美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克
何必晚節(jié)不保
2006年，伯南克上任。那時(shí)，他給出一個(gè)承諾，要公開(kāi)，要透明，要給美國(guó)一個(gè)新的美聯(lián)儲(chǔ)。
2013年，七年有余。在此期間，伯南克的確力排萬(wàn)難，致力于美聯(lián)儲(chǔ)“透明化”，市場(chǎng)對(duì)此感恩戴德。然而，在伯南克卸任之前的最后半年，在縮減QE的問(wèn)題上，他真是要晚節(jié)不保。
五六月份，剛放出縮減QE的計(jì)劃——沒(méi)有具體時(shí)間，沒(méi)有具體條件，只有一個(gè)模糊的概念。沒(méi)有人知道到底聯(lián)儲(chǔ)到底要怎么操作。
接下來(lái)，股市債市大跌，市場(chǎng)哀鴻遍野。伯南克不得不趕來(lái)救火，特別強(qiáng)調(diào)，別怕別怕，那只是個(gè)初步計(jì)劃，而且也不一定真的縮減，如果經(jīng)濟(jì)不夠好，沒(méi)準(zhǔn)繼續(xù)擴(kuò)張呢——這番太極拳，把原本就不清晰的信息，變得更加不清晰。
再后來(lái)，上個(gè)月的FOMC會(huì)議，干脆只字不提縮減計(jì)劃。投資者不得不扒著會(huì)后聲明，從字里行間尋找蛛絲馬跡。為了湊出來(lái)一些東西，分析師甚至重新學(xué)習(xí)語(yǔ)文，好弄懂“經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)”和“緩慢增長(zhǎng)”有什么不同——這是回到了“伯南克之前的模糊時(shí)代”，而不是伯南克創(chuàng)造的“透明時(shí)代”！
現(xiàn)在，市場(chǎng)的想法千奇百怪，各不相同，有的認(rèn)為伯南克還沒(méi)想清楚，比如Blackstone Group的Byron Wien；有的認(rèn)為伯南克早想好了，9月即將叫停QE，比如Barclays and Strategas的Goldman Sachs；有的認(rèn)為12月才會(huì)開(kāi)始縮減，比如Bank of America的Merrill Lynch……——追蹤過(guò)伯南克的人都知道，這正是他這些年最想避免的混亂。
所以，在市場(chǎng)紛紛指責(zé)伯南克“不守諾言”時(shí)，真正該問(wèn)的是：為什么伯南克要晚節(jié)不保，自毀名聲？何必呢？
有一種可能是，伯南克在下一盤很大的棋，只是，沒(méi)有人意識(shí)到這一點(diǎn)。
伯南克棋局之預(yù)備知識(shí)
解析棋局之前，讓我們準(zhǔn)備一些基礎(chǔ)知識(shí)：
1.QE必須退出
QE是雙刃劍，能撬動(dòng)投資消費(fèi)，也能引入若干風(fēng)險(xiǎn)。它扭曲了資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)，造成部分投資錯(cuò)配，長(zhǎng)時(shí)間維系下去，將威脅到整個(gè)金融系統(tǒng)。因此，QE不可長(zhǎng)久，早晚必要退出。
2。退出必須平穩(wěn)
在QE諸多風(fēng)險(xiǎn)中，最大的風(fēng)險(xiǎn)，就是QE能否平穩(wěn)退出。如果退出進(jìn)程超出市場(chǎng)承受能力，可能造成股市債市崩盤，一發(fā)不可收，復(fù)蘇功虧一簣。
3。行為金融的規(guī)律
行為金融學(xué)是金融學(xué)與心理學(xué)的交叉學(xué)科，它將一系列心理學(xué)知識(shí)應(yīng)用于投資行為分析。其中，值得注意的一種規(guī)律是：人的意愿會(huì)影響其判斷，消息越有利，人們就越“感覺(jué)”它是真的；消息越有
