本報記者 陳植 上海報道
黃金再次獲得避險資金的青睞。
受西班牙政府解散加泰羅尼亞地方自治政府、美聯(lián)儲下任主席懸而未決雙大事件沖擊，全球金融市場再度進(jìn)入避險模式。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數(shù)據(jù)顯示，COMEX黃金投機(jī)凈多頭頭寸增加612手，至200724手，這是全球?qū)_基金過去五周以來首度增持COMEX黃金金多頭頭寸。
但重獲資本青睞的黃金能否扭轉(zhuǎn)此前的下跌頹勢，仍存在不確定。截至10月24日10時，COMEX黃金期貨主力合約價格徘徊在1282.52美元/盎司附近，較10月13日創(chuàng)下的月內(nèi)高點1303.3美元仍有一定差距。
“由于全球金融市場看漲美元反彈的氛圍較濃，加之上周末美元兌日元上漲，對沖基金不敢大手筆加倉黃金頭寸。”對沖基金MKS PAMP貴金屬交易員Sam Laughlin對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者直言。
對沖基金在此番謹(jǐn)慎增持黃金，還有另一個原因，即當(dāng)前美元與黃金的負(fù)相關(guān)性正逐步減弱，未來真正影響金價走勢的因素，包括美聯(lián)儲下任主席人選，以及未來美元實際利率走向。
“過去兩個月中，金價和美元實際利率之間的60天滾動負(fù)相關(guān)性達(dá)到90%，這將是左右金價未來走勢的關(guān)鍵。”CIBC國際市場高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nick Exarhos發(fā)布最新報告指出。
避險投資情緒升溫
在Sam Laughlin看來，近期全球市場一系列事件令避險情緒升溫，金價可能暫時擺脫美元持續(xù)走強(qiáng)的陰影。
摩根大通全球固收首席投資官Roger Hallam此前指出，若投資者對特朗普稅改方案逐步落地保持信心，加之美聯(lián)儲延續(xù)年底加息的既定路徑，美元將繼續(xù)保持上漲態(tài)勢。
CFTC數(shù)據(jù)顯示，美元反彈預(yù)期持續(xù)升溫，10月17日當(dāng)周美元凈空倉規(guī)�？s減至126.5美元，較此前的峰值280億美元減少近一半。
“市場原本擔(dān)憂金價可能會直線下探至1250-1260美元/盎司一線�！盨am Laughlin指出。但西班牙加泰羅尼亞地區(qū)的局勢，令黃金再度成為金融市場避險投資的“寵兒”。
“部分歐洲資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開始增倉黃金尋求避險�！盧JO Futures高級商品經(jīng)紀(jì)人Bob Haberkorn透露，過去兩個交易日以歐元計價的黃金ETF的黃金持有量增速相當(dāng)快，累計達(dá)到約40多噸。
歐洲投資機(jī)構(gòu)更傾向于尋求黃金避險，如此前世界黃金協(xié)會在今年第一季度的展望報告指出，受到法國大選不確定性沖擊，歐元黃金ETF今年前三個月的持倉增加了92.4噸，相比而言，美元黃金ETF持倉僅上漲14.1噸。
在Sam Laughlin看來，近期的風(fēng)險事件能否引領(lǐng)金價走出下跌頹勢，存在諸多變數(shù)�！暗鼐夛L(fēng)險與金價的聯(lián)動關(guān)系，很大程度反映在谷歌等搜索引擎對這些事件關(guān)鍵詞的點擊率高低，一旦點擊率走高，金價相應(yīng)走強(qiáng)，反之走跌�！�
值得注意的是，過去兩個月金價與美國實際利率之間的60天滾動負(fù)相關(guān)性達(dá)到90%，這意味著在美國當(dāng)前低通脹的環(huán)境下，一旦美元年底加息，即使存在避險情緒，金價仍將承受較大下跌壓力。
相比而言，美元指數(shù)與金價的聯(lián)動性則在悄然脫節(jié)。過去6個月黃金和美元之間的60日滾動負(fù)相關(guān)性沒有超過20%。
美元實際利率決定金價未來走勢
上周五，美國總統(tǒng)特朗普表示正考慮讓偏鷹派經(jīng)濟(jì)學(xué)教授泰勒、偏鴿派的美聯(lián)儲理事鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲的兩個最高職位。
“當(dāng)前多數(shù)投資機(jī)構(gòu)最擔(dān)心的是，沒法準(zhǔn)確判斷特朗普是否有意轉(zhuǎn)變當(dāng)前貨幣政策立場，是繼續(xù)鷹派加息，還是轉(zhuǎn)向鴿派加息�！盉ob Haberkorn分析。
為此，部分全球資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開始針對不同勝出人選的未來貨幣政策走向，以及黃金價格走勢做出預(yù)測。
此前泰勒認(rèn)為，美聯(lián)儲應(yīng)加息至5.74%，遠(yuǎn)高于當(dāng)前的1%-1.25%。這意味著，美國實際利率上漲速度將遠(yuǎn)高于市場預(yù)期，金價勢必面臨更大下跌壓力。
另一方面，不論是耶倫留任，還是鮑威爾當(dāng)選，其貨幣政策走向均偏向“鴿派”，很大程度上可能延續(xù)當(dāng)前的貨幣政策決策機(jī)制，即只有當(dāng)就業(yè)率與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)時，才會加息縮表，令美元實際利率趨勢更貼近市場預(yù)期，對金價企穩(wěn)反彈構(gòu)成利好。
“不過，當(dāng)前提早押注獲勝方的對沖基金并不多，大家都是走一步看一步，甚至采取雙面下注策略�！盨am Laughlin直言。截至10月17日當(dāng)周，COMEC黃金投機(jī)性多頭頭寸增加5390手，至284617手，空頭頭寸也相應(yīng)增加4778手，至83893手。這表明，在美聯(lián)儲下任主席人選明朗化之前，對沖基金更傾向于構(gòu)建多空組合進(jìn)行價差套利。
“唯一的利好，是17日當(dāng)周COMEX黃金空頭頭寸占比跌至15.2%，較前一周降低0.7個百分點，表明對沖基金正削減偏高的空頭頭寸占比�！� Sam Laughlin指出。
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 陳植
