上周金價(jià)下探至1210美元/盎司一線之后出現(xiàn)快速反彈，但觸及1250美元/盎司附近之后又開(kāi)始回落。從今年以來(lái)的走勢(shì)來(lái)看，1200美元是國(guó)際金價(jià)的底部支撐位，目前來(lái)看，金價(jià)已經(jīng)階段性觸底，我們認(rèn)為，金價(jià)擊穿該支撐位的概率較高。

　　持倉(cāng)量增加趨勢(shì)仍在持續(xù)

　　利率市場(chǎng)已經(jīng)接近美國(guó)政府停擺之前的利率水平，十年期國(guó)債收益率相比10月份的低點(diǎn)已經(jīng)反彈了大概35個(gè)基點(diǎn)，利率上升將對(duì)金價(jià)走勢(shì)構(gòu)成持續(xù)壓制。貴金屬市場(chǎng)的投資情緒仍難言樂(lè)觀，目前，黃金ETF持有量仍在持續(xù)下滑中，COMEX空頭持倉(cāng)量仍在持續(xù)上升。SPDR黃金持有量已經(jīng)下滑至833噸，相比上周下滑了5噸左右，COMEX非商業(yè)空頭持倉(cāng)相比上周增加5000張左右，目前的持倉(cāng)量已經(jīng)基本接近歷史高位，但增加的趨勢(shì)仍在持續(xù)。

　　1200美元一線的支撐是否有效，我們對(duì)此持懷疑態(tài)度。近期公布的一系列數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出了政府關(guān)停帶來(lái)的短暫沖擊，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重新開(kāi)始加速。隨著美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的持續(xù)復(fù)蘇，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善的預(yù)期不斷加強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策改變是壓制多頭介入黃金市場(chǎng)的關(guān)鍵因素�？傮w上，投資者不要對(duì) 1200美元一線的支撐太過(guò)于樂(lè)觀，近期擊穿該支撐的可能性非常高。持續(xù)向好的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)的政策變遷將成為擊穿該支撐的關(guān)鍵催化劑。

　　政策風(fēng)險(xiǎn)為本周關(guān)注重點(diǎn)

　　預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月的FOMC會(huì)議上對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)做出進(jìn)一步的評(píng)估，或在會(huì)議報(bào)告中透露出進(jìn)行方向調(diào)整的訊號(hào)。12月6日公布的就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，失業(yè)率提前實(shí)現(xiàn)7%的目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)將于12月17日至18日舉行議息會(huì)議，政策風(fēng)險(xiǎn)再次成為本周貴金屬市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。然而，我們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在 12月份開(kāi)始退出QE持保留態(tài)度。盡管失業(yè)率已經(jīng)達(dá)到7%的目標(biāo)，但是美聯(lián)儲(chǔ)仍需要更多的時(shí)間去證明就業(yè)市場(chǎng)改善的穩(wěn)定性。

　　目前市場(chǎng)最大的下行風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)QE政策早于預(yù)期退出。美聯(lián)儲(chǔ)在6月19日曾暗示有可能削減QE的規(guī)模，隨后股市、固定收益、大宗商品及房地產(chǎn)市場(chǎng)全線下挫，但過(guò)后發(fā)現(xiàn)只是虛驚一場(chǎng)。在此之后，市場(chǎng)也經(jīng)歷了數(shù)次政策預(yù)期波動(dòng)，但市場(chǎng)總體反應(yīng)平淡，因此有部分投資者認(rèn)為目前市場(chǎng)已經(jīng)充分反映了削減 QE的預(yù)期，但我們對(duì)此并不認(rèn)可。金融市場(chǎng)的歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，尾部風(fēng)險(xiǎn)通常會(huì)帶來(lái)金融市場(chǎng)的巨幅波動(dòng)。