今年10月份時(shí)因美聯(lián)儲(chǔ)宣布結(jié)束量化寬松政策(QE)，而差不多同一時(shí)間日本央行亦宣布進(jìn)一步推行QE使美元走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，令金價(jià)出現(xiàn)急跌并跌穿每盎司1180美元支撐位。雖然其后補(bǔ)倉(cāng)潮使金價(jià)反彈至近每盎司1200美元水平，但市場(chǎng)再次借瑞士黃金公投失敗而做空金價(jià)，使金價(jià)急速跌至近每盎司1150美元水平。

　　瑞士黃金公投只是炒作借口。即使投票通過(guò)，瑞士央行一年平均要買入300噸的黃金(相當(dāng)于全球一年10%~11%的礦產(chǎn)量)，市場(chǎng)也能消化這部分額外需求。所以，縱然公投獲通過(guò)，金價(jià)充其量也只是先升后降。公投失敗后，金價(jià)再次跌穿每盎司1180美元支撐位。

　　雖然踏入12月的首個(gè)交易日眾多商品價(jià)格從低位反彈，而印度取消80∶20黃金進(jìn)口限制措施，亦令金價(jià)每盎司暴漲50美元，重返每盎司1200美元水平，但此趨勢(shì)或不能長(zhǎng)久。

　　今年早些時(shí)候，金價(jià)長(zhǎng)期在每盎司1200美元~每盎司1400美元之間的范圍內(nèi)振蕩，支撐位雖鞏固但反彈浪頂卻不斷向下，技術(shù)上稱作“下降三角形”。通常“下降三角形”出現(xiàn)一段時(shí)間后，價(jià)格走勢(shì)會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁及較持久的單邊行情。在金價(jià)的層面上，這個(gè)單邊行情是明顯向下的。

　　所以，若單從技術(shù)分析，預(yù)計(jì)國(guó)際金價(jià)在今年年底前或可能會(huì)下試每盎司1100美元水平，而2014年全年，國(guó)際金價(jià)平均約為每盎司1270美元。我們也不看好2015年金價(jià)表現(xiàn)，基于美國(guó)明年開(kāi)始加息、美元持續(xù)走強(qiáng)及美國(guó)股票市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)大幅下跌等預(yù)測(cè)，估計(jì)2015年黃金的平均價(jià)為每盎司1175美元。

　　那么每盎司1100美元的金價(jià)對(duì)礦業(yè)會(huì)有什么影響呢？

　　今年當(dāng)金價(jià)在每盎司1200美元~每盎司1400美元范圍振蕩時(shí)，礦業(yè)已經(jīng)開(kāi)始采取削減開(kāi)支的措施，包括減少人手、停止勘探及盡量增加生產(chǎn)量來(lái)降低每盎司的生產(chǎn)成本等。對(duì)于金礦業(yè)來(lái)說(shuō)，今年第三季度已經(jīng)是連續(xù)第五個(gè)季度整個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)成本錄得按年下跌。

　　不過(guò)，若從削減成本的力度來(lái)看，金礦業(yè)卻似乎仍需多加努力。今年前3個(gè)季度，行業(yè)的平均生產(chǎn)成本按年錄得只有5%的減少，下跌幅度不及金價(jià)跌幅。

　　我們預(yù)計(jì)，2014年行業(yè)的平均總成本(包括管理層薪酬、前期資本投資、可持續(xù)資本投入等開(kāi)支)為每盎司1200美元。如果金價(jià)跌至每盎司1100美元水平，估計(jì)行業(yè)內(nèi)近60%的金礦將會(huì)出現(xiàn)不同程度的虧損。這并不代表那60%虧損企業(yè)的產(chǎn)能會(huì)全部停工，但各位可以此來(lái)了解金礦行業(yè)目前面臨情況的嚴(yán)峻程度。

　　若金價(jià)跌至每盎司1000美元，全球大約75%的金礦將會(huì)出現(xiàn)不同程度的虧損。屆時(shí)相信很多礦產(chǎn)商會(huì)下定決心，將高生產(chǎn)成本的項(xiàng)目停掉，而且為了生存，很多金礦公司也將會(huì)被迫合并。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，這或許是個(gè)中國(guó)企業(yè)去海外參與收購(gòu)及合作的良機(jī)。

　　近期國(guó)際油價(jià)下跌，相信對(duì)不少金礦商來(lái)說(shuō)有助于每盎司的平均生產(chǎn)成本進(jìn)一步加速向下。不過(guò)，能源開(kāi)支平均占礦山總生產(chǎn)開(kāi)支的16%，影響始終有限。

　　最大的問(wèn)題當(dāng)然是金礦公司已經(jīng)自去年開(kāi)始大幅削減勘探及尋找黃金蘊(yùn)藏等相關(guān)開(kāi)支。畢竟西方的礦業(yè)管理者通常先摸清模型的準(zhǔn)確度才開(kāi)始采掘，一般在工作流程快且運(yùn)氣好的情況下可能也要花5年~7年的前期工作時(shí)間，才開(kāi)始正式投產(chǎn)。不難想象，這將會(huì)令未來(lái)的金礦生產(chǎn)出現(xiàn)青黃不接的情況，埋下了日后金價(jià)因供應(yīng)短缺而牛市回歸的種子。