|
白銀期貨上市后猜想：高點(diǎn)低于2011年 |
|
金T+D和黃金期貨合約1206，我們通過表1可以發(fā)現(xiàn)，T+D交易時(shí)間更長，合約持有時(shí)間無限，交易更方便。但黃金T+D的交易量低于期貨合約，原因主要有以下三點(diǎn)：一是其實(shí)際保證金過高；二是開戶流程不如期貨開戶規(guī)范、便利；三是其實(shí)際交易手續(xù)費(fèi)較高。
通過表1與表2的對(duì)比，白銀期貨可能面臨與黃金期貨一樣的外部競(jìng)爭(zhēng)，盡管白銀1手期貨合約的保證金相對(duì)1手T+D提高了，但由于白銀價(jià)格遠(yuǎn)低于黃金，其1手保證金的絕對(duì)值仍很低。因此，交易手續(xù)費(fèi)與開戶規(guī)范、便利就成為競(jìng)爭(zhēng)的主要影響因素。也就是說，在現(xiàn)有條件下，白銀期貨仍可能更能吸引客戶參與。 通過上述兩方面的闡述，筆者相信白銀期貨由于預(yù)期市場(chǎng)參與度較高，流動(dòng)性較好，將會(huì)成為一個(gè)成功的期貨品種，期貨功能也將會(huì)得到較好體現(xiàn)。 白銀期貨上市對(duì)價(jià)格走勢(shì)的影響 1.上市對(duì)后續(xù)價(jià)格的影響 黃金期貨上市后的價(jià)格走勢(shì)與T+D價(jià)格走勢(shì)可以作為白銀期貨后續(xù)對(duì)價(jià)格影響的參考。圖1為黃金期貨上市以來的價(jià)格走勢(shì)與同期T+D價(jià)格周收盤價(jià)走勢(shì)圖的絕對(duì)疊加圖，觀察發(fā)現(xiàn)，除剛上市時(shí)期貨價(jià)格相對(duì)明顯走高以外，后續(xù)走勢(shì)幾乎完全一致。這說明兩點(diǎn)：一、盡管存在準(zhǔn)期貨交易市場(chǎng)，期貨上市時(shí)仍然會(huì)高開；二、后市價(jià)格該怎么走還是怎么走，與期貨上不上市關(guān)系并不大。 圖1 黃金期貨與T+D同期周收盤價(jià)走勢(shì)圖
2.國內(nèi)外盤比價(jià)關(guān)系
既然白銀期貨上市對(duì)其后續(xù)價(jià)格影響很小，那么其對(duì)國內(nèi)外盤比價(jià)關(guān)系影響也將很小。前面我們?cè)谔接懯袌?chǎng)同質(zhì)性競(jìng)爭(zhēng)中提到T+D市場(chǎng)是一個(gè)準(zhǔn)期貨交易市場(chǎng)，其對(duì)國內(nèi)外盤比價(jià)關(guān)系的影響實(shí)際上相當(dāng)于白銀期貨對(duì)國內(nèi)外盤比價(jià)關(guān)系的影響。投資者需要注意的是，內(nèi)外盤比價(jià)關(guān)系的確立主要是匯率、關(guān)稅（兩者影響長期比價(jià)）和進(jìn)出口貿(mào)易及供求（兩者影響中短期比價(jià)）的共同作用。 圖2 銀T+D與紐約銀連月收盤價(jià)比價(jià)走勢(shì)圖
銀價(jià)后市預(yù)期走勢(shì)
宏觀方面， |
