行到水窮處，坐看云起時。尚未登基的雍親王，在《步步驚心》中向其紅顏知己馬爾泰若曦吐露心聲。從清初到現(xiàn)代，穿越再穿越，二人也許不再認(rèn)識，但心意始終互通，忘不了的仍是這句話。
　　“穿越”云云，演戲而已，卻捧紅了一個劉詩詩，“叮熱”了一個吳奇隆。人生如戲，市場何嘗不然？柳暗花明之事，看似遠(yuǎn)在天邊，卻也近在眼前；正因摸不準(zhǔn)說不定，投資才那么引人入勝。

　　超級反向交易

　　上星期，主調(diào)看好美元的分析，在《信網(wǎng)》點擊率排行榜十占三四，甚有參考價值，卻稍欠“刺激”。正自“行到水窮處”，乍見《強美元下的超級Contrarian Trade（反向交易）》這道標(biāo)題，老畢眼前一亮，立下清醒。文章出自《信報》“市評”，好奇心大作下，焉有不一窺葫蘆里賣什么藥之理？

　　“市評”所指的超級反向交易，乃2015年做多黃金。據(jù)欄主所言，有“商品大王”之稱的羅杰斯（Jim Rogers）估計，盎斯金價2015年將跌至960美元，并強調(diào)黃金只會在出現(xiàn)“正常調(diào)整”（由頂峰回落50%）后，方能完成筑底重踏升軌。

　　詳細(xì)的分析，有興趣者大可找來原文一讀。然而，羅杰斯既預(yù)期金價年內(nèi)失守千關(guān)，他當(dāng)然不是黃金多頭�！笆性u”提及二事，似乎要跟“商品大王”唱唱反調(diào)。首先，金價去年在一片看空聲中僅微跌1.8%，表現(xiàn)雖不如美股美債，卻大幅跑贏兌美元匯價挫逾一成的日元和歐元。換句話說，歐日投資者以本幣購金，保值綽綽有余。

　　其次，黃金近期并未與石油同步下滑，且有見底回升跡象。關(guān)于這點，老畢可以略作補充。觀察黃金與石油的相對表現(xiàn)，最有效之法莫過于求證金油比率（Gold-Oil Ratio）。這個比率顯示多少桶石油方能買到1 盎斯黃金，數(shù)值越高意味著黃金相對石油越昂貴，反之亦然。從圖1可見，金油比率目前處于22.5水平，為1998年俄羅斯違約賴債以來最高，且較去年5月比率高一倍。這自然拜油價去年下半年暴瀉，而金價表現(xiàn)相對穩(wěn)定所賜。金油比率的歷史高位為1973年6月的41.4，不出數(shù)月發(fā)生阿拉伯石油禁運，油價一飛沖天。

　　模擬一則

　　歷史歸歷史，往者已矣，還看今朝。“市評”于文末有此一問：美元一枝獨秀，黃金通常不走運？究竟黃金在強美元下仍然不跌是時辰未到，抑或做多黃金是今年的超級Contrarian Trade？

　　欄主欲言又止，但文章標(biāo)題傾向明顯。老畢乃貪玩之人，沿此路進，可以怎樣交易？黃金太“悶”，金礦股刺激得多；要么不做，要玩就玩到底，棄大取小，索性押注爆炸力特強的小型金礦股ETF（Market Vectors Junior Gold Miners，紐交所代號GDXJ）。

　　打開日線圖一看，GDXJ去年7至12月從高點每單位（股）45美元，跌至低點22美元，挫逾五成。然而，該ETF 12月低位雖低于11月低位，但技術(shù)走勢卻明顯改善，其中動力指標(biāo)MACD便跟股價背馳圖2。第二個轉(zhuǎn)勢跡象是，GDXJ上周連續(xù)五個交易日收市穩(wěn)企50天線以上，為去年8月以來首次一連五天收高于此線。

　　執(zhí)筆時，GDXJ已從去年12 月低位不足22 美元，反彈至28美元水平，升幅接近三成。在正常情況下，老畢不會主張高追。然而，黃金自2011年夏季見“大頂”以來，墮入了宜炒不宜持的格局，技術(shù)指標(biāo)若顯示仍有得去，那就不妨順勢而行博上一博。

　　GDXJ正在蓄勢挑戰(zhàn)去年11月高位29美元，若能破之，也許有力收復(fù)200天線，即接近35美元水平。以執(zhí)筆時造價28.2 美元為準(zhǔn)，現(xiàn)價買入約有25%的上漲空間。

　　必須提醒各位的是，GDXJ較由主要金礦股組成的GDX波幅更大，戰(zhàn)況不利便得“退兵”。老畢建議把止蝕位放在低現(xiàn)價7% 的水平，以7%下跌空間換取25% 上漲空間，return on risk（風(fēng)險回報率）高達357%，接近以一博四。祝君好運！