3.Courvalin 表示金價(jià)的主要推動(dòng)力是實(shí)際利率維持低檔，短期之內(nèi)，寬松政策與經(jīng)濟(jì)疲軟的狀態(tài)會(huì)繼續(xù)支撐金價(jià)。
4。但是到了中期，也就是2013下半年之后，美國(guó)實(shí)質(zhì)利率會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)而提升，金價(jià)屆時(shí)也會(huì)反轉(zhuǎn)。
分析：高盛觀點(diǎn)的邏輯基礎(chǔ)皆源于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。換個(gè)說(shuō)法，就是說(shuō)如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的復(fù)蘇了，那么他的觀點(diǎn)將具備邏輯基礎(chǔ)；但如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有復(fù)蘇，那它觀點(diǎn)的根基將不復(fù)存在，也就是說(shuō)在這個(gè)前提下，高盛的觀點(diǎn)是錯(cuò)的。綜合起來(lái)，高盛觀點(diǎn)的靠譜性只占50%。
而美國(guó)經(jīng)濟(jì)有無(wú)好轉(zhuǎn)跡象，可以看兩個(gè)基礎(chǔ)的指標(biāo)，即非農(nóng)數(shù)據(jù)和財(cái)政懸崖上限，非農(nóng)數(shù)據(jù)可以反映好轉(zhuǎn)程度，而財(cái)政懸崖上限則反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)的上行潛力。
接下來(lái)，我們?cè)俜治隼隙Ω沟だ挠^點(diǎn)：
摩根士丹利：黃金多頭清算仍未結(jié)束
大摩觀點(diǎn)：
我們?nèi)匀徽J(rèn)為黃金價(jià)格2013年將持續(xù)上漲
幅度：
基本面將促使2012年黃金均價(jià)觸及新高；摩根士丹利預(yù)計(jì)，2013年黃金均價(jià)為1,853美元/盎司。
理由：
1。有證據(jù)表明此次下跌來(lái)自基金的清算，以及年底回收資金。
2。黃金價(jià)格最近回撤很多，因?yàn)槎囝^清算，料清算會(huì)越來(lái)越多。
分析：大摩在觀點(diǎn)里多次提到多頭清算和年底回收資金。回收資金好理解，那到底什么是多頭清算？
所謂清算是指逐筆進(jìn)行證券業(yè)務(wù)結(jié)算，或者機(jī)構(gòu)與銀行進(jìn)行軋差，而大摩口中的多頭清算應(yīng)該是指機(jī)構(gòu)與銀行進(jìn)行多單的軋差。那么，問(wèn)題又來(lái)了。多頭軋差就一定引起黃金大跌嗎？
邏輯一：多頭清算時(shí)，對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，機(jī)構(gòu)為賣(mài)方，對(duì)于國(guó)際大行，國(guó)際大行為買(mǎi)方。
邏輯二：從買(mǎi)賣(mài)的角度分析，價(jià)格越低對(duì)買(mǎi)方越有利，買(mǎi)方當(dāng)然希望朝有利的方向發(fā)展，而多頭清算仍未結(jié)束，不是隱含著黃金將繼續(xù)下跌的意思�？蔀槭裁从心敲炊嗍袌�(chǎng)人士非要把大摩的觀點(diǎn)看成是支持黃金上漲的觀點(diǎn)呢？
邏輯三：既然是多頭不斷清算，為什么最近黃金價(jià)格還在不斷反彈？可能原因有三個(gè)，一是國(guó)際大行邊清算邊消化；二是國(guó)際大行理念有問(wèn)題，高價(jià)收貨，顯然不合邏輯；三是大摩沒(méi)有說(shuō)真話(huà)。如果是第一種情況的話(huà)，未來(lái)的行情一定會(huì)大漲大跌。
由此可見(jiàn)，摩根斯丹利觀點(diǎn)的靠譜性只有33%。
.jpg)
