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2008年大宗商品價格經(jīng)歷了過山車的走勢，唯有黃金抗跌明顯。進入2009年，金價漲勢更發(fā)揮到極致。

　　與黃金價格維持漲勢相伴的，是全球黃金市場上一個與大部分衍生品市場明顯差異的現(xiàn)象——黃金ETF市場上持金量的持續(xù)增加。從2008年9月至今，全球最大的黃金ETF——SPDRGoldShares持金量不斷突破歷史新高，截至今年2月20日，其持金量已經(jīng)達到1028.98噸，甚至超過了大多數(shù)國家的黃金儲備。
黃金ETF是一種以黃金為基礎資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價格波動的金融衍生產(chǎn)品。由大型黃金生產(chǎn)商向基金公司寄售實物黃金，隨后由基金公司以此實物黃金為依托，在交易所內(nèi)公開發(fā)行基金份額，銷售給各類投資者，商業(yè)銀行分別擔任基金托管行和實物保管行，投資者在基金存續(xù)期間內(nèi)可以自由贖回。自2007年以來，全球黃金ETF市場的投資需求大幅增長，成為黃金需求中增長最為迅速的一部分。

　　從歷史上看，ETF持金量與金價之間的長期趨勢保持一致，但在金價進行短期調(diào)整的時候，ETF的持金量往往不會同步進行，這是因為黃金ETF主要在證券交易所上市，股票投資者的操作節(jié)奏與黃金期貨等衍生品市場上的交易者并不一致，資金管理人需要調(diào)整持金量來跟蹤資產(chǎn)凈值的變化。盡管ETF的持金量與金價的波動之間存在差異，但黃金價格、股票市場對基金的需求、實金需求之間存在著高度的關聯(lián)和相互影響，黃金ETF有助于金價保持均衡。

　　針對2009年全球黃金ETF需求的預測，有幾處需要注意：首先，在危機爆發(fā)前，黃金礦產(chǎn)商已經(jīng)開始減少產(chǎn)量，迫于資產(chǎn)和流動性壓力，未來礦商有可能繼續(xù)減少黃金產(chǎn)量。從供需格局判斷，這是未來可能繼續(xù)推高金價，促動ETF投資需求擴大的因素；其次，各國政府所注入的規(guī)模巨大的流動性最終將進入實體經(jīng)濟，在經(jīng)濟企穩(wěn)后有可能成為推動通脹走高的隱患，基于對黃金市場中長期看漲的考慮，黃金ETF有可能成為更廣泛投資者的選擇，對黃金價格產(chǎn)生推動作用。最后，相對于實金需求，黃金投資需求調(diào)整速度更快，一旦金價回調(diào)促發(fā)市場的兌現(xiàn)要求在短期內(nèi)擴大，就有可能給短線投資者帶來較大風險。

　　資料來源：長城證券研究所