黃金市場消費與投資行為的差異 |
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發(fā)展，商品現(xiàn)貨交易標(biāo)準(zhǔn)化、電子化和全球化的趨向愈發(fā)明顯。地域性的實體交易場所，被國際化的商品交易所取而代之，從而更好地發(fā)揮市場價值發(fā)現(xiàn)的功能。而標(biāo)準(zhǔn)化合約的金融衍生品比舊時的現(xiàn)貨訂單更易在市場中流轉(zhuǎn)。低廉的交易成本也令商品的短期投機成為了可能。這無疑吸引了不以獲取實物為目的，意在博取價差的投資者的參與。在這一過程中，商品的定價權(quán)也逐漸由商品生產(chǎn)商、加工商以及消費者讓渡到金融市場的交易者手中。 目前全球黃金的定價權(quán)集中在紐約商品交易所、倫敦國際金融期貨交易所。從成交量來看，全球三大商品和黃金交易所2011年的黃金成交量分別是15.5 萬噸、1.6萬噸、1.5萬噸，同期全球制造業(yè)需求不過為2759噸。這也決定了投資者的行為主導(dǎo)黃金的價格。此外，微觀來看，金店在銷售黃金飾品時，其定價主要由兩部分組成：基準(zhǔn)金價和加工費。前者通常采取交易所報價系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)。這也從側(cè)面反映出當(dāng)前黃金消費市場的定價形成機制。 那么，投資者的行為又如何影響金價和黃金市場呢？回到供給與需求曲線。當(dāng)黃金的供給增加后，供給曲線會向右平移，供給曲線與需求曲線的交點也發(fā)生了變化，同時均衡價格隨之下降。不過回顧過去十年，全球黃金的供應(yīng)量一直保持在相對穩(wěn)定的水平，似乎缺乏足夠的供應(yīng)量推動供給曲線右移。但如果將黃金衍生品所帶來的“供應(yīng)量”考慮其中，則結(jié)果與現(xiàn)實情況相符。在4月12日，美林等機構(gòu)投資者在紐約期貨市場一天拋出400噸的黃金期貨，相當(dāng)于全球黃金年產(chǎn)量的 1/4，從而推動供給曲線向右側(cè)平移，黃金的價格也因此回落。所以在我們對黃金的供給與需求進行分析時，不應(yīng)忽略衍生品市場帶來的變化。 綜上所述，由于黃金集商品和投資屬性于一身，使得黃金市場參與者不僅包括實物金的供需雙方，同時也吸引了投資者的加入。而二者行為的差異增強了黃金市場的復(fù)雜性。但隨著商品金融化的深入，投資群體也最終主導(dǎo)了黃金的定價。 |
