Zerohedge指出，這21噸的黃金出庫量其實是一個非常龐大的數(shù)目，相比之下，美國紐約商品交易所的黃金庫存和轉(zhuǎn)手量近來都沒有發(fā)生任何變化。然而另一方面，香港市場出現(xiàn)黃金的大進(jìn)大出也是很常見，因為大概從2007年開始，亞洲貴金屬市場就一直保持著類似的流通狀態(tài)：這不僅僅是在資本流通市場，在實物黃金的交換上也是如此。

從香港金庫的黃金一旦出倉絕大多說都不會再流回，正如分析師Koos Jansen一再解釋的，這就跟上海黃金交易所的經(jīng)營模式相同。同時，一直以來，中國大陸的黃金持有量都在不斷的積累，而其中可能還不包括中國央行購買的黃金。

對于這21噸黃金的去向，國外有人評論調(diào)侃道，中國這是準(zhǔn)備造“金”字塔呀，可見，多數(shù)人認(rèn)為這些黃金可能流向了大陸。

是的，中國作為全球最大的黃金需求國，香港通常是大陸獲取黃金的一大途徑，但隨著黃金渠道的增多，香港的黃金數(shù)據(jù)變化其實也并不能完全代表大陸的需求。

另一方面，黃金市場資深研究員肖磊認(rèn)為這可能是美國金融機(jī)構(gòu)正在秘密地調(diào)集全球?qū)嵨飵齑�，以滿足交割需求。但一方面又不得不在期貨市場拋售，以降低整個市場對黃金的追逐。目前令華爾街擔(dān)憂的是，價格的下跌不僅沒有影響到中國對黃金儲備的增持，也沒有抑制美國投資者對黃金的交割需求。

黃金市場上的中美博弈

另外值得注意的是，而此次香港地區(qū)實物黃金的大規(guī)模交易也凸顯出紐約紙面黃金市場與實物市場正在變得越來越脫鉤，紐交所黃金定價原則正與亞洲市場的黃金供需“漸行漸遠(yuǎn)”。

周一，在經(jīng)歷了恐怖的巴黎襲擊事件之后，全球避險情緒升溫，紙黃金的價格跳空高開，漲幅一度擴(kuò)大至1%，但是整體來看，黃金空頭依然占據(jù)優(yōu)勢，有分析師認(rèn)為紙黃金價格還有持續(xù)向下的可能。

比如，11月10日彭博社報道，全球最大黃金ETP的持倉規(guī)模出現(xiàn)了連續(xù)第七天的下降，降至本世紀(jì)金融危機(jī)以來最低點，說明投資者都在大規(guī)模逃離黃金市場。

然而，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，喜好購買實物黃金的中國大媽并未逃離，金價下跌，買量卻明顯上來了。根據(jù)世界黃金協(xié)會近期發(fā)布的第三季度黃金需求趨勢報告，全球消費(fèi)需求（由金飾需求以及金條需求構(gòu)成）上漲了14%至928公噸，而前三季度中國黃金需求量超過了800噸，同比增長接近10%。

以此看來，黃金已經(jīng)被當(dāng)做一種現(xiàn)代貨幣來看待，而忽視了對于其作為商品的自然本性。例如，美聯(lián)儲可以不斷的印刷貨幣，但是卻不能打印金條。這就是其中的關(guān)鍵。

也可以說，這是一個危險的發(fā)展趨勢，尤其是當(dāng)黃金交易處于超出200：1的交易杠桿之時。另外，在當(dāng)前的價格水平上，紐約和倫敦的黃金可用庫存正在急劇萎縮。美國金庫在Comex的注冊登記規(guī)模也低于香港金庫。

Comex向Kyle Bass指出，“價格”可以解決市場上的任何不平衡問題。是的，當(dāng)金價被高杠桿推高而紙黃金又被調(diào)整至2008年的水平時，黃金價格就會變成市場上最天衣無縫的解決辦法。

真的是這樣嗎？

如果有人根據(jù)當(dāng)前黃金的稀缺性而選擇實物黃金交割，那么黃金價格該如何調(diào)整才能滿足需求，而且能完全保證黃金交付數(shù)量充足且不出現(xiàn)延遲？

肖磊指出：

金融定價主要靠的是杠桿，目前每300盎司的交易，背后只有一盎司實物黃金做支撐，當(dāng)大多數(shù)投資者明白其風(fēng)險之后，會選擇交割提走實物，這樣金融市場 一旦失去交割能力，市場情緒會瞬間逆轉(zhuǎn)，目前持有大多數(shù)黃金空單的國際投行將損失慘重。

美國現(xiàn)在也比較尷尬，想維持美元的運(yùn)行邏輯，必須貶低黃金的貨幣價值，但黃金并沒有因為美元指數(shù)的走強(qiáng)而失去魅力，反而自2009年來全球各國持續(xù)增持黃金儲備，這是美聯(lián)儲沒有想到的。

美國目前并不希望美元大幅回流，而是讓黃金回流，這樣美國不僅可以持續(xù)擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也避免了資產(chǎn)價格泡沫風(fēng)險，但經(jīng)過了多年的教育，美國各類投行已經(jīng)習(xí)慣了將美元作為避險資產(chǎn)，而不是黃金，這就導(dǎo)致整個華爾街對實物黃金的持有量很欠缺，如果華爾街認(rèn)識到了長期缺乏庫存的風(fēng)險，美國整個對美元策略開始改變，希望黃金回流美國，那就會出現(xiàn)整個華爾街大幅補(bǔ)倉實物黃金的局面。

中美博弈還在持續(xù)，如果中國和印度對黃金的需求沒有減弱，實體市場將在不久之后奪回金價的主導(dǎo)權(quán)。但目前的問題是，黃金市場已經(jīng)成為全球各類貨幣背后的戰(zhàn)略資源，美國市場為了繼續(xù)美元的霸主地位，不可能讓全球黃金持續(xù)流入中國，中美兩國在金融市場的較量，在黃金市場展現(xiàn)的淋漓盡致。