□本報記者 王超
黃金價格自“十一”黃金周重挫以來，一直處于低位震蕩格局。然而，11月將是名副其實(shí)的“超級月”，美聯(lián)儲議息會議、美國大選、世界各大央行貨幣政策會議輪番登場。在全球經(jīng)濟(jì)明朗化出現(xiàn)之前，黃金價格下跌是“誘多坑”，還是“黃金坑”？
美國大選成焦點(diǎn)
11月，美國大選如期而至。面對如此重大的政治事件，金融市場中作為與美元聯(lián)系最為密切的黃金價格會出現(xiàn)何種走勢已然成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。特別是，由于此次大選在12月美聯(lián)儲議息會議之前，因此成為貨幣政策走向難以繞開的關(guān)鍵。
市場人士分析，就目前來看，按照市場最新預(yù)期，本月初美聯(lián)儲提高聯(lián)邦基金利率的概率已然不大。根據(jù)本周一芝加哥商業(yè)交易所（CME）集團(tuán)的FedWatch，美聯(lián)儲本周會議上加息的可能性僅為7.2%；但12月加息的可能性則約為78%。如此明顯的反差可見市場的預(yù)期十分明朗。因此可以看出，面對如此風(fēng)險事件，市場的態(tài)度相對謹(jǐn)慎。受此影響，美元指數(shù)近日出現(xiàn)一定程度的回落，而金價則出現(xiàn)小幅抬升。
然而，美國大選作為重要的政治事件，對市場避險情緒的影響則更為明顯。如上周五美國聯(lián)邦調(diào)查局局長稱，將調(diào)查美國總統(tǒng)候選人希拉里使用私人郵件服務(wù)器發(fā)送的更多郵件，以決定這些郵件是否包含秘密信息。因此，若大選結(jié)果出人意料，依然會讓投資者慌亂，而金價受此影響上揚(yáng)的概率較大。
南華期貨研究員薛娜分析，本次美國大選候選人中，希拉里的政策傾向與現(xiàn)任總統(tǒng)奧巴馬比較接近，若希拉里當(dāng)選，則美國的財(cái)政政策、貿(mào)易政策等預(yù)計(jì)不會有太大改變；而另一候選人特朗普的政策傾向較為極端，與現(xiàn)行主流的經(jīng)濟(jì)全球化相悖，主張貿(mào)易保護(hù)，若特朗普當(dāng)選，未來的財(cái)政政策、貿(mào)易政策有可能發(fā)生較大改變，從而給市場帶來更大不確定性，這將導(dǎo)致黃金的避險需求增加，從而提振國際黃金價格。
盈策研究所分析師趙曜認(rèn)為，如果是希拉里當(dāng)選，則新總統(tǒng)在經(jīng)濟(jì)、財(cái)政政策方面可能維持民主黨的一貫作風(fēng)，因?yàn)橄＠锉徽J(rèn)為是“維持現(xiàn)狀”的候選人，這對金融市場的沖擊相對有限。若如此，將會給黃金價格帶來下行壓力。如果大選結(jié)果是總統(tǒng)候選人中的“異類”特朗普當(dāng)選，那么市場將繼續(xù)面臨美國新政府政策的不確定性問題，基于避險情緒的黃金需求繼續(xù)上升，對金價反彈有推動作用。此外，特朗普曾“揚(yáng)言”一旦上任將立馬替換耶倫，美聯(lián)儲的貨幣政策路徑可能被打亂，雖然特朗普對“強(qiáng)勢美元”表現(xiàn)出興趣，但是對其經(jīng)濟(jì)、政治政策的擔(dān)心勢必引起部分資金逃離美元資產(chǎn)，美元指數(shù)出現(xiàn)短期的快速下跌是可能的，這對于金價而言也是持續(xù)的利好。
世元金行研究員李彬表示，回顧歷史發(fā)現(xiàn)，從1972年布雷頓森林體系崩潰、西方主要貨幣進(jìn)入浮動匯率以來，美國一共進(jìn)行了10次總統(tǒng)大選，其中有6次美元在大選前都出現(xiàn)了大幅下跌。政治是影響美元和金銀走勢的一個重要因素，在大選前后投資者為了回避大選結(jié)果的不確定性，一般會拋售美元，從而造成美元短期之內(nèi)迅速貶值，并推動金價走高。
金融屬性亂中閃耀
黃金與其他商品最大的區(qū)別之一就是其具有金融屬性，這要追溯到歷史上黃金作為國際貨幣的時期，即金本位時期。當(dāng)時，黃金是世界公認(rèn)的國際性貨幣，具有完全的貨幣職能。現(xiàn)在雖然黃金不再具有“交易媒介”和“價值尺度”的職能，但仍然具有“價值儲藏”的地位。
趙曜介紹，雖然美元早已與黃金脫鉤，但是全球各大央行仍然儲備有大量的黃金，且中國、俄羅斯等國央行都在不斷增加黃金儲備量，以謀求本國貨幣的國際地位，可見黃金在全球貨幣體系中仍然有著舉足輕重的作用。此外，黃金的避險保值功能也是其金融屬性的一種體現(xiàn)，在重大風(fēng)險事件發(fā)生時，黃金往往成為資金避險的天堂，這是其他商品無可比擬的。
“黃金的價格走勢與黃金實(shí)物供需的相關(guān)性比較小；黃金ETF及類似產(chǎn)品的需求量并不是很大，但對價格有非常大的影響，這部分主要由金融市場的投資需求決定；同時國際黃金價格通常對美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲的貨幣政策以及美歐重大突發(fā)政治經(jīng)濟(jì)事件敏感。”薛娜總結(jié)，以上這些都是黃金金融屬性的體現(xiàn)。
除了保值增值以外，李彬認(rèn)為，美元貶值和通貨膨脹加劇，往往會刺激對黃金保值和投機(jī)性需求上升。因此可以發(fā)現(xiàn)，黃金在風(fēng)險規(guī)避上的作用依然十分明顯。而最后在抵御通脹方面，對于普通投資者來說，投資黃金主要是在通貨膨脹情況下，達(dá)到保值的目的。在經(jīng)濟(jì)不景氣的態(tài)勢下，由于黃金相較于貨幣資產(chǎn)更為保險，導(dǎo)致對黃金需求上升，金價上漲。
“黑天鵝”會否再現(xiàn)
分析人士表示，當(dāng)前貴金屬市場品種繁多，但以黃金白銀為標(biāo)的物的投資品種不斷完善，為普通投資者拓寬了投資渠道。此外，近年來金銀價格走低，但實(shí)物需求依然旺盛，生產(chǎn)成本支撐價格企穩(wěn)。后市價格維持相對穩(wěn)定的概率較大，進(jìn)一步出現(xiàn)回落的可能性也僅限于美聯(lián)儲未來的加息進(jìn)程。因此，對于中長期投資者來說金銀投資依然有望受益頗豐。
但薛娜提醒，本周FOMC議息會議預(yù)計(jì)不會加息，這將短期利多黃金；本周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)也需要關(guān)注。她認(rèn)為目前距離美國大選時間較短，在11月8日前后大選將主導(dǎo)金價。此前美國聯(lián)邦調(diào)查局重啟對希拉里的郵件案調(diào)查，已經(jīng)導(dǎo)致特朗普的支持率顯著上升，黃金近期有小幅上漲，未來需持續(xù)關(guān)注美國大選，若特朗普當(dāng)選逐步形成預(yù)期并實(shí)現(xiàn)，則將持續(xù)利多黃金，這可能是一個投資機(jī)會。12月4日意大利將舉行修憲公投，目前民調(diào)顯示公投被否的可能性較大，若公投失敗則將導(dǎo)致意大利脫歐可能性增加，也將增加市場不確定性，利多黃金，這是未來可能導(dǎo)致金價上漲的另一只“黑天鵝”。
“從歷史表現(xiàn)來看，近三十年來黃金無疑是最保值的資產(chǎn)之一，在全球超寬松貨幣環(huán)境的大背景下，黃金保值功能將繼續(xù)得到彰顯�！壁w曜認(rèn)為，從長期角度來看，任何時候買入黃金都是一筆劃算的買賣。短期來看，美國總統(tǒng)大選的影響以及亞洲實(shí)物金需求的預(yù)期都會推動黃金價格反彈，近期買入黃金未來一段時間內(nèi)的收益率也是相當(dāng)可觀的。
來源： 中國證券報 王超
