發(fā)布日期:14-03-27 09:03:14 泉友社區(qū) 新聞來源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 作者:程小勇

避險(xiǎn)之外，還有黃金的投資需求。在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，特別是此前市場(chǎng)擔(dān)憂中美兩大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎減速的情況下，未來降低投資組合的貝塔風(fēng)險(xiǎn)，增加黃金持倉(cāng)作為投資組合收益率波動(dòng)的緩沖劑，是可以理解的。

　　然而，近期歐美經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都好于預(yù)期，從而使得在投資組合中黃金的配置需求有所下降。從黃金交易所上市基金（ETF）持倉(cāng)來看，黃金的投資需求面臨回撤風(fēng)險(xiǎn)。觀察全球最大的黃金ETF—SPDR Gold Trust持倉(cāng)發(fā)現(xiàn)，3月24日，該ETF持倉(cāng)在創(chuàng)下了去年12月16日以來的最高紀(jì)錄821.47噸之后開始逐漸回落，3月25日，降至818.77噸。因此，黃金投資需求回暖可能只是階段性的，尚沒有形成趨勢(shì)性增長(zhǎng)。

　　從美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)來看，基金自去年12月31日就開始增持黃金凈多持倉(cāng)。直至3月18日當(dāng)周，基金持有黃金的凈多持倉(cāng)136814手，創(chuàng)下了2013年2月12日以來的最高紀(jì)錄。不過，我們預(yù)計(jì)，3月下旬黃金的基金凈多持倉(cāng)會(huì)明顯下滑，因避險(xiǎn)降溫、美元走強(qiáng)和資產(chǎn)配置需求降溫。而且，對(duì)比基金凈多持倉(cāng)和黃金價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)來看，基金凈多持倉(cāng)增加并不一定會(huì)推高金價(jià)。金價(jià)往往先于黃金的基金凈多持倉(cāng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，而黃金的基金凈多持倉(cāng)下滑卻一定會(huì)引發(fā)金價(jià)的下跌。

　　總之，黃金反彈是基于避險(xiǎn)和降低投資組合的收益率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而實(shí)現(xiàn)的。而地緣政治危機(jī)緩和，黃金漲勢(shì)將消退是必然的。此外，當(dāng)前全球資金成本不斷增加，持有黃金的機(jī)會(huì)成本也會(huì)增加，黃金配置需求不會(huì)大規(guī)模攀升。