從亞洲熱錢看中國(guó)泡沫 |
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模6千億元的3倍。預(yù)計(jì)到今年年底，中國(guó)公共債務(wù)占GDP的比重將達(dá)到58%，消費(fèi)債務(wù)占GDP的比重將達(dá)到19%，企業(yè)債務(wù)占GDP的比重將達(dá)到128%。預(yù)計(jì)中國(guó)債務(wù)占GDP比重年底將超200%。 當(dāng)這些數(shù)據(jù)擺在面前，我們都不在乎的時(shí)候，市場(chǎng)反而會(huì)找出更多的理由來(lái)說明其中國(guó)的特殊性和無(wú)所謂的邏輯。比如我們把中國(guó)的債務(wù)跟美國(guó)比，跟日本比，甚至跟意大利等比較。其實(shí)投資者此時(shí)所擔(dān)心的，不也是美國(guó)等的債務(wù)問題嗎？ 資金停留在亞洲的時(shí)間取決于歐美市場(chǎng)的恢復(fù)情況，也取決于人民幣匯率的變動(dòng)以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的具體走向。如果按照美國(guó)財(cái)政懸崖談判的推進(jìn)時(shí)間，最終解決這一問題所帶來(lái)的落地消息已指日可待。美聯(lián)儲(chǔ)已表示出更多的意愿，預(yù)計(jì)在2013年依然保持其寬松政策，增大購(gòu)買各類債券的力度（每月購(gòu)買額度或增加至850億美元）。 資本最懂得兩害相權(quán)取其輕的道理，美國(guó)財(cái)政懸崖和債務(wù)上限談判的結(jié)束，將預(yù)示著美國(guó)新一輪股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)吸引力提升的開始（時(shí)間預(yù)計(jì)在明年2月份左右）。相比在亞洲承受的政府管制和調(diào)控，以及并不亞于發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的提升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)資本還是更愿意選擇美國(guó)這個(gè)相對(duì)自由及免疫能力較強(qiáng)的資本市場(chǎng)。 涌入亞洲的資金在人民幣升值力度放緩，各政府金融市場(chǎng)干預(yù)力度加大的情況下，擇機(jī)撤離并不是沒有可能。那將給已經(jīng)脆弱的亞洲增長(zhǎng)造成較大的壓力。跟越南一樣，將促使其房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融系統(tǒng)的崩盤危機(jī)。 但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，主權(quán)債務(wù)不僅是發(fā)達(dá)國(guó)家面臨的問題，同樣也是中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家所面臨的問題。由于美元流動(dòng)資金的全球性積累，像幽靈一樣流動(dòng)著的這部分資金將因?qū)χ鳈?quán)債務(wù)等的擔(dān)憂而降低對(duì)其全球性債券市場(chǎng)的配置。股票市場(chǎng)也存在通脹和公司債務(wù)問題帶來(lái)的一系列不確定性風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)，更多的“熱錢”除了徘徊于國(guó)際外匯市場(chǎng)的炒作之外，進(jìn)入黃金、原油等大宗商品市場(chǎng)的意愿會(huì)增強(qiáng)。 |
