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“強(qiáng)勢(shì)美元”或別無(wú)選擇 |
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發(fā)布日期:10-02-26 08:47:03 泉友社區(qū) 新聞來(lái)源:證券時(shí)報(bào) 作者: |
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在全球地緣政治領(lǐng)域做出了非常多的“努力”。
從市場(chǎng)和技術(shù)角度看美元走勢(shì),非常重要的指標(biāo)除去央行貨幣政策動(dòng)向之外——這些指標(biāo)包括日常修繕性政策策略和重要的基準(zhǔn)利率變化,就是全球金融市場(chǎng)的動(dòng)向,在全球金融市場(chǎng)的日常波動(dòng)中隱含著不良資產(chǎn)體系的變化,并且這些日常波動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致不良資產(chǎn)體系的收縮擴(kuò)張,在歐洲強(qiáng)調(diào)不良資產(chǎn)和債務(wù)的時(shí)候,非美貨幣大幅上升和外部資金流入顯然符合政策目標(biāo),而歐元債券進(jìn)一步擴(kuò)張則推動(dòng)了不良資產(chǎn)改良和債務(wù)重組,問(wèn)題在于,這樣直觀(guān)簡(jiǎn)單的邏輯對(duì)于美國(guó)同樣迫在眉睫,而美國(guó)不良資產(chǎn)的規(guī)模更為龐雜。一旦美國(guó)啟動(dòng)資產(chǎn)擔(dān)保債券并穩(wěn)步恢復(fù)資產(chǎn)支持證券化市場(chǎng),近一年維持于70至90的美指波動(dòng)區(qū)間就很不符合市場(chǎng)的需要了,因此,美元指數(shù)的后續(xù)變化,在不良資產(chǎn)體系的驅(qū)動(dòng)下似應(yīng)以脫離70至90區(qū)間波動(dòng)為目標(biāo),當(dāng)然,目前最主要變數(shù)還是新興貨幣如何加入國(guó)際貨幣隊(duì)列以及其對(duì)歐美貨幣的影響。 新興貨幣首先應(yīng)該多元化 總體上看,以歐美為主的國(guó)際貨幣體系在金融危機(jī)前后的變化,反映了其剛性的貨幣擴(kuò)張和債務(wù)轉(zhuǎn)嫁歷史,特別是在目前龐大的不良資產(chǎn)壓力下,這種剛性也延伸至經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貿(mào)易保護(hù)和其他諸多領(lǐng)域。這實(shí)際上反映了舊的國(guó)際貨幣體系的系統(tǒng)性基礎(chǔ)已經(jīng)動(dòng)搖,至少對(duì)于消化不良資產(chǎn)和政府債務(wù)已經(jīng)難以為繼,并迫切需要吸收新興貨幣的加入。這種歷史條件下,新興貨幣加入國(guó)際陣營(yíng)的利益十分有限,也即新興貨幣自由兌換、放開(kāi)金融市場(chǎng)等諸多國(guó)際化措施,所面臨的巨大陷阱式壓力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于所獲得的國(guó)際利益;或者說(shuō),新興貨幣加入國(guó)際陣營(yíng)已不存在門(mén)檻限制的問(wèn)題,而是風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備的問(wèn)題。正是這些歷史性條件決定了新興貨幣首先應(yīng)該在舊的國(guó)際貨幣陣營(yíng)之外力求更廣泛的多元化,這是降低國(guó)家主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、緩解全球性系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的基本路徑。 2009下半年起,美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始略有起色,這為判斷美元走勢(shì)前景提供了信號(hào),或者說(shuō),包括美國(guó)當(dāng)局整個(gè)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃以及針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的區(qū)別救助等等,都是美國(guó)政府企圖全面啟動(dòng)“強(qiáng)勢(shì)美元”周期的初始舉措,美國(guó)除了“強(qiáng)勢(shì)美元”或別無(wú)選擇。這從貨幣當(dāng)局大量投放貨幣、美國(guó)債務(wù)水平急劇增長(zhǎng)等現(xiàn)實(shí)來(lái)看似乎矛盾,或者與美元更長(zhǎng)周期的貶值相矛盾,但至少在金融危機(jī)后續(xù)深化和債務(wù)水平居高不下的條件下,如果任由美元貶值或只會(huì)導(dǎo)致美元體系的衰落。 |
