11月以來(lái)，隨著一系列強(qiáng)勁數(shù)據(jù)預(yù)示美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)部分官員聲明措辭微變，再度引起市場(chǎng)對(duì)其年內(nèi)啟動(dòng)量化寬松（QE）退出進(jìn)程的預(yù)期，令白銀市場(chǎng)在10月31日暴跌的基礎(chǔ)上，一路持續(xù)下跌。值得關(guān)注的是，即便美聯(lián)儲(chǔ)候任主席耶倫于11月14日在美國(guó)國(guó)會(huì)證詞中再發(fā)鴿派言論，也未能使白銀價(jià)格出現(xiàn)明顯反彈。

　　那么，該如何看待白銀下一步走勢(shì)呢？我們認(rèn)為，從今年底至明年初，國(guó)際白銀將出現(xiàn)一波可觀的中級(jí)反彈行情，對(duì)穩(wěn)健投資者而言，這是一次難得的中線獲利機(jī)會(huì)。

　　市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化的預(yù)期與美國(guó)政府發(fā)布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)緊密關(guān)聯(lián)。進(jìn)入11月份之后，近期發(fā)布的一系列數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎踏上了強(qiáng)勁復(fù)蘇之路。在這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部開(kāi)始出現(xiàn)盡早啟動(dòng)QE退出的鷹派聲音。這是令白銀市場(chǎng)自11月以來(lái)持續(xù)下跌的根源。

　　而僅僅在今年10月份，由于美國(guó)預(yù)算危機(jī)導(dǎo)致政府關(guān)門，加之美國(guó)當(dāng)月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)各項(xiàng)發(fā)言也表明會(huì)謹(jǐn)慎擇機(jī)縮減刺激政策，此期間市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激措施的縮減推遲至明年3月，而月末的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議也證實(shí)了市場(chǎng)的猜測(cè)，會(huì)后美聯(lián)儲(chǔ)表示將延長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)的貨幣政策。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)“出爾反爾”的原因是非常復(fù)雜的，絕非經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)本身所能左右的。

　　有市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)12月開(kāi)始縮減措施可能性甚微，預(yù)計(jì)明年逐步退出。其一，雖然近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比較強(qiáng)勁，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本形勢(shì)仍顯疲弱，一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的表現(xiàn)仍不理想。諸如美國(guó)企業(yè)9月支出計(jì)劃大幅下滑，10月計(jì)劃裁員人數(shù)月增13.5%，10月初制造業(yè)一度放緩等。美聯(lián)儲(chǔ)還需要更多時(shí)間、觀察更多數(shù)據(jù)來(lái)做出判斷；其二，美國(guó)政府的財(cái)政問(wèn)題還未得到徹底的解決，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)量化寬松政策還存在一定的依賴性；其三，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)縮減貨幣政策的時(shí)機(jī)尚未達(dá)成一致；其四，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初見(jiàn)起色的環(huán)境下，國(guó)際社會(huì)對(duì)美國(guó)的量化寬松政策退出影響非常關(guān)注，希望美國(guó)政府謹(jǐn)慎對(duì)待。

　　我們認(rèn)為，上述推遲QE退出的原因確實(shí)在美聯(lián)儲(chǔ)的考慮范圍之內(nèi)，但都屬于戰(zhàn)術(shù)級(jí)別的話題，特別是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這個(gè)問(wèn)題對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)根本就不是問(wèn)題。就拿10月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中最低者5萬(wàn)左右，而公布數(shù)據(jù)是20.4萬(wàn)，我們能斷定那家預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)一定沒(méi)有水平嗎？說(shuō)到國(guó)際社會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)更上心一些，但美聯(lián)儲(chǔ)考慮的一定是重量級(jí)經(jīng)濟(jì)體的動(dòng)態(tài)，歐盟與日本是美國(guó)的盟友，這兩大經(jīng)濟(jì)體有可能通過(guò)持續(xù)的寬松政策“掩護(hù)”美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的戰(zhàn)略