黃金失去救命稻草破位將啟動(dòng) |
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2013年上半年兩度暴跌后，國(guó)際黃金再次進(jìn)入震蕩格局，但與2011年9月至2013年3月的箱體形態(tài)不同，近一年來金價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)三角形態(tài)。目前收斂三角形已接近尾部，這表明黃金重新選擇走勢(shì)方向的時(shí)間已然臨近。從基本面看，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)有望于10月完成QE退出計(jì)劃，并將于明年開啟加息窗口，這無疑將對(duì)黃金構(gòu)成重大利空。因此，筆者預(yù)計(jì)黃金將在不晚于四季度的某個(gè)時(shí)點(diǎn)重新啟動(dòng)下行行情，屆時(shí)國(guó)際金價(jià)或?qū)⒌拼饲暗碾A段性底部1200美元/盎司。 黃金對(duì)美國(guó)利率敏感度極高。北京時(shí)間7月15日晚，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫就半年度貨幣政策報(bào)告在參議院金融委員會(huì)作證詞時(shí)表示如果勞動(dòng)力市場(chǎng)改善步伐持續(xù)快于聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的預(yù)期，首次升息就可能早于2015年6月，目前FED對(duì)于2015年年底聯(lián)邦基金利率的預(yù)期中位數(shù)值為“1%左右”。耶倫話音未落，COMEX黃金主力合約便跌破1300整數(shù)關(guān)口(尾盤未現(xiàn)拉升)；盡管原油、美股同樣出現(xiàn)了瞬間下行行情但其速度和跌幅均遠(yuǎn)不及黃金，而銅價(jià)更是出現(xiàn)了反向拉升走勢(shì)。 不可否認(rèn)，對(duì)于大宗商品甚至美國(guó)股市而言，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息通道甚至市場(chǎng)出現(xiàn)加息預(yù)期都是極大的利空，但與其他資產(chǎn)不同，擁有貨幣屬性的黃金對(duì)美國(guó)利率水平的敏感度要高很多，甚至可以說，這一因素對(duì)于金價(jià)走勢(shì)往往是決定性的。2009年初至2011年9月，國(guó)際金價(jià)漲幅超過130%，中間甚至沒有一個(gè)像樣的回撤，同期美國(guó)1年期國(guó)債收益率由0.7%跌至0.1%，此間二者相關(guān)度為-88.2%。2011年四季度1年期國(guó)債收益率重心上移，國(guó)際黃金也就再未延續(xù)輝煌，而是止步于1900美元/盎司，并進(jìn)入箱體震蕩格局。2013年4月時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的伯南克先生開始向市場(chǎng)暗示美聯(lián)儲(chǔ)將啟動(dòng)QE削減計(jì)劃，隨即2年及以上期限美債收益率飆升，黃金破位下跌�？梢�，黃金與美國(guó)利率水平之間很有一種“成也蕭何敗也蕭何”的意味。 地緣政治僅是救命稻草。地緣政治因素向來被視為影響黃金走勢(shì)的關(guān)鍵之一，但2011年9月以來，地緣政治對(duì)黃金價(jià)格的提振逐漸趨弱。以今年初至今的烏克蘭局勢(shì)為例，2014年2月19日烏克蘭反對(duì)派與警察發(fā)生沖突揭開該次地緣政治事件的序幕，同期黃金也出現(xiàn)了久違的6連陽(周K線)行情，隨后盡管烏克蘭問題仍在發(fā)酵，但一席美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)便結(jié)束了金價(jià)漲勢(shì)，且自烏克蘭事件爆發(fā)至美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議期間黃金漲幅僅為6%。7月17日馬航MH17墜機(jī)事件可視為此次地緣政治問題的升級(jí)，當(dāng)日COMEX黃金收漲1.45%，令諸多空頭被瞬間秒殺，但曇花一現(xiàn)之后，黃金重回跌勢(shì)。地緣政治并不能改變其原有運(yùn)行軌跡。 黃金破位行情或?qū)?dòng)。從7月15日耶倫的證詞來看，美國(guó)6月失業(yè)率及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)好于美聯(lián)儲(chǔ)此前預(yù)期，因此FED或?qū)γ绹?guó)就業(yè)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行了相應(yīng)修正。基于此，F(xiàn)ED加息時(shí)點(diǎn)的確有望提前，這意味著美國(guó)短期利率水平有望于四季度前醞釀回升：明年初1年期美債收益率或達(dá)到當(dāng)前水平的2倍(甚至更高)，而其他期限美債收益率也均將相應(yīng)上浮(考慮到FED對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的調(diào)整，中長(zhǎng)期美債收益率升幅或比較有限)。依據(jù)前文，筆者認(rèn)為1年期美債收益率上行趨勢(shì)啟動(dòng)之日便是黃金再次進(jìn)入下行通道之時(shí)。 此外，受流動(dòng)性相對(duì)充裕以及市場(chǎng)情緒過于平穩(wěn)等因素制約，近兩年美元指數(shù)始終難以走強(qiáng)，其波動(dòng)率也逐步收窄。隨著QE退出步伐加快，6月初以來部分期限的LIBOR美元利率開始反彈，一旦QE完全退出全球美元流動(dòng)性過剩局面將繼續(xù)扭轉(zhuǎn)，美元指數(shù)有望結(jié)束橫盤整理并進(jìn)入上行通道。由于基本面背景一致，因此美元指數(shù)走強(qiáng)時(shí)點(diǎn)應(yīng)與美國(guó)國(guó)債收益率上浮時(shí)機(jī)吻合，也將成為打壓黃金的另一“利器”。 |
