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“鐵礦石金融化”的本質(zhì)及潛在風(fēng)險 |
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發(fā)布日期:10-08-09 08:53:33 泉友社區(qū) 新聞來源:中期研究院 作者:王紅英 裴毅飛 劉潔 |
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63％的印度礦從3月的980元/噸最高漲到4月中旬的1210元/噸，65％的巴西礦從3月的1070元/噸最高漲到4月中旬的1420元/噸，漲幅分別為23.5％和32.75％。然而，4月中旬到7月初進(jìn)口鐵礦石價格大幅下跌，跌幅在20％左右。“過山車”式行情著實(shí)增加了鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)的采購難度，企業(yè)不僅面臨著價格頻繁波動的風(fēng)險，還存在著采購數(shù)量、采購周期、原料庫存及生產(chǎn)計劃等各種風(fēng)險隱患。根據(jù)中鋼協(xié)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)和國內(nèi)各大鋼廠財報，國內(nèi)鋼企在鋼材價格上漲過程中的利潤萎縮甚至虧損很大原因在于上游原材料價格更大幅度的上漲。 不僅我國鋼鐵行業(yè)認(rèn)識到了鐵礦石定價機(jī)制變動帶來的影響和風(fēng)險，其他國家和地區(qū)的鋼鐵企業(yè)也都認(rèn)識到了這一點(diǎn)。隨著鋼鐵企業(yè)避險需求的升溫，鐵礦石金融衍生品開始受到市場的青睞，鐵礦石掉期交易市場率先出現(xiàn)并不斷發(fā)展壯大，這是因?yàn)椋?nbsp; 第一，掉期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化合約，合約內(nèi)容和條款由交易雙方直接協(xié)商，或由交易雙方通過第三方中介協(xié)商。掉期合約設(shè)計能比較符合交易雙方的實(shí)際情況，具有針對性和個性化特點(diǎn)。而期貨合約和大部分期權(quán)合約都是交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，不具有針對性。 第二，掉期合約產(chǎn)生快捷。與遠(yuǎn)期合約類似，掉期合約交易只需交易雙方確定，產(chǎn)生相對比較快捷。而期貨合約和期權(quán)合約涉及到國家金融監(jiān)管部門、交易所等各層級的可行性研究和論證，需要較長的準(zhǔn)備時間，而且上市后存續(xù)時間較長，需要有較大的交易需求（關(guān)注且有套期保值意愿的參與者較多）以維持交易所的運(yùn)營成本。 第三，掉期的功能是通過特定的合約來為企業(yè)規(guī)避特定的風(fēng)險，只需買方和賣方兩個對手方。而期貨合約還肩負(fù)著價格發(fā)現(xiàn)功能，價格以市場化方式形成，單個廠商不容易通過控制供求對價格產(chǎn)生影響。鐵礦石市場的買方和賣方實(shí)力相差懸殊，屬于寡頭壟斷市場，一旦現(xiàn)貨商囤積哄抬價格，價格很容易失真。 第四，期權(quán)合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)價格必須具有權(quán)威性、強(qiáng)流動性、變動平滑、靈敏、不頻繁跳空等特點(diǎn)，這樣才能吸引更多的參與者。而鐵礦石季度協(xié)議價格不適合作為期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)價格。因?yàn)殍F礦石現(xiàn)貨價格不容易反映真實(shí)的市場供需情況，受賣方影響明顯，而且現(xiàn)行的鐵礦石價格指數(shù)時間均較短，受賣方及國際投行的影響明顯，沒有得到市場的廣泛認(rèn)可。 第五，掉期交易是交易雙方互換資產(chǎn)風(fēng)險和收益的交易，資產(chǎn)的物理位置可以不變，但相關(guān)的風(fēng)險和收益已經(jīng)轉(zhuǎn)移。這類交易屬于表外交易， |
