核心提示： 受美國(guó)退出量化寬松政策影響，美元匯率今年上漲。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減緩，并出現(xiàn)通縮苗頭。再加上全球產(chǎn)能過剩仍未緩解，2014年的黃金、白銀、石油、金屬等大宗商品市場(chǎng)均表現(xiàn)不佳。其中金價(jià)全年弱勢(shì)震蕩喘定，原油則在下半年開始大幅下跌，特別是在近兩個(gè)月時(shí)間里出現(xiàn)雪崩式下挫，成為今年大宗商品市場(chǎng)的“黑天鵝”事件。
■ 深圳特區(qū)報(bào)記者林彥龍
中國(guó)黃金需求大減
回顧2014年黃金行情，紐約每盎司黃金價(jià)格全年以1205美元開盤，到上周五為止收?qǐng)?bào)1196美元，僅下跌0.53%，全年最高見到1392美元，最低則為1132美元，可謂弱勢(shì)震蕩的一年。
2014年初，國(guó)際金價(jià)因空頭回補(bǔ)以及受烏克蘭局勢(shì)影響，一度出現(xiàn)急速上漲，但沖擊1400美元/盎司未果，之后快速回落。
從2008年以來(lái)，金價(jià)上漲的主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松所推動(dòng)，但這一因素在2014年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)宣布將退出量化寬松政策，加息預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈，刺激美元升值和股市上漲，資金流入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，國(guó)際金價(jià)一度下探1132美元/盎司，之后回穩(wěn)進(jìn)行盤整走勢(shì)。
2013年黃金最大的做多因素是中國(guó)需求，在2014年亦出現(xiàn)減弱跡象。2013年購(gòu)金熱潮使中國(guó)大媽全球聞名，但今年大媽沒有再出手。世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)上顯示，盡管今年第三季度黃金價(jià)格下跌9%，中國(guó)黃金需求同比大減37%。
白銀價(jià)格相對(duì)黃金表現(xiàn)更為糟糕，工業(yè)因素也給其帶來(lái)了較大的下跌壓力，全球白銀需求在大幅減少，CFTC凈多頭頭寸跌至18個(gè)月新低，凈空頭頭寸達(dá)到有史以來(lái)的最高水平。白銀價(jià)格全年跌幅達(dá)到17%。
油價(jià)驚現(xiàn)雪崩
在過去的五年里，國(guó)際油價(jià)一直在每桶75到110美元左右的區(qū)間里震蕩，但這一局面在今年10月份以后出現(xiàn)突變。油價(jià)雪崩式下跌，美原油價(jià)格最低跌到55美元/桶，距離年內(nèi)最高價(jià)遭腰斬，創(chuàng)下六年來(lái)新低。
全球經(jīng)濟(jì)低迷和美國(guó)頁(yè)巖油增長(zhǎng)造成供過于求，被認(rèn)為是油價(jià)大幅下跌的主要原因。2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)曙光，但全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期，歐洲增速持續(xù)下滑，日本“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”難以奏效，全球市場(chǎng)原油需求表現(xiàn)疲弱。
在此同時(shí)，美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)量異軍突起，歐佩克成員國(guó)又難以達(dá)成減產(chǎn)共識(shí)，原油供需出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)造成油價(jià)下挫。
當(dāng)然還有陰謀論者認(rèn)為，油價(jià)崩跌是美國(guó)想要用打壓原油價(jià)格來(lái)打垮俄羅斯。俄羅斯確實(shí)也因此出現(xiàn)金融危機(jī)，盧布大幅下挫。還有期貨陰謀論者認(rèn)為，沙特等產(chǎn)油大國(guó)想借低油價(jià)拖垮美國(guó)的頁(yè)巖油，并打擊伊斯蘭國(guó)家極端主義的資金主要來(lái)源等。
英國(guó)媒體表示，油價(jià)此次雪崩將使未來(lái)油價(jià)“進(jìn)入一個(gè)新時(shí)代”。原油價(jià)格供應(yīng)將不再由歐佩克或沙特決定，而是由市場(chǎng)來(lái)決定。原油市場(chǎng)將通過價(jià)格機(jī)制尋找供求平衡點(diǎn)。如果全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速，能源需求增加，而頁(yè)巖油氣尚不能滿足能源市場(chǎng)足夠需求，那么油價(jià)理性回升是有可能的。
商品價(jià)格跌跌不休
雖然原油去年跌去逾四成，但它還不是最慘的大宗商品。
在“2014年漲跌排行榜”中最大輸家非鐵礦石莫屬。截止到12月24日，中國(guó)進(jìn)口礦石指數(shù)報(bào)66.75美元/噸，較年初跌67.75美元，跌幅為50.37%。
專家認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入換檔期，鋼鐵、鐵礦石在內(nèi)的大宗生產(chǎn)物資需求增速明顯跟不上產(chǎn)能產(chǎn)量增速，帶來(lái)較為嚴(yán)重的制約。
在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上，跌跌不休成為最貼切的寫照。格林大華深圳營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理王軍對(duì)記者表示，與能源價(jià)格和國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的品種跌幅最大，并且在下半年出現(xiàn)加速下跌。如螺紋、橡膠、焦炭、玻璃等價(jià)格跌幅均超過三成。
王軍認(rèn)為，雖然央行已經(jīng)開始降息和變相降準(zhǔn)，但與股市相比期貨市場(chǎng)并未上漲。期貨品種未來(lái)價(jià)格仍取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度以及去庫(kù)存的速度。
南華期貨指出，2014年新興市場(chǎng)的內(nèi)外交困與美元指數(shù)走牛成為商品系統(tǒng)性下行動(dòng)力，基本金屬無(wú)法獨(dú)善其身，除去供應(yīng)端有故事可講的品種，基本金屬整體走弱下行�！斑@種將延續(xù)到2015年，因美元指數(shù)走強(qiáng)將令商品價(jià)格重估，新興經(jīng)濟(jì)體的弱需求難以好轉(zhuǎn)”。
趨勢(shì)
預(yù)測(cè)
2015大宗商品市場(chǎng)仍難言樂觀
深圳特區(qū)報(bào)訊(記者林彥龍)經(jīng)歷過2014年的跌跌不休之后，大宗商品市場(chǎng)在新的一年能否迎來(lái)一波反彈呢？黃金、原油等價(jià)格在“后QE時(shí)代”將如何演繹?總體來(lái)看，主流觀點(diǎn)認(rèn)為，2015年的市場(chǎng)具有比較大的不確定性。
2015年的商品市場(chǎng)，恐怕還是難以逃脫美國(guó)量化寬松(QE)政策的影響�！癚E死了，誰(shuí)會(huì)陪葬？”民生證券管清友認(rèn)為，從2013年5月開始，關(guān)于 QE提前退出的聲音就不絕于耳，但美聯(lián)儲(chǔ)依然非常謹(jǐn)慎，未來(lái)加息也是如此。最可能的加息時(shí)間還是最初美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫提到的明年二季度。QE退出以及貨幣政策常態(tài)化之后，美元中長(zhǎng)期走強(qiáng)，黃金進(jìn)入熊市，大宗商品價(jià)格將繼續(xù)低迷。即使在地緣政治的沖擊之下會(huì)間歇性反彈，但在全球需求弱復(fù)蘇、美元走強(qiáng)的大背景下，價(jià)格難有趨勢(shì)性上行。
經(jīng)過超過四成的下跌，油價(jià)的未來(lái)走勢(shì)也莫衷一是，雖然有預(yù)測(cè)認(rèn)為最終的目標(biāo)在50美元以下，但看多的也不乏其人。
申銀萬(wàn)國(guó)林開盛表示，布倫特油價(jià)跌至50美元/桶，基本可以判斷見底。2015年3月有望迎來(lái)油價(jià)反彈，預(yù)計(jì)2015年布倫特原油均價(jià)為75美元/桶
高盛集團(tuán)最新的報(bào)告認(rèn)為，在2014年的崩盤之后，油價(jià)將會(huì)開始上漲。“布倫特期貨合約價(jià)格在2015年年底時(shí)候還是會(huì)在每桶70美元以下，但是原油生產(chǎn)商們認(rèn)為油價(jià)會(huì)有一次反彈。這與彭博社針對(duì)專業(yè)預(yù)測(cè)人士的一次調(diào)查所顯示的結(jié)果一致，他們普遍認(rèn)為布倫特油價(jià)會(huì)在2015年年終時(shí)候有35%的漲幅，至每桶82美元�！�
阿拉伯地區(qū)OPEC產(chǎn)油國(guó)預(yù)計(jì)，全球油價(jià)到明年底反彈至每桶70-80美元。伊拉克石油部長(zhǎng)表示，油價(jià)當(dāng)前價(jià)格會(huì)在每桶約60美元企穩(wěn)，但是明年年中之前或漲破70美元。
黃金價(jià)格從2014年全年來(lái)看處于弱勢(shì)震蕩態(tài)勢(shì)，2015年能不能否極泰來(lái)呢？分析師們的分歧一點(diǎn)也不亞于市場(chǎng)的多空爭(zhēng)奪。
StockCharts.com的技術(shù)分析師表示，從長(zhǎng)期技術(shù)圖形來(lái)看，明年金價(jià)仍面臨很大的下行風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)⒌?000美元/盎司下方。但知名黃金分析師Ronald-Peter Stoeferle的模型則顯示，長(zhǎng)期預(yù)期金價(jià)將達(dá)到每盎司1515美元。
多頭方面，世界黃金協(xié)會(huì)的投資和策略主管Marcus Grubb指出，從過去1970年以來(lái)金價(jià)的12次下行趨勢(shì)來(lái)看，在金價(jià)低谷的35個(gè)月內(nèi)，通常會(huì)回升38%至40%。加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)的 George Gero稱，黃金交易將在2015年扭轉(zhuǎn)。還有堅(jiān)定的“拜金族”末日博士麥嘉華認(rèn)為，2018年黃金價(jià)格可能會(huì)上升到3648美元，2023年黃金價(jià)格可能會(huì)漲到7829美元。但持看空的摩根大通將黃金價(jià)格的預(yù)測(cè)下調(diào)4%，至1220美元每盎司，主要是由于通脹預(yù)期的走低、更高的美國(guó)利率以及美元走強(qiáng)。德銀也認(rèn)為在2015年第二季度金價(jià)將觸底，底部大約為1125美元/盎司的水平，并稱金價(jià)跌破1000美元盎司的水平也是可能的。
對(duì)于因搶金而名聞全球的中國(guó)大媽而言，算上利息損失，不到1500美元每盎司是無(wú)法回本的。
對(duì)于能源、工業(yè)品等商品價(jià)格，中國(guó)需求還是最大看點(diǎn)，彭博表示，由于價(jià)格下跌，7月份以來(lái)全球已有22個(gè)鐵礦石項(xiàng)目被取消或暫停，減除了約1.4億噸額外生產(chǎn)能力。中國(guó)買下全球三分之二的海運(yùn)鐵礦石，但2014年的升幅估計(jì)只有1.5%。據(jù)其預(yù)測(cè)，因供應(yīng)量加大和美元升值，銅價(jià)2015年將下跌5%至每噸6580美元。不過，鎳價(jià)將隨著印尼實(shí)施出口禁令而延續(xù)最近的漲勢(shì)，明年會(huì)上升8%。同時(shí)由于供應(yīng)量增長(zhǎng)緩慢，鋅價(jià)應(yīng)當(dāng)會(huì)再漲3%至每噸2231美元。
平安證券鐘偉表示，2015年，大宗商品整體的供應(yīng)壓力對(duì)價(jià)格的利空作用將邊際下降，而需求端的變化將出現(xiàn)分化。整體而言，一部分商品價(jià)格仍將承壓于供需兩端，比如銅、鐵礦石、動(dòng)力煤；一部分商品需求相對(duì)穩(wěn)定，但供應(yīng)預(yù)期可能或者已經(jīng)出現(xiàn)改善，比如農(nóng)產(chǎn)品，以及下半年的原油；還有一部分商品需求將出現(xiàn)改善，且供應(yīng)端的壓力有所改善或者難以惡化，比如天然氣、鋅和錫�！�2015年大宗商品整體下跌局面或難再現(xiàn)，品種價(jià)格的方向趨勢(shì)或出現(xiàn)分化”。
