國(guó)際貨幣體系即將發(fā)生變革 黃金的未來(lái)角色 |
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更大的作用，黃金交易必須更加活躍；而一旦黃金交易更加活躍，黃金事實(shí)上就會(huì)發(fā)揮更大的作用。黃金直接買(mǎi)賣(mài)，將伴隨著央行黃金在官方借貸業(yè)務(wù)中更廣泛的使用以及在一些交易中將黃金作為擔(dān)保的情況，從而反映出私營(yíng)部門(mén)的發(fā)展。 第三，黃金不會(huì)取代法定貨幣，金本位制不會(huì)恢復(fù)。 對(duì)金本位制黃金年代的懷念，加上對(duì)于政府駕馭法定貨幣的能力的擔(dān)憂(yōu)，不時(shí)引發(fā)人們對(duì)于將黃金恢復(fù)成為國(guó)際貨幣體系之根本基礎(chǔ)的呼聲或預(yù)測(cè)。但這是不可能的。黃金的相對(duì)稀缺性意味著，它只能部分地取代某一種法定貨幣，而作為歷史遺產(chǎn)，連這也是極不可能的。 第四，黃金將日益成為貨幣對(duì)沖工具，而不僅僅是美元對(duì)沖工具。 隨著世界向多幣種儲(chǔ)備體系發(fā)展以及黃金事實(shí)上成為該體系的一部分，黃金與美元的特殊關(guān)系將減弱。目前黃金與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系將擴(kuò)大到其他儲(chǔ)備貨幣，使黃金在一定程度上成為所有法定貨幣的對(duì)沖工具。黃金將保留作為資產(chǎn)的特點(diǎn)，而非他人債務(wù)。此外，黃金很可能繼續(xù)作為對(duì)沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的工具。 第五，央行儲(chǔ)備中的黃金很可能實(shí)現(xiàn)再平衡。 官方儲(chǔ)備中黃金持有量的集中現(xiàn)象有望從西方工業(yè)化國(guó)家逐漸向新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移，尤其是亞洲。例如，德國(guó)聯(lián)邦銀行(行情 專(zhuān)區(qū))過(guò)去幾十年來(lái)一直將黃金儲(chǔ)備保持在非常穩(wěn)定的水平，不愿賣(mài)出黃金，一定程度上反映出德國(guó)財(cái)政部在利潤(rùn)分配上意見(jiàn)不一。如果這種分歧得到解決，德國(guó)聯(lián)邦銀行采取“再平衡”的舉措，例如直接將黃金賣(mài)給中國(guó)央行，這將引起廣泛反響。雖然要達(dá)成此類(lèi)協(xié)議十分復(fù)雜，但未來(lái)數(shù)年，關(guān)于這類(lèi)做法的討論可能提上國(guó)際議程。 第六，更加關(guān)注央行金庫(kù)的地理位置。 中國(guó)的大型銀行正積極興建金庫(kù)以支持中國(guó)私營(yíng)部門(mén)的黃金活動(dòng)，它們將逐漸為發(fā)達(dá)及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的央行提供儲(chǔ)存設(shè)施，這將削弱西方在這一領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。實(shí)物黃金持有多元化將成為全球央行黃金買(mǎi)賣(mài)趨于分散的副作用。與提高央行金庫(kù)黃金可交易性的舉措相一致的是，各國(guó)央行及其他官方機(jī)構(gòu)將會(huì)注意把黃金存放在更便于作為擔(dān)保及用于其他形式交易的地方。便利性、可靠性和成本問(wèn)題，將引發(fā)各國(guó)央行對(duì)將黃金存放在紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行和英格蘭銀行等主要傳統(tǒng)中心央行的更大關(guān)注。 [本文為歐洲官方貨幣金融機(jī)構(gòu)(OMFIF)報(bào)告《黃金、人民幣和多幣種儲(chǔ)備體系》選摘，OMFIF為第一財(cái)經(jīng)研究院戰(zhàn)略合作智庫(kù)，本報(bào)記者許釗穎摘譯整理。] |
