|
避險(xiǎn)或美元 敢問(wèn)誰(shuí)能左右黃金價(jià)格？ |
|
發(fā)布日期:12-02-28 08:39:14 泉友社區(qū) 新聞來(lái)源:上海金融報(bào) 作者: |
|
。在3次貨幣危機(jī)中，美元實(shí)際上是”被走強(qiáng)“。只要貨幣危機(jī)不產(chǎn)生持續(xù)的通縮預(yù)期，金價(jià)的運(yùn)行軌跡將難以改變�！� 實(shí)際利率影響力大 申銀萬(wàn)國(guó)研究指出，與美元指數(shù)和CPI相比，實(shí)際利率能更好地解釋金價(jià)的變動(dòng)。 “這說(shuō)明，金價(jià)漲跌更多體現(xiàn)的是通脹預(yù)期，而長(zhǎng)期限的美國(guó)國(guó)債的收益率是最好的對(duì)未來(lái)通脹預(yù)期描述的量化指標(biāo)，且該指標(biāo)與實(shí)際利率的變化呈現(xiàn)同向關(guān)系。”申銀萬(wàn)國(guó)分析師葉培培表示，20年期美國(guó)國(guó)債的實(shí)際收益率與金價(jià)的負(fù)相關(guān)關(guān)系很穩(wěn)定。 “實(shí)際利率與金價(jià)的負(fù)相關(guān)性較高。負(fù)實(shí)際利率或?qū)嶋H利率由正轉(zhuǎn)負(fù)，都將利好金價(jià)�！蓖羟懊鞅硎�，“在自1970年以來(lái)的42年中，負(fù)實(shí)際利率一共有10次，其中只有1年金價(jià)是下跌的。正實(shí)際利率共有30次，其中13年金價(jià)漲幅都大于3%。” 孔慶影指出，美國(guó)的利率水平是黃金市場(chǎng)非常重要的驅(qū)動(dòng)因素，因?yàn)辄S金是一種不生息資產(chǎn)，實(shí)際利率反映了持有黃金的機(jī)會(huì)成本。 加息對(duì)金價(jià)而言則是壞消息。1980年，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的保羅·沃克爾為應(yīng)對(duì)嚴(yán)重的通脹，連續(xù)加息，使聯(lián)邦利率最高達(dá)20%。在高利率之后，金價(jià)從最高峰的666.75美元/盎司跌至317.5美元/盎司，并開始長(zhǎng)達(dá)20多年的大熊市。 但汪前明認(rèn)為，連續(xù)加息過(guò)程并不能改變金價(jià)上漲的勢(shì)頭�！凹酉⒒蜻B續(xù)加息總伴隨著高通脹，而高通脹利好金屬貨幣、利空信用貨幣。連續(xù)加息的過(guò)程是通脹上行、實(shí)際利率上行的過(guò)程，連續(xù)加息的結(jié)束才往往代表著通脹或通脹預(yù)期的減弱。” 充裕流動(dòng)性利好金價(jià) “黃金的一個(gè)優(yōu)勢(shì)是資源的相對(duì)稀缺，而紙幣有無(wú)限的供應(yīng)，所以貨幣供應(yīng)增速的上行利好金價(jià)�！蓖羟懊鞅硎尽� 1970年代，貨幣的高速發(fā)行導(dǎo)致高通脹和弱美元，金價(jià)從35美元/盎司大漲至830美元/盎司。1980年代初的高實(shí)際利率及自1982年起M2增速的放緩，使金價(jià)進(jìn)入下行通道。 “1980年代和1990年代，黃金經(jīng)過(guò)20年的熊市。期間，國(guó)際各主要國(guó)家的貨幣供應(yīng)增速不斷下行�！蓖羟懊鞅硎荆�2002年以來(lái)，黃金進(jìn)入10年牛市，而這個(gè)時(shí)期美國(guó)M2與GDP的增速差明顯高于歷史上的其他10年。與此同時(shí)，歐洲、亞洲的主要國(guó)家也開始實(shí)行寬松的貨幣政策，各國(guó)央行為世界營(yíng)造了一個(gè)寬松的流動(dòng)性環(huán)境，使國(guó)際上熱錢暗涌，推升通脹，也推升了金價(jià)。” “流動(dòng)性松緊永遠(yuǎn)是短期金價(jià)的催化劑。雖然從貨幣供需的角度看，低利率政策與市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性之間幾乎可以劃等號(hào)，但在低名義利率持續(xù)期間，市場(chǎng)重大的風(fēng)險(xiǎn)事件仍可令流動(dòng)性緊張，表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)融資困 |
