上周的貴金屬市場(chǎng)絕對(duì)值得多頭思考和擔(dān)憂，黃金在反彈到1242美元后失去支持，回落跌破了1220美元的支持至1213美元附近企穩(wěn)收盤；而白銀則從19美元跌破后一路下行終于將4年的支持跌破最低到了17.76美元附近。白銀領(lǐng)跌破四年的支持意味什么？金九銀十的美好愿望似乎越來越遠(yuǎn)了，季節(jié)性因素驟然失效是不爭(zhēng)的事實(shí)，那么，黃金為什么就一路強(qiáng)勢(shì)不起來呢？

　　美元強(qiáng)勢(shì)是施壓金銀回落首要因素

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美國(guó)貨幣政策的調(diào)整是黃金和白銀始終承壓下跌的主因；從年初開始美國(guó)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的切實(shí)支持下，展開了收緊寬松的貨幣政策，到9月份下旬為止，美國(guó)的關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)均好于市場(chǎng)預(yù)期和前值，尤其是美國(guó)的第二季度GDP的數(shù)據(jù)大幅超出市場(chǎng)預(yù)估的3%幅度最終表現(xiàn)為4%，這是自金融危機(jī)以來首次達(dá)到這么高的上漲程度。

　　而每月購債規(guī)模已經(jīng)從850億美元縮減到目前的150億美元，不出意外的話下個(gè)月將完全退出寬松貨幣政策的操作，這將是美國(guó)自金融危機(jī)以來第一個(gè)走出寬松刺激經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，這對(duì)美元的支持無疑是最強(qiáng)大的。

　　目前困擾市場(chǎng)的還有美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)明年加息的時(shí)間表，這個(gè)問題炒作了快一年了，目前美聯(lián)儲(chǔ)官員中鷹派越來越多了，加息的時(shí)間表從年底提到第三季度再到最快年中，這些表示都顯示市場(chǎng)極度關(guān)注加息對(duì)資本市場(chǎng)的影響；這對(duì)金銀的走勢(shì)構(gòu)成了極大的不利。

　　美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)反彈時(shí)近兩個(gè)月黃金下跌最大的助跌因素，美指企穩(wěn)在79點(diǎn)附近，上行在突破了80.5的關(guān)鍵阻力之后，上漲的速度驟然加快，一改過去低迷反復(fù)整理的走勢(shì)格局；目前最高已經(jīng)觸及85點(diǎn)下方附近。而美國(guó)三大股指則竹子開花節(jié)節(jié)高，都已經(jīng)創(chuàng)下歷史的新高了，這對(duì)資本市場(chǎng)來說營(yíng)造了足夠的盈利氣氛，誰在乎金銀的跌勢(shì)呢？

　　大宗商品跌跌不休影響金銀企穩(wěn)

　　今年新興經(jīng)濟(jì)體陷入了低迷的狀態(tài)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了點(diǎn)穴的刺激之后，經(jīng)濟(jì)遇冷的狀況依然出現(xiàn)，我國(guó)央行上周確實(shí)已向五大行投放5000億元的常備借貸便利(SLF)，常備借貸便利的操作比直接寬松貨幣對(duì)市場(chǎng)的影響要小得多，不過功能都差不多就是增強(qiáng)銀行信貸能力，更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕平穩(wěn)的意圖很明顯。這都是經(jīng)濟(jì)無法快速復(fù)蘇的低迷表現(xiàn)。

　　其次，對(duì)于上述論述不清楚的投資者，再看看煤炭、螺紋鋼等大宗商品的價(jià)格暴跌就知道了其價(jià)格是如何的疲軟。拿大宗商品一攬子CRB指數(shù)的走勢(shì)看，從5 月的最高569.7點(diǎn)開始下跌，五個(gè)月后的9月下旬最低到了489.2點(diǎn)，這是截止9月22日的數(shù)據(jù)，周一開盤的料繼續(xù)下跌為主。

　　第三，國(guó)際原油期貨的價(jià)格將繼續(xù)下跌走軟，美國(guó)原油期貨的價(jià)格8月份還曾經(jīng)到了112美元/桶附近，現(xiàn)在已經(jīng)跌至90美元/桶了，下跌幅度同樣驚人。

　　避險(xiǎn)情緒不再是金銀企穩(wěn)的盟友

　　今年第一季度的金銀大幅反彈走高，是受到了烏克蘭危機(jī)的刺激和美元的疲軟聯(lián)袂支持上漲的。進(jìn)入第二個(gè)季度后，該因素變得模糊不定，就算是三季度歐美制裁俄羅斯和克里米亞的公投等等都未能使得局勢(shì)進(jìn)一步復(fù)雜化，這使得最終金銀在近期無法受到該因素的支持而下的走軟。

　　目前對(duì)地緣政局引發(fā)的金銀價(jià)格波動(dòng)走勢(shì)看，往往價(jià)格只在危機(jī)的第一個(gè)階段構(gòu)成了刺激上漲的格局，此后危機(jī)進(jìn)入中期或后期雖然事情越來越嚴(yán)重了，但是“賣事實(shí)”的魔咒始終籠罩在多頭脆弱的心靈之上，最終導(dǎo)致金銀的走軟下跌也就在所難免了。

　　機(jī)構(gòu)減持可謂推倒金銀的最大禍?zhǔn)?BR>
　　近期或從今年的整體數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)看，從年初全球最大的黃金ETF-SPDR的持倉一直在減持中，雖然到了下半年的9月份曾經(jīng)短暫到了800噸以上，但是近期減持的速度再次加快，甚至是斷崖式的減持到年內(nèi)的低點(diǎn)附近。

　　截止9月19日全球最大的黃金ETF-SPDR的持倉為776.43996噸，一個(gè)交易日就減持達(dá)到了8噸；持倉量減持-250,031.94盎司；今年到發(fā)稿為止減持量達(dá)到了-70萬盎司黃金；2013年全年減持量達(dá)到了-1776萬盎司；對(duì)比2012年持倉量則是增加的。

　　美國(guó)商品交易管理委員會(huì)(CFTC)公布，截至2014年9月16日紐約商品期貨交易所(COMEX)期金持倉狀況報(bào)告顯示，未平倉的合約為386,080口，這和年初的未平倉合約看幾乎沒有任何增加。

　　以上這個(gè)因素是重大的利空金銀的因素，也是今年機(jī)構(gòu)不看好金銀的具體表現(xiàn)。

　　需求不振和投資興趣轉(zhuǎn)移施壓金銀

　　實(shí)物需求在經(jīng)歷了連年上漲后出現(xiàn)了大幅增加的趨勢(shì)，不過這一趨勢(shì)在去年跌破了牛市支持線(黃金為1520美元/盎司，白銀為25美元/盎司)后，曾經(jīng)經(jīng)歷了我國(guó)大媽抄底戰(zhàn)投行的需求一役后再也無起色。

　　根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告看2013年全球黃金需求大跌了15%之多；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇導(dǎo)致歐美機(jī)構(gòu)投資者大幅拋售黃金抵消了我國(guó)和印度的實(shí)物需求增長(zhǎng)。今年二季度全球整體黃金消費(fèi)需求下降16%至964噸，全球主要兩個(gè)黃金消費(fèi)國(guó)中國(guó)和印度二季度黃金需求雙雙下滑，其中中國(guó)第二季黃金消費(fèi)需求同比下降52%至 192.5噸，印度下降39%至204.1噸。

　　需求的不振和投資興趣明顯轉(zhuǎn)移到股市等特點(diǎn)，使得金銀失去了最終的支持而下跌走軟。

　　技術(shù)看四年支持破位技術(shù)拋壓較重

　　黃金從月線的分析看，目前是光頭光腳大陰線走勢(shì)，對(duì)于2013年的底部1179美元的考驗(yàn)已經(jīng)在所難免了，而該位如果無法有效支持金價(jià)企穩(wěn)，跌破則陷入下方無堅(jiān)可守的局面；技術(shù)面將有更大的拋壓形態(tài)出現(xiàn)，對(duì)金價(jià)的走勢(shì)及其不利。

　　白銀從月線分析看，銀價(jià)跌破了2013年的18.18美元的支持后，這一整理的平臺(tái)將打破，按照幅度測(cè)算下降14-15美元才有相對(duì)較強(qiáng)的支持出現(xiàn)；這無疑很難讓多頭心平氣靜。

　　心理分析看，金銀的這種走勢(shì)將引發(fā)更多的止損盤和拋盤打壓，形成墻倒眾人推破鼓萬人捶的境地。雖然有恐慌中買入的理念，不過誰也不知道底部的時(shí)候就不會(huì)有這樣的情況出現(xiàn)了。