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近年黃金價格將以需求為主導 |
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黃金是一種奇異的礦產(chǎn)，一旦被開采出來，便幾乎不再消失。黃金市場的規(guī)模不大，現(xiàn)時已知悉的地上存金量約為16.6萬噸，已確認地下存金量約為2.6萬噸，黃金的產(chǎn)量每年維持于2000至2500噸。由于很多產(chǎn)金大國如南非等近年蘊藏量已接近枯竭，加上開采成本越來越高，生產(chǎn)過程復雜漫長，生產(chǎn)量非常穩(wěn)定等原因，黃金的供應彈性很低，金價主要是需求面主導。 在現(xiàn)實生活里黃金扮演著三種角色。第一是商品，價格受實質供求影響。第二是投資品，沒有利息、股息或租金回報。黃金的投資收益全來自于資產(chǎn)價格變動，投機味道較濃。黃金“無息”和“貯存成本”正是此投資品種的最大不利因素，因此利率上漲與金價一般成反比。第三作為一種儲備，指黃金作為央行的外匯儲備。金融海嘯期間，不少人擔心美元地位被動搖，對金價構成支持，這也是黃金的“避”功能。 從黃金市場來看，近年金價以需求面主導，特別是投資需求的主導。1979年投資需求在總黃金需求中比重高達53%，今天只占26%；黃金和金礦股于1981年高通脹期占全球資產(chǎn)總值26%，今天只占1%，表示目前投資需求走高的空間還是挺大的。黃金主要用來對沖兩種風險：通脹（貨幣貶值）和危機（如經(jīng)濟衰退和戰(zhàn)爭等），這也是分析黃金投資需求的兩條主線。歐美的量化寬松預示著其貨幣會持續(xù)貶值，美元與黃金價格趨勢自1985年至今均呈反向波動關系，相關系數(shù)為-0.3291。在過去10年間金價每年平均上升18.3%，與美元轉弱因素的刺激密不可分。 美元是全球最大的儲備貨幣，美元不值錢，坐擁龐大外匯儲備的國家如中國等亟須分散風險，許多都行動起來采購黃金。目前中國、俄羅斯、印度、韓國、巴西和新加坡這些新興國家央行持有的黃金儲備比重平均低于3%。中國和日本的外匯儲備中黃金僅占1.6%和2.5%。比起美國的70%和德國的66%，亞洲儲備中黃金比重嚴重不足。中日外匯儲備如果將黃金儲備增持至10％（世界平均水平），那就等于2010年全球黃金產(chǎn)量的3.5倍。中國在推行人民幣國際化的過程中亦須增持黃金。 金價急漲，是資金不信任國際金融秩序和各國財政長期減赤的結果，在這些疑慮沒有得到消除之前，資金需要超乎主權之上的避險工具，需要不受主權債務、貨幣發(fā)行影響的財富載體。近年連綿不斷的各種危機：韓朝危機、歐債危機、美國復蘇不穩(wěn)和最近的中東北非風波等，使黃金的避險功能更顯突出。另外，歐美的量化寬松產(chǎn)生的過度流動性已讓新興國家國民面對物價的巨大壓力，中東北非危機刺激油價沖高，進一步推高物價和糧 |
