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　　由于中國人與生俱來對黃金飾品的偏愛以及黃金保值民間說法的盛行，使得一部分投資者對黃金的炒作一直很偏愛。但是，實(shí)際效果似乎并不太好。有數(shù)據(jù)顯示，炒黃金的投資者虧損率在70％以上。是什么原因造成的呢？

　　黃金投資不適合非專業(yè)投資者

　　對于標(biāo)準(zhǔn)的黃金定價模型分析來看，其影響黃金的小因子要素多達(dá)20多個，這顯然是普通投資者所無法企及的理解和操作程度。
 
 
也許短線靠消息能夠一時獲利，但是將時間延長來看整個投資周期的話，顯然就更需要理性的數(shù)量化分析。此外，很多投資者把黃金當(dāng)做儲蓄來買，通過把紙幣固化的形式來達(dá)到保值的目的，但是持有這種想法的投資者忽略了黃金的高波動性。黃金從1976年-2000年這一時段其波動性是相當(dāng)大的，高波動對應(yīng)著高風(fēng)險，尤其對那些缺乏專業(yè)知識的投資者來說風(fēng)險更大。

　　影響黃金估值五要因素

　　第一個要素是經(jīng)濟(jì)因素。黃金之所以可以抵御通脹，其中一個最重要的因素也是本質(zhì)就是因為黃金是一種商品，它具有商品屬性。只要一個物體具備了商品屬性它必然要隨著經(jīng)濟(jì)的大曲線而波動。如果經(jīng)濟(jì)衰退，就必然導(dǎo)致對商品的需求變緩，那么商品的價格自然也會回落，作為商品之一的黃金也不例外。因此，在全球經(jīng)濟(jì)整體衰退的今天，黃金必然難逃整體下跌的趨勢。

　　第二個要素是美元因素。黃金是以美元標(biāo)價的。如果美元大幅度貶值，那么黃金就必然有上漲的趨勢。而這個時候國際炒家就可以借勢炒作黃金，并利用人們因美元下跌而去爭搶黃金保值的心理。所以長期來看，美元的匯率和黃金的走勢基本是相反的。

　　第三個要素是原油。經(jīng)過測算，黃金和原油的價格相關(guān)性在0.68以上，而比值近年來也一直維持在“6-15”的區(qū)間內(nèi)。當(dāng)原油炒高，大概一定是美元貶值，而美元貶值又推高黃金價格；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退，那么原油和黃金作為商品必然同時需求變緩導(dǎo)致價格下跌。

　　所以，不論從數(shù)理模型分析還是理論上都可以得出美元和原油具備一定的同向性。

　　第四個要素是美國CPI水平。因為黃金是以美元計價的資產(chǎn)，所以美國的CPI增高導(dǎo)致美元貶值之后，黃金價格便有了上沖的動能。

　　因此，黃金所謂的抵御通脹一定是抵御美國的通脹，也就是美國的CPI水平。

　　從黃金近30年的走勢來看也驗證了這點(diǎn)，黃金價格走勢總是圍繞著美國CPI上下波動，也就是說美國的CPI才是黃金真正的價值中樞。所以，投資者切不可拿中國或者一些新興發(fā)展中國家的CPI水平去衡量黃金。因為一些新興的發(fā)展中國家GDP的增速普遍比較快，這必然會拉升CPI水平，并使CPI水平高于美國。這個時候你再用黃金來抵御通脹的話效果肯定不好。

　　第五個要素是國際資金流動。任何商品價格想要上漲都必須有強(qiáng)有力的需求以及充沛的資金。而對于國際資金流動大致可以參考美股的收益率是不是比之前大幅降低，日元、美元是否貶值等來綜合考慮。

　　綜上所述，黃金投資其實(shí)需要比較高深的理論和專業(yè)知識，一般投資者乃至很多機(jī)構(gòu)投資者也未必能做出很好的成績。而盯緊以上五大最為關(guān)鍵的要素是取勝黃金市場最基本的前提，其中的美國CPI水平尤為關(guān)鍵。金融界 陸俊龍