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黃金難管超發(fā)貨幣沖動(dòng) 匯率協(xié)調(diào)需另辟路徑 |
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發(fā)布日期:10-11-13 09:05:20 泉友社區(qū) 新聞來(lái)源:經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 作者: |
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本周實(shí)在熱鬧，美聯(lián)儲(chǔ)第二波定量寬松（QE2)出籠，加上G20峰會(huì)開(kāi)鑼，全球經(jīng)濟(jì)究竟怎么了，中國(guó)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)，引發(fā)評(píng)論無(wú)數(shù)。我讀到英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志提出的辯護(hù)，是說(shuō)QE2雖屬非常規(guī)但畢竟還是寬松貨幣政策中的一種。依作者之見(jiàn)，只要行貨幣寬松之策，長(zhǎng)期債收益率下降，股價(jià)上揚(yáng)，美元匯率走低，當(dāng)然可以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。至于此舉是不是引發(fā)通脹預(yù)期，那是以后的事，反正當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)，與其擔(dān)心通脹，不如擔(dān)心通縮。 類似“寧冒通脹之險(xiǎn)，也要先保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的論點(diǎn)，我們?cè)缇投炷茉�。金融危機(jī)以來(lái)，這也差不多是全球各主要經(jīng)濟(jì)體共同的主旋律。美國(guó)的麻煩，在于即使進(jìn)入所謂后危機(jī)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是步履蹣跚，特別是失業(yè)率居高不下。既然寬松貨幣已幫美國(guó)渡過(guò)金融崩潰的難關(guān)，再來(lái)一回，又有什么不可以的？ 批評(píng)意見(jiàn)的主要著眼點(diǎn)，是美國(guó)又一波寬松貨幣對(duì)全球的影響。那可是好大一個(gè)“外部性”。因?yàn)槊涝簧矶危仁且粋�(gè)國(guó)家的國(guó)別貨幣，又是全球最重要的儲(chǔ)備貨幣。倘若美國(guó)只以本國(guó)物價(jià)指數(shù)為依歸，在CPI還沒(méi)有升到令公眾和政客不安之前不斷大手寬松貨幣，那美元作為一種可以流出的貨幣（outsidemoney），大肆流向增長(zhǎng)較快、通脹壓力較大的新興市場(chǎng)的國(guó)家和地區(qū)，會(huì)不會(huì)把別人淹掉了一大片、自己還毫無(wú)感覺(jué)呢？ 另外一個(gè)外部影響，是美元走貶等于別國(guó)貨幣升值。這對(duì)增加美國(guó)出口或許有利，至少很多人是這樣以為的，但對(duì)他國(guó)出口就有抑制作用。如果這些受影響國(guó)家還擔(dān)心經(jīng)濟(jì)走弱或“二次探底”，那QE2也將造福美國(guó)、遺禍他人。 不過(guò)再次定量寬松對(duì)美國(guó)自己的影響究竟如何，在一流的專家那里也很有些不同的看法。本周二，格林斯潘的前任PualVolker在2010北京國(guó)際金融論壇上講，美國(guó)的失業(yè)壓力需要幾年時(shí)間逐步化解，大手松貨幣無(wú)濟(jì)于事。這位前任的美聯(lián)儲(chǔ)主席，本專欄曾經(jīng)介紹過(guò)的，是上世紀(jì)80年代美元與黃金脫鉤之后，以堅(jiān)定的貨幣緊縮力挽美國(guó)通脹狂瀾的了得人物，當(dāng)然知道高失業(yè)是對(duì)付高通脹的一種代價(jià)，舍不得付出必要的代價(jià)，就沒(méi)有美國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)。芝加哥期貨市場(chǎng)的總裁也認(rèn)為，在QE1的效果尚不清楚的情況下，急急推出QE2實(shí)屬不智之舉。 比較根本的，是世行行長(zhǎng)佐立克關(guān)于重回某種修訂過(guò)的金本位制度的意見(jiàn)。不談細(xì)節(jié)，重建金本位的建議在每次重大的全球性危機(jī)后都出現(xiàn)過(guò)。其實(shí)奧地利學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，多少年前就堅(jiān)持非金本位不足以解決法定紙幣的問(wèn)題，因?yàn)楣懿蛔∝泿女?dāng)局超發(fā)貨幣的沖動(dòng)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的根基動(dòng)搖， |
