通常我們考慮黃金價格時都是用美元計算。但對于大多數(shù)人來說，都會使用他們當?shù)氐呢泿艁碣徺I黃金。下圖中沒有使用任何一種特定的貨幣，這個黃金指數(shù)使用的是一攬子貨幣的指標，不對任何貨幣加權，這是國內生產總值居前的20個國家的貨幣平均加權指數(shù)。該指數(shù)和美元金價指數(shù)相比，其差異就清楚地顯示出來了。

　　
多種貨幣金價走勢
美元金價走勢圖

　　非加權貨幣的黃金指數(shù)與美元黃金指數(shù)之間最顯著的區(qū)別是，在上世紀90年代后期，與美元黃金指數(shù)不同，非加權的黃金貨幣指數(shù)一直保持上升。不像美元黃金指數(shù)在1999年和2001年做了一個雙底，而非加權的黃金貨幣指數(shù)在2001年走出了更高的低點。這是暗示，雖然美元黃金價格可能還在下跌，但至少有一些貨幣的金價在上升，由此拉動非加權貨幣黃金指數(shù)上漲。

　　另一個有趣的分歧出現(xiàn)在2011年和2012年。美元金價在2011年見頂，在2012年做了一個更低的頂部。在另一方面，非加權的黃金貨幣指數(shù)在 2012年與2011年的頂構成了一個雙頂。此后金價一直在下降，非加權的黃金貨幣指數(shù)也在下跌，似乎所有貨幣的金價一直在下降中。

　　不過，并非所有貨幣金價下跌幅度都一樣。美元金價從其2011年最高點大約下降了34％。但是，黃金非加權貨幣指數(shù)，只減少了約23％。這是一個相當大的差異。看來，在一些貨幣中黃金的表現(xiàn)要比在美元中更好一些。以加元為例，黃金僅從2011年的最高位下跌27％。在歐元)和瑞士法郎中，黃金下跌了29％，但日元金價僅下跌了14％。英鎊金價下跌34％，而俄羅斯盧布金價從它的頂部下跌了20％。

　　自2011年見頂以來，所有貨幣的金價都在調整是毫不奇怪的。而這些圖表似乎顯示它在一些貨幣上下跌較少，才可能是真正的驚喜。然而黃金的現(xiàn)實是，金價要上漲，必須是所有貨幣的金價都上升。一些貨幣的金價總是會上升，即使其他貨幣的金價在下降�？偸菚�有調整期，但是，對于一個真正的黃金大牛市，應該是所有貨幣金價而不只是少數(shù)貨幣金價上升。

　　金價是否會再創(chuàng)新低，關鍵也許可以從觀察美元金價與其他貨幣金價走勢的分歧之中看出。我們看到，與非黃金加權貨幣指數(shù)的分歧，同在1999年和2001年的低點以及在2011年和2012年的頂部一樣。顯著的分歧可能暗示著為時3年的金價調整已經(jīng)結束。