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吸納泛濫美元的“最佳水庫”是黃金 |
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發(fā)布日期:10-11-16 09:02:47 泉友社區(qū) 新聞來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者: |
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期高峰之前，發(fā)達(dá)國(guó)家更泛濫的貨幣政策趨勢(shì)不會(huì)改變。
現(xiàn)在世界的首要問題是，這些滔滔洪水能向哪里引，能蓄水到哪里？發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)在連信貸都很難發(fā)出去，更別談再創(chuàng)造什么新的金融衍生品來吸納蓄水。它們只能通過貨幣貶值和零利率將洪水向新興市場(chǎng)引。對(duì)它們最有利的情況是，新興市場(chǎng)國(guó)家被虛假繁榮沖昏了頭腦，大搞股市、樓市泡沫，盛極而衰，泡沫破滅，而發(fā)達(dá)國(guó)家渡過難關(guān)后，熱錢倒卷而去，新興市場(chǎng)國(guó)家將重蹈亞洲金融危機(jī)的覆轍。不過，這一輪它們?nèi)缭敢詢數(shù)母怕蚀蟠蠼档�，各主要新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)熱錢都已相當(dāng)警惕。 另一個(gè)方向是引入大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品上，這對(duì)于資源優(yōu)勢(shì)國(guó)家非常有利，比如最大農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)儲(chǔ)備國(guó)的美國(guó)和礦產(chǎn)資源豐富的澳大利亞，但中國(guó)將是最大的輸家。中國(guó)此輪調(diào)控的本質(zhì)就是要扭轉(zhuǎn)（至少是阻擊）這一流動(dòng)的方向。而中國(guó)進(jìn)行主動(dòng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高資源使用效率，可以對(duì)國(guó)際熱錢炒作“中國(guó)需求”起到釜底抽薪的作用。 但中國(guó)面臨的挑戰(zhàn)并不那么簡(jiǎn)單，特別是在人民幣被外部壓力升值，國(guó)際熱錢繼續(xù)涌入中國(guó)的情況下。真正的結(jié)構(gòu)調(diào)整可以對(duì)石油、銅、鐵礦石起到立竿見影的效果。但農(nóng)產(chǎn)品問題相對(duì)更難解決，它是一種剛性需求，經(jīng)濟(jì)蕭條會(huì)讓大眾取消購買液晶電視，入不敷出會(huì)讓他們減少買衣服，如果真到縮減吃肉的開支，那么經(jīng)濟(jì)將相當(dāng)糟糕了。除非中國(guó)有足夠多糧食儲(chǔ)備供給民眾并給予補(bǔ)貼，熱錢不會(huì)輕易放棄對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的炒作。 原材料價(jià)格下跌對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有利，但是人民幣升值和加息對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不利，相對(duì)而言，發(fā)行央票和提高存款準(zhǔn)備金率副作用較小。然而，央行也要為巨額央票和存款準(zhǔn)備金率支付利息。打個(gè)比方，人民幣升值和加息，就如同割中國(guó)的“肉”（中美息差及升值幅度收益）——來飼美國(guó)的“鷹”（國(guó)際熱錢），會(huì)讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)越來越弱；而發(fā)行央票和提高存款準(zhǔn)備金率，就如同中國(guó)央行出工出力替美聯(lián)儲(chǔ)筑了水庫蓄水并付看管費(fèi)——不是存車者付錢，而是看車人付錢，實(shí)在不是一個(gè)好生意。 這就是全球的現(xiàn)實(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家都在打開水龍頭，而新興市場(chǎng)國(guó)家都想或正在筑水壩，或者建個(gè)堰塞湖水庫將水圈在其中。 有趣的是，各國(guó)都有意無意地忘記了一個(gè)天然吸收流動(dòng)性的工具——這就是實(shí)物黃金。如果中國(guó)人購買了1000噸的實(shí)物黃金，那將收縮約11730億元人民幣流動(dòng)性[441億美元（以每盎司1368美元計(jì)）×6.65（美元與人民幣匯率）×4（貨幣乘數(shù)）]，相當(dāng)于提高了1.67%的存款準(zhǔn)備金率。 這時(shí)候，黃金 |
