伴隨著金價(jià)在過去幾個(gè)月的下跌，美國基準(zhǔn)10年期國債收益率已有飆升。許多華爾街分析師聲稱，這些上升的長期利率對(duì)黃金利空，并已加劇了其近期的疲軟。由于黃金沒有收益，更高的國債收益率使投資黃金的吸引力降低。這種理論聽起來肯定合乎邏輯，但是上升的長期利率真的會(huì)威脅黃金嗎？

　　正如任何市場理論，這一理論最好是用歷史記載和先例來進(jìn)行測試。如果上升或更高的國債收益率在過去重創(chuàng)了黃金價(jià)格，那么黃金熊市的警告對(duì)此次沖擊的影響就可能是合理的。并且考慮到10年期國債收益率在過去幾個(gè)月的大幅飆升，黃金投資者確實(shí)需要考慮，歷史上這些收益率是如何影響黃金的。

　　5月初至6月下旬，10年期國債收益率飆升了56%，從1.66%升至2.59%！這是至少半個(gè)世紀(jì)以來(如果不是有史以來的話)，該基準(zhǔn)收益率在如此短的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)的最大增幅。按照美聯(lián)儲(chǔ)自己提供的數(shù)據(jù)，一直追溯到1962年初以前，也沒有看到有類似的情況出現(xiàn)過。我們處于對(duì)長期利率激增而言的未知領(lǐng)域。

　　而美聯(lián)儲(chǔ)本身是10年期國債收益率飆升的唯一原因。其對(duì)于純通貨膨脹最新發(fā)布的債務(wù)貨幣化措施被廣泛稱為第三次量化寬松政策(簡稱“QE3”)。該措施中每月450億美元的國債購買計(jì)劃在聯(lián)邦公開市場委員會(huì)的12月會(huì)議上啟動(dòng)。自此，美聯(lián)儲(chǔ)便成為了美國國債最大且占主導(dǎo)地位的的買家。無人能與之相比。

　　美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)實(shí)在在地憑空創(chuàng)造了全新的法定美元以購買這些國債，而這便是純粹的通貨膨脹。所有這些人為的需求自然地提升了美國國債的價(jià)格，并且當(dāng)然地，收益率對(duì)國債價(jià)格逆向移動(dòng)。因此，當(dāng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模QE3購買國債出現(xiàn)的恐懼開始平靜下來時(shí)，債券投資者在美聯(lián)儲(chǔ)的價(jià)格崩潰退出前明智地拋售了美國國債。

　　追溯到到20世紀(jì)80年代初，上升或更高的美國國債收益率普遍被認(rèn)為是對(duì)黃金利空。在1979年年底公眾狂熱導(dǎo)致的拋物線式暴漲后，上一次長期黃金牛市在1980年1月達(dá)到頂峰。金價(jià)到頂?shù)漠?dāng)天，10年期國債收益率達(dá)到11.0%！并且該收益率仍然在走高，在1981年9月達(dá)到了不可思議的15.8%。黃金價(jià)格此前已經(jīng)崩潰了。

　　但這并還不是事情的全部，相關(guān)性并不必然等于因果關(guān)系。在短短的5個(gè)月內(nèi)便上升182.6%，使其通向拋物線的頂點(diǎn)，不論長期利率如何，黃金注定迎來了殘酷的熊市。1976年8月至1980年1月，當(dāng)金價(jià)飆升了731.7%時(shí)，10年期國債收益率由7.7%持續(xù)地攀升至11.0%，上漲了42.2%。黃金仍然在暴漲至更高。

　　盡管流行著誤解 ，長期利率并不總是與金價(jià)相關(guān)。而這也很有道理。黃