和訊特約
在上周轟轟烈烈的貿(mào)易戰(zhàn)之后，風(fēng)險市場一度被嚇傻了，諸如黃金之類的避險資產(chǎn)表現(xiàn)則亮眼。在經(jīng)歷了一波暴漲暴跌之后，周一（3月26日）避險資產(chǎn)有所回吐之前的漲幅，紐元等風(fēng)險敏感型貨幣則表現(xiàn)領(lǐng)先，美元指數(shù)在平盤附近徘徊。不過從市場評論看來，市場仍然不看好美元接下來的走勢，認為日元和黃金機會較大，目前美元的上行動能計劃已經(jīng)耗盡，尤其是在當(dāng)前環(huán)境下，美元的最后一線希望——對2018年美聯(lián)儲(FED)鷹派預(yù)期的重新調(diào)整并沒有發(fā)揮作用。與此同時，美國政府當(dāng)局采取激進的貿(mào)易保護主義立場，不太可能在短時間內(nèi)緩解，且如果任何事情在11月中期選舉前升級，則出現(xiàn)更鴿派基調(diào)的風(fēng)險將會加大。
美國政治風(fēng)險上升和貿(mào)易緊張局勢升級，可能會令美元相對于歐元和日元等其他儲備貨幣承壓。不確定性和對貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的經(jīng)濟增長放緩擔(dān)憂，將刺激投資者涌向具有避險屬性的美國國債，若投資環(huán)境惡化，美元料面臨風(fēng)險。而全球股市仍在調(diào)整，所以美元指數(shù)有進一步下跌空間。除此之外，筆者張沅聰還認為，貿(mào)易戰(zhàn)可能導(dǎo)致通脹走高，或許會令美聯(lián)儲更快的加息，這對美國經(jīng)濟未必有利。而關(guān)稅本來就有可能拉低美元。
世界上兩大最大經(jīng)濟體之間的貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險將引發(fā)系列的“次級效應(yīng)”，這些效應(yīng)將在全球經(jīng)濟中引起共鳴，因此其他幾大主要貨幣在中期內(nèi)將比美元更為脆弱。然而，不尋常的是，日元正在與澳元、紐元共享這一避險情緒。而在歷史上，澳元和紐元對避險情緒最為敏感。自2017年的大部分時間到2018年初，美元一直處于下跌趨勢中，而自今年2月以來，美元則一直處于更堅挺狀態(tài)。預(yù)計利率差異將在未來幾個月內(nèi)為美元提供額外支撐，特別是當(dāng)風(fēng)險偏好降低導(dǎo)致市場對美債的需求增加時。因此，在“貿(mào)易戰(zhàn)”的陰影下，除了澳元和紐元外，美元今年表現(xiàn)將超過其他新興市場貨幣，因它們與中國存在緊密的貿(mào)易關(guān)系。
雖然美聯(lián)儲加息，但是對貿(mào)易戰(zhàn)以及金融市場混亂的擔(dān)憂似乎在促使投資者買入黃金。市場唯一有把握押注上漲的投資就是黃金。黃金距離創(chuàng)下一個新的高點“近在咫尺”，推動金價上漲的因素包括美聯(lián)儲不可持續(xù)的加息、貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂以及脆弱的股市。而如今美聯(lián)儲加息但黃金依舊在上漲原因可能在于，利率上升會加重美國人償還信用卡和汽車貸款的負擔(dān)，而金融壓力也會隨之而來�？梢灶A(yù)計金價今年會實現(xiàn)突破，觸及1420關(guān)口。盡管美聯(lián)儲宣布提高利率，但上周金價上揚，因投資者曾預(yù)期FOMC將采取更為強硬的立場。目前金價突破1351的阻力位，近期可能會很快看到金價進一步上漲。
就加息的次數(shù)而言，美聯(lián)儲今年甚至有可能出人意料地加息更多次，因此有機構(gòu)認為這是黃金的利空。不過市場對股市估值的擔(dān)心，并將黃金視為潛在機遇，目前市場偏好似乎看漲黃金。對于后市行情，筆者張沅聰認為，隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)正式打響，美股出現(xiàn)大幅下跌，美國在此時引發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)或?qū)γ绹?jīng)濟造成更大的沖擊，隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)跨期時間比較長，筆者張沅聰預(yù)計美元長期走出弱勢，將利好黃金和白銀等貴金屬。雖然黃金短期面臨美元因加息短期回彈而受到抑制的壓力，但美元的長期走勢更多決定于美國經(jīng)濟相對于世界其他國家經(jīng)濟的強弱，貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的恐慌情緒讓市場風(fēng)險偏好降低，同樣利好貴金屬，因此綜合來看，弱勢美元周期預(yù)期下，黃金、白銀價格預(yù)計維持震蕩上行。
張沅聰
2018-3-27
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