間幾乎沒有出現(xiàn)調(diào)整。期間,美元貶值時(shí)黃金在上漲,理由是對(duì)沖通貨膨脹;美元升值時(shí)黃金也上漲,理由是為了“避險(xiǎn)”。值得一提的是,不僅以美元標(biāo)價(jià)的黃金在節(jié)節(jié)攀升,以歐元標(biāo)價(jià)的黃金也在去年11月以來上漲了38%,國(guó)際投資者同樣對(duì)歐元持不信任態(tài)度。 盡管黃金被認(rèn)為在很大程度上是對(duì)抗信用貨幣危機(jī)和通貨膨脹的有力武器,但是黃金果真能起到保值的效果嗎？ 招商銀行(600036,股吧)分析師劉東亮的研究顯示,如果投資者采取周期投資的策略,從1975年開始每年都買入黃金,買入后分別持有1年、3年、5年、10年,與同期CPI漲幅比較,除了1年期投資勝率略大外,其他周期均輸多盈少,且隨著周期的延長(zhǎng),盈利機(jī)會(huì)愈低。由于通脹周期通常都大于1年,甚至有幾年的持續(xù)期,因此可見,金價(jià)并不能起到規(guī)避通脹的作用,持有黃金的時(shí)間越長(zhǎng),潛在損失風(fēng)險(xiǎn)越大。同樣,從中長(zhǎng)期來看,黃金也不能跑贏資本市場(chǎng)。 更何況,黃金價(jià)格在經(jīng)歷了20世紀(jì)70年代末的癲狂并于1980年崩潰之后,那些在800美元高價(jià)入市的投資者如果一直持有,直到27年以后才在絕對(duì)價(jià)格上“解套”,更不用談跑贏通脹了。而1200美元的高點(diǎn)誰又敢說不是一個(gè)新的二十年高點(diǎn)呢？ 原油或?qū)⑷鮿?shì)震蕩 至于原油,在今年3月美元指數(shù)開始走下坡路以來,原油、黃金等大宗商品很明顯受到美元的反向影響。但在11月以后,不同品種出現(xiàn)分化的勢(shì)頭逐漸明顯,“金融屬性”占主導(dǎo)地位的黃金仍與美元“背道而馳”,原油更多地則觸底向上,與美元的反向關(guān)系已經(jīng)不再穩(wěn)定。 今年以來,不同階段流動(dòng)性狀況與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期之間的博弈成為決定大宗商品走勢(shì)的基本因素。從目前原油的總體狀況看,需求推動(dòng)因素同樣也弱于流動(dòng)性推動(dòng)因素。在出現(xiàn)加息預(yù)期之后,對(duì)利率敏感的資金出于謹(jǐn)慎將逐漸選擇離場(chǎng),對(duì)原油短期無疑將是重大利空,因此出現(xiàn)了從11月底至12月中旬的原油下跌。但是,與黃金不同的是,原油畢竟還受到真實(shí)需求的一定支撐,這也是油價(jià)跌至70美元后很難向下的原因。 對(duì)原油來說,實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求能否“補(bǔ)位”將成為今后一段時(shí)間走勢(shì)的關(guān)鍵。目前,美國(guó)庫(kù)存依然處于10年高位,去庫(kù)存化還未結(jié)束;同時(shí)閑置產(chǎn)能的重啟對(duì)價(jià)格也會(huì)形成壓制。因此,由于投機(jī)資金逐漸離場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求尚未跟上 |
