下跌的石油和黃金市場(chǎng)
從過去的市場(chǎng)概況來看，美國(guó)已經(jīng)表現(xiàn)出了一些可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的信號(hào)。毫無疑問，這場(chǎng)危機(jī)一旦爆發(fā)會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生重要影響，這其中當(dāng)然也包括黃金市場(chǎng)。因此，它對(duì)分析黃金的商業(yè)周期是非常重要的。
雖然黃金通常被認(rèn)為是一個(gè)較為安全的避風(fēng)港，這主要表現(xiàn)在反周期的形勢(shì)，一些分析師認(rèn)為，黃金比較順應(yīng)周期，從而更易獲得大宗商品熱潮且享受寬松貨幣政策。一些人認(rèn)為，黃金價(jià)格波動(dòng)對(duì)商業(yè)周期的預(yù)測(cè)能力有限。那么真相是什么?
在這里我會(huì)闡述黃金價(jià)格對(duì)商業(yè)周期和在新興市場(chǎng)的危機(jī)以及影響。
首先我們來分析一下過去的市場(chǎng)概況，從近期油價(jià)下跌來看是否會(huì)讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)和黃金市場(chǎng)受到影響。我們已然目睹了一場(chǎng)石油下跌的熱潮。鑒于投資者對(duì)此具有極大的興趣，所以我們的觀點(diǎn)也值得開發(fā)。
我們先來看看第一個(gè)圖表，它生動(dòng)的顯示了石油價(jià)格在過去幾十年的狀況。
圖1：WTI從1986到2014的原油價(jià)格
在一般情況下，石油價(jià)格的無論繁榮或是衰落都是較為穩(wěn)定的。(從圖表中不能看出，我們可以在此作出補(bǔ)充，石油價(jià)格到1971年一直都是表較穩(wěn)定的，直到金本位時(shí)期；因此市場(chǎng)的急劇不穩(wěn)定是當(dāng)前美元貨幣體系的特征)
毫無疑問,石油價(jià)格的決定因素有很多，比如說美元的供應(yīng)條件。(美國(guó)生產(chǎn)原油自2010年底以來已經(jīng)漲了50%以上)
然而，央行的干預(yù)也會(huì)影響美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和石油價(jià)格。簡(jiǎn)而言之，擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致了企業(yè)家開始新的企業(yè)和項(xiàng)目，同時(shí)也會(huì)刺激對(duì)所有原材料的需求，其中也包括石油。考慮到相對(duì)無彈性供應(yīng)，高需求轉(zhuǎn)化為高價(jià)格。因?yàn)橛蛢r(jià)上漲表明擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的需求增加，油價(jià)下跌可能是一個(gè)信號(hào)，企業(yè)家是承包經(jīng)營(yíng)，從而也會(huì)降低石油供給。換句話說，超低利率和量化寬松計(jì)劃導(dǎo)致私人投資的增加，從而會(huì)刺激對(duì)石油的需求。此外,一些投資者購買石油作為硬資產(chǎn)對(duì)沖擴(kuò)張性的貨幣政策可能帶來通貨膨脹，所以石油價(jià)格推高。因此，美國(guó)貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張減速也減少了投資基金提供給企業(yè)家的購買資源，包括石油，從而以實(shí)施他們的計(jì)劃。此外，QE3的結(jié)束和一些美國(guó)貨幣政策收緊，造成美元的加強(qiáng)。石油與美元一般是反向變化，所以近期反彈的一個(gè)主要原因是原油價(jià)格暴跌。并發(fā)多種大宗商品價(jià)格下降(如棉花、黃金、大豆和糖)也體現(xiàn)出原油價(jià)格的下跌不僅僅是由于沙特戰(zhàn)略決策和美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。
如此，我們已經(jīng)知道油價(jià)下跌背后的原因，那么對(duì)經(jīng)濟(jì)造成影響的后果是什么，黃金市場(chǎng)嗎?
在這里要指出幾個(gè)重要的問題，毫無疑問，油價(jià)下跌對(duì)許多消費(fèi)者和企業(yè)家都是好消息，尤其是能源密集型企業(yè)。另一方面，石油價(jià)格的崩潰威脅到某些高成本的生產(chǎn)商，特別是頁巖油工業(yè)。這里也有很多前提，石油開采業(yè)的發(fā)展是另一個(gè)泡沫，高油價(jià)和廉價(jià)信貸驅(qū)動(dòng)，可再次受美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)張以至超低利率的貨幣政策影響。那么這些錢又是否將被用來資助頁巖生產(chǎn)者的鉆探活動(dòng)。
美林(Bank of America Merrill Lynch)的研究報(bào)告顯示，大約15%的高收益?zhèn)袌?chǎng)駐留在能源行業(yè)(另外23%在銀行業(yè))。這意味著低油價(jià)持續(xù)時(shí)間可以觸發(fā)重大債務(wù)違約和破產(chǎn)問題。據(jù)德意志銀行分析，WTI下降到60美元(即2014年12月16日，WTI原油交易在55美元左右)可能會(huì)推動(dòng)能源公司信用風(fēng)險(xiǎn)水平，同時(shí)也意味著 30%的違約率，引發(fā)更大范圍的高收益?zhèn)袌?chǎng)違約周期。
另外，美國(guó)GDP的進(jìn)一步增長(zhǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然很難準(zhǔn)確評(píng)估的油價(jià)下跌對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的總體影響，但值得指出的是，美國(guó)現(xiàn)在是石油大國(guó)，如德克薩斯州、科羅拉多和北達(dá)科他州都會(huì)使得GDP增長(zhǎng)。這可能表明當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴于石油開采業(yè)務(wù)(即使油氣資本支出大約只占美國(guó)GDP的1%)，更不用說股市。能源部門負(fù)責(zé)標(biāo)準(zhǔn)普爾資本支出的三分之一。
聯(lián)邦委員會(huì)曾向市場(chǎng)發(fā)表公開聲明，該委員表示，它可以使病態(tài)的貨幣政策立場(chǎng)正�；劣诩酉⒄邔⑷Q于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的力量�？紤]到所有的這些現(xiàn)實(shí)，不難想象，美聯(lián)儲(chǔ)將返回到量化寬松計(jì)劃提振GDP或股票市場(chǎng)，這將利好黃金市場(chǎng)。
