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黃金的十年大牛市遠(yuǎn)未結(jié)束 |
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穩(wěn)定性，歐元前景更加令人不安，黃金顯然可以從中漁利。 中國(guó)和印度等新興大國(guó)雖然通脹水平高企，但為了保增長(zhǎng)輕易不會(huì)升息，為避免中小企業(yè)缺少資金，中國(guó)已經(jīng)在2月再降存款準(zhǔn)備金水平，即便如此20.5%的存準(zhǔn)水平與通常8%的國(guó)際水平相比依然非常扭曲，年內(nèi)再降一次兩次存準(zhǔn)已經(jīng)在預(yù)料之中。 2011年已經(jīng)有三家大型央行相繼啟動(dòng)降息周期，分別為歐洲央行，澳洲聯(lián)儲(chǔ)和中國(guó)央行（中國(guó)央行主要是降存準(zhǔn)），其他各主要央行特別是美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，不過鑒于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)前景低迷和歐美債務(wù)危機(jī)持續(xù) ，無論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是新興市場(chǎng)的行動(dòng)，都符合近期全球貨幣政策立場(chǎng)“再寬松”的整體趨勢(shì)。 為追求理性、健康的發(fā)展，中國(guó)政府總理溫家寶在3月初的政府工作報(bào)告中把2012年的經(jīng)濟(jì)增速主動(dòng)降至7.5%，這在外界看來對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家也有不良影響，在全球經(jīng)濟(jì)前景疲軟和減速的背景下，全球央行“放閘泄洪”的趨勢(shì)很可能在2012年得以持續(xù)。除了低利率之外，這是推升黃金的又一個(gè)契機(jī)。 筆者對(duì)2012年各主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策有以下預(yù)判： 不管美國(guó)還是歐洲，超低利率政策還將延續(xù)，2012年內(nèi)沒有升息的可能。 為了解決歐債危機(jī)問題，歐洲央行在去年12月21日和今年2月29日通過兩輪三年期長(zhǎng)期再融資貸款(LTRO)已經(jīng)給銀行業(yè)提供了超過1萬億歐元的流動(dòng)性，但如果繼希臘之后又有什么國(guó)家要“倒”下去， 那么除了繼續(xù)釋放流動(dòng)性之外也沒什么辦法；緩解債務(wù)危機(jī)（不管是歐洲還是美國(guó)）的主要方法依然是借新債還舊債的流動(dòng)性解決方法，而不是嚴(yán)厲的財(cái)政緊縮政策（在民選國(guó)家這似乎行不通），只是在借新債時(shí)把債務(wù)利息盡可能壓低，就如美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在的“扭轉(zhuǎn)操作”。 由于1月份的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)相當(dāng)不錯(cuò)，表面上看似乎QE3漸行漸遠(yuǎn)，但近日又出了“沖銷版QE3”：有媒體報(bào)道說美聯(lián)儲(chǔ)官員們正在考慮一種新型的債券購(gòu)買項(xiàng)目，在這個(gè)項(xiàng)目中美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)印票機(jī)印新錢購(gòu)買長(zhǎng)期按揭貸款證券或美國(guó)國(guó)債，但同時(shí)在短期內(nèi)以低利率將這筆錢借回來使之被凍結(jié)。也有人把這稱為“反向回購(gòu)”。也就是說美聯(lián)儲(chǔ)本質(zhì)上凍結(jié)了這樣一筆用來購(gòu)買長(zhǎng)期債券的貨幣，并沒有讓其流入到整體經(jīng)濟(jì)中，這樣一來就能打消人們對(duì)通脹的擔(dān)憂情緒，同時(shí)也能起到推低長(zhǎng)期債券利率的作用。不管怎么解讀，筆者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)就是鐵定了要維持超低利率的長(zhǎng)期化，不僅僅是到2014年年底，而是越長(zhǎng)越好。 量化寬松在英國(guó)和日本也一樣執(zhí)行：英國(guó)已經(jīng)擴(kuò)大QE水平至3250億英鎊；而日本目前的國(guó)債/GDP之 |
