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隨著國際原油價格不斷創(chuàng)下紀(jì)錄高點(diǎn)，讓初試黃金市場的投資者不免心生疑惑，黃金與原油在價格上近來出現(xiàn)了明顯的背離走勢，這是否表明黃金原油傳統(tǒng)意義上的中度正相關(guān)性已經(jīng)改變？要分析此問題就必須從“黃金—原油比率”上來進(jìn)行考慮。一般來說，原油價格一直和黃金市場息息相關(guān)，其原因是黃金具有抵御通貨膨脹的功能，而油價的漲跌與通脹水平則密切相關(guān)。因此，一般來說我們可以認(rèn)為黃金價格與國際原油價格具有正向互動關(guān)系。但是，國內(nèi)的金市投資人卻很少關(guān)注“黃金—原油比率”的變化，只是機(jī)械地運(yùn)用黃金與原油的正相關(guān)關(guān)系來判斷金價未來走勢。“黃金—原油比率”是指一盎司黃金能換多少桶原油，該比率在國外一直被認(rèn)為是研究金價未來走向的重要考量因素。
雖然黃金和石油同為重要商品投資品種，但基本面不盡相同。從供應(yīng)角度看，石油是不可能再生的一次性能源，而黃金是可回收并循環(huán)利用的資源。而需求方面的差異則更為重要，石油需求具有極強(qiáng)的剛性，油價就算再怎么高昂，企業(yè)和消費(fèi)者也很難在幾年內(nèi)調(diào)整使用方式，甚至是找到替代品；但是，黃金的消費(fèi)彈性相對石油就要大的多，無論是工業(yè)用戶還是首飾加工商，一旦認(rèn)為價格偏高就會大幅減少用金量。另外，從金融屬性與投機(jī)性方面看，由于在歷史中黃金曾經(jīng)長時間發(fā)揮著其貨幣屬性，因此無疑是最具有金融屬性的實(shí)際資產(chǎn)。但是，由于目前全球衍生品交易量非常巨大，投機(jī)性強(qiáng)的產(chǎn)品其金融屬性也很強(qiáng)，原油就是在諸多初級商品中是最具有投機(jī)性的一種。原油市場的容量要遠(yuǎn)大于黃金市場，這也為大資金的投機(jī)提供了用武之地。可以預(yù)見的是，在美元大幅度貶值的背景之下，原油的上漲更甚于黃金，其金融屬性將毫不遜色，甚至是遠(yuǎn)超過黃金。
在初步了解了黃金與原油的背離原因后，投資者應(yīng)該可以開始從中找到金價未來走向的蛛絲馬跡。在黃金上漲的大周期和大環(huán)境并未發(fā)生本質(zhì)性變化的客觀事實(shí)面前，過度偏離正常均值的“黃金—原油比率”將為后市黃金的補(bǔ)漲行情埋下伏筆。
來源：第一財(cái)經(jīng)日報 | 
